零售行业周报：推荐优质国货化妆品板块

核心观点

川财周观点

截至2018三季度，上海家化、珀莱雅、御家汇和拉芳家化收入增速分别为9.50%、28.58%、51.94%和-1.60%，第三季度收入增速分别为，上海家化、珀莱雅、御家汇、拉芳家化同比分别增长9.95%、36.64%、43.61%、-8.07%，增速环比分别变化1.71、-4.96、-26.08、-21.38个百分点。上海家化、珀莱雅存货周转较为稳定，而御家汇、拉芳存货周转天数呈提升趋势，御家汇存货大幅上升，上升的主要原因是由于公司为双11备货。推荐优质国货化妆品板块，受益于渠道变革，三四线城市使用化妆品人数快速提升，化妆品行业消费尤其是电商渠道快速提升，中国品牌得益于本土资源以及先发优势已在三四线城市、线上渠道成功布局且已有较大体量，参考成熟国家的化妆品企业的成长史，整体来看，我们认为中国化妆品企业仍有崛起机会，其中面膜品类与电商渠道最为契合，中国品牌有望依托新渠道、新用户以及数据经验的积累，在化妆品行业中崛起，尤其值得关注面膜品类。相关标的：御家汇、珀莱雅、上海家化、拉芳家化。

市场表现

沪深300指数上涨3.67%，川财消费零售指数上涨0.75%；从板块内部来看，贸易板块涨幅最大，为4.43%，专业零售板块涨幅最小，为1.75%。从公司来看，涨幅前三上市公司分别为民生控股（+17.72%）、豫园股份（+16.54%）以及弘业股份（+14.10%），跌幅前三上市公司分别为安德利（-21.33%）、宏图高科（-10.00%）以及东方金钰（-9.96%）。

行业动态

高端需求旺盛雅诗兰黛2019财年第一财季亚太市场销售增长24%(联商网)；阿里2019财年Q2营收851.48亿核心电商收入增长56%(联商网)；双11腾讯试水微信小程序上线“商品搜索”功能（联商网）；全球首例！国内时尚博主将赴美IPO最多融资2亿美元（联商网）。

风险提示

经济下滑使得消费受到影响；新零售推进不达预期风险。
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