钢一样的A股，期权隐波微降，买high卖不用哭

刚说完要横盘修正概率大，打脸了！钢一样的A股，太牛了，大拇指，牛！截止收盘，上证指数大涨1.91%，中证500大涨2.54%，上证50大涨1.78%。市场几近疯狂，隔夜收到“好消息”的券商基本集体涨停；周末迎来中美贸易谈判可能的最终消息，市场是提前高潮了吗？看vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权隐含波动率今天仍是微跌，负偏结构加重，参与者还是理性的，趋势强势如此，还有何说的，我仍只想问：何时休？
50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月平值期权隐含波动率继续小幅走低至22.7%左右（昨日0.5Delta波动率为22.93%，我每天盘后直接取的ATM波动率）；50ETF24日（3月期权剩余交易日）历史波动率17.42%，隐含与实际波动率差价约5%。
波动率曲线偏斜（Skew）方面，当月CSkew小幅走低（虚值Call相对平值Call波动率走低），收在负值区；当月PSkew微幅走高（虚值Put相对平值Put波动率走高），收在正值区；当月波动率整体曲线呈小幅下移并小幅顺时针旋转，看跌情绪增加。Call/Put曲线方面，今日整体继续维持低行权部位波动率更高的负偏形态，负偏程度较昨日增加，期权市场偏跌情绪扩大。
当月平值Call-Put波动率差价较上日走低，日内平值认沽波动率相对认购波动率走高，当月平值期权合成变为升水约0.0050元/股。无模型Skew指数今日收106.39，偏跌情绪再度扩大；3月期权无模型Skew指数106.99，买3月认沽保护赌跌情绪增加。
50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线图

50ETF期权2月期权T型报价

买方今天又亢奋了，下周初不排除还得惯性冲一下，策略上不管是赌上还是赌下，仍要正视目前波动率可能回落的情况，要不购买深度实值期权控制Vega（波动率变化带来的期权价格变化）极小，要不还是得利用有买有卖的牛市/熊市差价期权合约参与目前的趋势投机更好。
期权的卖方今天就考验风控水平了，上午双卖非常舒爽，指数小跌，波动率也下得快；午后天地变换，券商直蹦涨停推涨50，Delta对冲不及时的卖方肯定得输钱，认真履行了风控预案进行对冲的今天总体应该是不亏的，毕竟波动率有小幅的走低，单向的趋势运动下Delta对冲是比较容易的（不会被反复打脸）。今天损失很大的卖方请反思是否为做好压力测试与风控，该自罚。
从近大涨下波动率未跟涨看，短期波动率与价格同涨情绪有开始脱钩，所以仍能预期下周只要不是连续暴拉或是暴跌，波动率应该至少持稳更可能走低的，负Vega的卖方策略仍应保持淡定。不过今天波动率结构负偏又提高了，认沽比率的优势进一步增强（做了负Vega，还有负偏回归的钱可赚，继续大涨还不会输得底裤都没有）。
保守点，不愿意赌波动率方向了，只想赌负偏回归的也是有办法的，办法就是买虚值Call+卖虚值Put+Delta对冲，选择两个Vega差不多的Call和Put可以基本抵消掉初始Vega，不过随着负偏的修正需要注意Put端的Vega掉得更快会有被动的正Vega出现，当和即市场环境不匹配时还得额外通过数量比例调整。
最近卖方抗压，继续把之前的卖方压力测试与风控文章列出来，有兴趣可看看：
2500政策底成共识，巨震下买方笑、卖方哭，说说卖方风控。
期权交易前请做好压力测试，卖方防爆仓、买方避归零。
好了，希望下个交易日顺利！

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