期权交易不能只停留在理论层面

（本文首发于微信公众号：周俊期权）
　　「导言」
　　国内期权从去年开始变得火热，大家的学习热情高涨，各类期权培训如火如荼。我也有幸应邀做了一些分享，感受到许多投资者学习期权后依然无法得心应手的使用。
　　如何在实战中恰如其分的用好期权，仅仅靠理论支撑还是不够的。有的期权专家分享给投资者的经验，很深奥但欠实用。比如将工具技术讲的相对复杂，过分神话各种期权策略，貌似只要你掌握策略，赚钱就能特别容易。
　　以我本人做期权10多年惨烈又悲壮的亲身体验来证实，十网捕鱼九网空并不是传说。终究用时间和金钱换来了进阶，不得不佩服自己的勇气和坚持。
　　话说期权虽不难上手，想要赚钱可并没有那么容易。上周，郑州商品交易所的技术团队来喜鹊公司调研，听取关于启动棉花期权的建议。我分享了自己对期权实战交易的经验，领导们很是欣赏，玩笑式的反问我：难道不怕大家都学会之后加入市场，你们会失去机会和竞争优势？
　　其实我尽力传播期权文化就是希望更多的人用好这个工具，如今市场越来越健全，交易品种正不断丰富。如果我的分享可以让广大投资者少走点弯路，能充分利用期权在市场上获利，对我来说就是一件有意思的事。
　　以下，我和大家分享实战交易中一些值得留意的细节。交易期权的核心是加大赚钱的成功机率，让其成为名符其实的利器。
　　先浇一瓢凉水，为什么说用期权交易赚钱难，因为它比期货更难把握分寸。

az33 · 2018-7-26 10:03:39

　　期权有三个维度：方向、时间、波动率
　　如果要获利，必须精准研判标的物的行情周期以及行情的启动节点，并且偏左侧交易，在低波动率的情况下买入期权，才有机会获得收益。作为卖方，交易难度更高，必须要有头寸对冲，我建议个人投资者谨慎操作。
　　作为期权买方，风险虽有限，但须合理控制仓位，将交易压力减小。在操作过程前应把时间花在研究标的上，而不是期权策略。明确了标的趋势方向，捕捉到建仓时机后反而更不能大意，持续跟踪波动率是接下来要做的。标的资产价格大幅上涨，期权的波动率大了，这个时候期权费跟着上涨。为了规避市场风险最有效的方法还是了结部分头寸，落袋为安。这些出入时间节点都需要按照你对标的行情趋势来判断。
　　说来说去都还是围绕着标的研究。假设你之前有能力在股市和期货市场上稳定赚钱，证明你原本就具备一定的研究能力，那么学会正确使用期权工具会让你在资本市场上更加得心应手，这时候的盈利，就极有可能是大收获。期权的投入相比期货投资小，但杠杆却要远远大于期货，功夫下对了才能真正发挥期权以小博大的功能。
　　我一向反对大家在期权交易上使用复杂策略，从过往的实际交易中发现，两个方向以上的期权策略其实是无效的。
　　任何期权策略都是基于标的资产价格走势而产生，如果对标的走势不判断就使用期权策略，等同于给市场送钱。即使能侥幸赚到钱也是小钱，一旦市场剧烈波动，辛辛苦苦赚的钱就很容易回吐。除了做市商可以凭借手续费，和进入交割月有行权优势外，就连专业机构也不可能靠期权策略无风险赚钱。所以，许多期权纯量化产品，收益是非常低的。即便有超过5%的年化收益，也是受益于方向型策略。
　　所以我们若花费大量时间精力学习复杂的期权策略其实不划算。
　　国内期权市场刚刚起步，流动性不足，这直接影响期权策略的构建。同时大家切不可忽略手续费，有些策略四、五个方向，算一下手续费，即使方向对了，能获利也很有限。策略中的卖方，还需要用到保证金，资金成本加高，如果方向错了就得不偿失。
　　对于个人投资者，最实用的策略是尽可能精准研判行情趋势，最实用有买入认购、买入认沽期权；仔细追踪行情幅度，就可以实用牛市价差、熊市价差，降低权利金；如果有重大事件发生，可以实用底部跨市组合，同时买入相同行权价的看涨，看跌期权，只要事件足够大，就极有可能一网命中。比如英国脱欧公投，这是小概率机会。
　　其他策略就不建议使用了，相对低效。重点还是把时间精力花在研究标的上，这样才能让期权工具变得锋利。只要预测好行情方向，策略自然是越简单越高效。
　　有些期权功能只能在理论层面讲讲，实际作用不大。保护性策略是低效的。我们经常提到如果有股票或者期货头寸，为了规避市场风险，可以买入保护性看跌期权。我们需要保护肯定是因为股票或期货获利了，标的资产价格大幅上涨时，期权的波动率非常大，期权自然很贵。大家要清楚，一旦标的价格大涨或者大跌，不管是认购还是认沽期权都很高，就是波动率大涨的原因，在此之前我们的微信公众号有重点讲过波动率，有兴趣的朋友可以去重温，这里就不详细展开。
　　读万卷书，不如行万路。书本和理论知识不会告诉你，怎么选择期权时限，如何设置行权价，什么时候卖出，了结头寸的先后顺序，摸索出这些问题的最佳答案始终得回到不断的实践中，比如期权在两种情况下要卖出：1）行情走势结束；2)波动率快速上涨。

az33 · 2018-7-26 10:04:12

　　找到锋利的工具后需要克制，降低使用频率可能是你的制胜之道
　　全球市场机会很多，但人的精力却有限，通常只须聚焦自己熟悉的市场和标的，清晰行情周期，能精准把握一两次就已经足够。

期权交易不能只停留在理论层面

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