摘要
要闻
公告
美豆优良率71%，上周71%，上年同期62%；开花率47%，去年32%，五年均值27%；结荚率11%，去年6%，五年均值4%。
市场对供需报告预期：美陈豆结转库存5.07亿蒲，新豆4.71亿蒲，之前报告分别为5.05亿蒲和3.85亿蒲。
商务部7月9日表示反制措施中增加的税收收入，将主要用于缓解企业及员工受到的影响。
期现
市场
周一7月9日，由于前一交易日大涨，受抛盘打压，美CBOT豆粕震荡回落，收于10日均线以下，成交量缩减。当前受中美贸易摩擦压制，后市大概率维持低位震荡。7月10日，国内豆粕现货价格多有回落，成交情况一般。7月10日豆粕期货主力合约低开低收，各合约结算价全线收跌，主力合约结算价跌幅最大，总成交量缩减而持仓总量有所增加。
期权
市场
7月10日，豆粕期权总成交总量为103,910 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少38,356 手，总持仓量为574,286 手，较上一交易日增加2,452 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.68 和0.72 ，投资者情绪较为平稳。连粕主连的5日历史滚动波动率逼近五年历史25百分位水平。主力合约购沽隐波全线续跌。
后市
展望
由于基金大量抛空，隔夜美盘快速回落。由于中美贸易战关税落地，消息已提前兑现，连粕连日从高位回落，7月10日低开低走，预计后市较大概率进入区间盘整行情，当前须密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
周一7月9日，由于前一交易日大涨，受抛盘打压，美CBOT豆粕震荡回落，收于10日均线以下，成交量缩减。当前受中美贸易摩擦压制，后市大概率维持低位震荡。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
1.2 国内市场
7月10日，国内豆粕现货价格多有回落，成交情况一般。7月10日豆粕期货主力合约低开低收，各合约结算价全线收跌，主力合约结算价跌幅最大，总成交量缩减而持仓总量有所增加，成交总量为2,454,284 手，减少290,534 手，持仓总量为4,267,572 手，增42,258 手。其中主力m1809合约结算价为3085 ，结算价跌幅为1.06 %，成交量为1,307,142 手，较上一交易日减少了334,814 手，持仓量为1,705,394 手，当日增仓量为8,934 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind，兴证期货
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
7月10日，豆粕期权总成交总量为103,910 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少38,356 手，总持仓量为574,286 手，较上一交易日增加2,452 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.68 和0.72 ，投资者情绪较为平稳。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的81.42%和16.77%，持仓量占比分别为70.43%和23.99%。主力m1809合约系列成交量为84,606 手，比上一交易日减少38,544 手，持仓量为404,484 手，比上一交易日增加364 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind，兴证期货
主力m1809期权合约系列中成交最高的为3000认沽和2950认沽（9月豆粕期货结算价格为3085 ）。合约成交量PCR为0.61 ，较前一交易日升0.05 。持仓量PCR为0.60，较前一交易日升0.01，市场预期平稳。当前价格压力线在3600，支撑线维持在3000一线。
图3:9月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图4:9月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
次主力m1901合约成交最高的分别为3100认沽（1月豆粕期货结算价格为3125 ）。合约成交量PCR为1.17 ，较前一日升0.06。持仓量PCR为1.1，较前一交易日升0.01，市场远线预期远线较为平稳。
图5:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图6:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
从持仓量变化来看，主力9月合约系列中多空力量较为均衡，增仓主要集中于2950认沽（9月豆粕期货结算价格为3085 ），其次为3350认购和3300认购，整体持仓变动偏低，市场预期趋于谨慎。次主力1月合约中持仓量变化同样较低，增仓主要集中于2950认沽（1月豆粕期货结算价格为3125 ），后市方向不甚明朗，市场预期中性偏空。
图7：9月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
图8：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
7月10日，豆粕主力期货结算价回落。豆粕期权成交量下降而持仓总量略增。总持仓量PCR上升0.01 ，市场情绪较为平稳。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind，兴证期货
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind，兴证期货
2.2波动率分析
（1）历史波动率
7月10日，豆粕期货主力低开低收，连粕主连的5日历史滚动波动率上升，逼近五年历史25百分位水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为10.67 %、24.60 %、24.30 %和21.60 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind，兴证期货
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind，兴证期货
（2）隐含波动率
图14-15分别为7月10日九月和一月期权合约系列的隐含波动率结构分布。9月豆粕期货结算价格为3085 ，1月豆粕期货结算价格为3125 。
图14:9月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
图15:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
主力1809期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，购沽隐波多有下滑。次主力1901期权合约系列隐波分布相对平坦，购沽隐波同样收低。
后市展望
03
由于基金大量抛空，隔夜美盘快速回落。由于中美贸易战关税落地，消息已提前兑现，连粕连日从高位回落，7月10日低开低走，预计后市较大概率进入区间盘整行情，当前须密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
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