请问，在ABS或者MBS中，为什么【提前还款】属于风险呢？谢谢额～

下雨111 · 2017-9-2 00:31:01

1.对资产池的影响。中国现行利率市场中，住房抵押贷款利率主要有等额本息还款法和等额本金还款法两种。不论采用等额本息还是等额本金还款法，在正常按月偿付贷款时，全部还款额中利息所占的比重是递减的，而本金所占的比重是递增的。一旦发生提前偿付，就可能对资产池的结构性质产生巨大影响。首先，资产池现金流量会超常增加，很容易引发再投资风险。其次，虽然提前偿付并不能改变本金的数额，但会使每月还款额中本金所占比重的递增趋势变为递减趋势，进而会导致利息收入的大幅度减少。另外，资产池的加权回收期缩短，这是由于提前偿付致使权重随时间增加而递减所造成的。
　　2.对MBS定价的影响。对MBS合理定价是能够将其发行成功的重要因素。任何证券的定价在本质上都是将预期所能产生的现金流进行贴现的过程。考虑到提前偿付因素，MBS的定价就不再是对稳定的现金流的贴现了，而是相当于在一个普通证券中嵌入了一个以利率为标的的看跌期权或者看涨期权(我国目前大部分住房抵押贷款实行浮动利率)。这就增加了MBS定价的难度及其精确度。
　　3.对投资者的影响。一般情况下，当利率下降时，固定收益证券的价格必将上涨，投资者可以从价格上升中获取收益。但是对于相当于嵌入利率看跌期权的MBS来说，借款人在利率下降时倾向于提前偿还贷款以平价赎回证券，这就使MBS价格的上涨空间受限。在我国浮动利率市场中，借款人会选择在利率上升时提前偿付，从表面上看，借款人提前偿付以后，银行或投资者可以按较高的利率进行再投资，是一个双赢的结果，而实际上则不然。首先，由于提前偿还贷款的时间不确定，就有可能打乱投资者的资金运用计划。在短时间内难以找到合适的长期投资目标，只能选其次投资于利率较低的货币市场，结果降低了投资收益率。其次，投资者寻找新的投资对象的交易成本增加，如果交易成本大于再投资收益，则投资者仍会遭受损失。另外，由于大部分的MBS购买者为机构投资者，不确定的提前偿付必将导致其资产负债期限的不匹配，这也将引发再投资风险。

请问，在ABS或者MBS中，为什么【提前还款】属于风险呢？谢谢额～

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