日前，上海国际能源交易中心下发通知，宣布下调原油期货两个合约交易保证金比例。
其中，原油SC1810合约的交易保证金比例由7%调整至5.5%；原油SC1811合约的交易保证金比例由7%调整至6%。本次调整定于7月11日收盘结算时起。
根据通知，当上述合约收盘后的持仓量首次超过3万手（双边）时，自当日收盘结算时起的交易保证金比例恢复为7%。
此外，如遇上述交易保证金比例与现行规则规定的交易保证金比例不同时，则按两者中比例高的执行。关于交易保证金的其他事项按《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》执行。
银河期货首席分析师冯洁认为，降低交易保证金有以下好处：
首先有利于实体企业的保值操作交易。保证金在进入交割月的前一个月就开始增加，且按照时间比例增加，由于交易保证金增加的比例比较快，对实体企业资金压力比较大。下调保证金降低了企业的资金压力，有助提升实体企业保值的积极性和可操作性。由于此次下调的是紧接着9月合约的两个合约，因而企业套保头寸可以更连续地进行转移，有利企业生产经营安排。
其次，有利于提升期货活跃合约的连续性交易保证金在进入交割月的前一个月就开始增加，所以无论是实体企业还是投资者，为了减少资金压力，提高资金使用效率，有在提保之前就开始向远月合约移仓倾向。交易所通过降低特定合约的保证金率，能有效地引导资金向该合约转移，有利于形成连续的活跃合约。
中国联合石油有限责任公司相关人士认为，调低SC1810和SC1811合约的交易保证金，可以改善上述合约的流动性，促进原油期货合约的连续性，形成合约轮转的良性循环，给现货企业套期保值提供便利。（证券时报 沈 宁）
原油欲再奋蹄 分析师舌战牛途
近期,国际油价始终位于区间震荡。美国WTI原油维持在72-75美元/桶区间内运行,期间创2014年11月以来新高,布伦特原油也维持在76-79美元/桶区间内徘徊。伊朗石油出口问题成为牵动价格的重要因素。
美银美林在报告中表示:“完全切断伊朗石油出口会令局面难以控制,并可能导致油价飙升至120美元/桶以上。”投行SanfordC.Bernstein&Co.的分析师甚至表示:“供应出现任何短缺,都会导致价格出现超级的飙涨,可能会远超2008年出现的150美元/桶。”
对此,国内的分析师有何看法?原油价格真的会如上述预期一样吗?中国证券报记者特邀请广汇能源投资发展部主管黄李强、银河期货深圳分公司投研部经理刘燕义和宝城期货分析师陈栋进行分析。
多空交织促使油价高位震荡
中国证券报:近期油价维持高位震荡的原因是什么?
黄李强:目前原油高位震荡是由多空因素交织所致。一方面,委内瑞拉国内经济恶化,产量急剧下滑;美国对伊朗展开石油禁运,造成OPEC原油供应下降。同时,伊朗作为回应声称会封锁霍尔姆斯海峡,市场对于中东地区原油供应紧缺的担忧加剧。加之,此前预期的OPEC增产没有明确方案,市场对供应增加担忧缓解。另一方面,由于油价上涨,美国原油产量持续创出新高,加之美国、中国、印度三大原油需求国均表示目前的原油价格对经济产生抑制,呼吁OPEC及其他产油国增产平抑油价。
刘燕义:6月22日OPEC敲定增产,但实际增产规模不及市场预期,市场看涨信心有所恢复,加上6月中下旬开始多家产油国陆续出现产量下滑且恶化的现象,导致油价回升幅度较大。但由于特朗普对两大产油国沙特、伊朗采取强硬的政治手段,使得市场对原油供应前景产生较大分歧。同时,来自需求端的隐忧也对多头信心造成一定冲击。既定的供应中断、供应前景不明朗和需求增速的隐忧也是造成油价高位震荡的主要原因。
陈栋:由于美国严厉制裁伊朗所带来的潜在市场供应中断危机,超过了石油输出国组织(OPEC)恢复限产比例所引起的增产预期,加之目前正处于北美用油高峰季,美国商业原油库存近期降幅明显,利多因素略占优势,推动上周国际原油价格保持偏强姿态运行。
狂飙突进概率小
中国证券报:如何看待国际投行看多油价至120-150美元/桶的观点?
黄李强:我认为这种可能性非常小。现在包括页岩油在内的非常规油气技术已经非常成熟,全球原油的开采潜力巨大。同时,由于近几年新能源的不断发展,替代原油及化石能源的方式增多,进一步降低了对于原油的依赖程度。特别是过高的油价对于经济会产生抑制作用,而全球原油的主要消费国在政治上的话语权明显强于原油生产国,这进一步加大了原油价格大幅上涨的难度。
刘燕义:未来油市供需端受政治因素影响较大,存在较高不确定性,不能仅仅因美国对伊朗可能实施严厉制裁而断言油价能大幅攀升至120-150美元/桶,且以沙特、阿联酋与俄罗斯合计接近300万桶/日的闲置产能来看,油市长时间供应短缺的可能性低。加上全球经济增长速度放缓及年底美国中期大选特朗普对低汽油油价的诉求,除非发生大规模断供事件,否则油价升至120美元以上机会渺茫。
供应偏紧局面有望缓解
中国证券报:后续原油市场供需面将如何发展?
黄李强:OPEC的6月月报预估,三季度全球原油需求为9942万桶/日,非OPEC供应5983万桶/日,OPEC非常规油气和LPG供应637万桶/日,OPEC目前的产量在3186.9万桶/日,全球原油缺口135.1万桶/日。
由于原油供应存在缺口,因此各国原油库存都出现了不同程度的下降。以美国为例,截至6月29日,EIA公布的数据显示,美国商业原油库存为41788.1万桶,较最高时下降11766.2万桶,降幅达到21.97%。
目前来看,虽然OPEC就增产还没有明确的方案,但OPEC增产乃至放开限产是大概率事件。同时,虽然美国放开了原油出口限制,但由于港口配套设施有限,因此,出口存在瓶颈。不过,随着时间的推移,这一限制将会逐渐减弱,这对全球油价将会产生进一步的压制。因此,在今年下半年到明年,全球原油供应偏紧局面有望逐渐缓解。
刘燕义:进入7月份,原油市场的焦点转移为不可抗断供因素与政治导向增产的博弈上。若沙特满足美国要求增产200万桶/日,近乎于将耗尽全部闲置产能,除非动用原油储备库存,否则短期难以实现。而沙特大幅超额增产,也可能将导致OPEC内部出现分裂。因供应缺口严峻,美国要实现年底对伊朗完全断供的制裁概率低,加上11月中期大选对选民“使用上低汽油价格”承诺,最终美国或对伊朗的制裁力度与节奏料有所松动,从而抑制油价过快地上涨。
陈栋:据统计,霍尔木兹海峡承担着全球近40%石油的输出任务,波斯湾石油总出口量的90%以上均经过霍尔木兹海峡。与此同时,每天约有1700万桶的原油油船通过该海峡,约占全球海运原油量的30%。EIA估计通过该海峡的油轮有85%是运往亚洲,主要接收国家有日本、韩国、印度还有中国。
如果霍尔木兹海峡被封锁,那么波斯湾地区的能源输出就只能依靠陆地石油管道来进行。目前通过石油管线运送的石油量大大低于通过霍尔木兹海峡运送的石油量,远不能满足世界石油的供给需求。霍尔木兹海峡的关闭将使原油、石油产品和液化天然气的供应量急剧减少,严重影响世界各国的经济,这无疑会在短期内给予油价强劲的上涨动力。
7月高位运行概率大
中国证券报:对后续油价运行有何预期?
黄李强:全球贸易形势变化或给全球经济带来负面影响,这会对原油的需求产生不利影响。同时,由于美国进入加息周期,美元强势格局形成,偏强的美元对于原油价格也将产生压制。预计2019年原油价格重心或将低于今年。
刘燕义:供应问题仍对近阶段油价形成较强支撑,而美国不断施压油价、沙特积极响应增产,一定程度上抑制了市场做多情绪。布伦特原油价格临近80美元/桶压力位,美油屡创新高近75美元/桶,两者绝对价格已在相对高位,继续拉涨还面临中欧需求端隐忧和外围金融环境的不确定风险,7月原油价格维持高位运行的概率大。
陈栋:尽管目前沙特存在提高产能预期,但利空影响或低于市场预期。鉴于眼下美伊关系持续升级,未来原油供应中断风险将显著凸显,预计原油市场积极因素仍将占据主导地位并推动油价再度走强。（中国证券报）
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