|
期权是在约定时间，以约定价格买入或卖出标的资产的权利。 ![]() 上世纪50年代，香港楼市陷入疯狂，其中“楼花”制度功不可没。所谓楼花，就是在楼盘建成之前，以很少的订金，订下一套或者多套房子的买卖权。并在房价上涨时，高价转卖赚取差价。 交易费率可以降到成本价格，股票开户佣金万一，场内基金ETF万0.5，可转债沪市万0.44、深市万0.5，国债逆回购一折（一天期百万分之一），北交所最低万二，港股通佣金最低万1，融资利率低至5%~4.5%，期权1.7元/张！快速交易通道免费使用！并且支持QMT/Ptrade等量化交易软件（入金30万以上免费）！客户经理微JJLC1019 举个例子，一套500万的房子，只需要支付10万元定金即可获得其买入权利。一个月之后，房价上涨20%至600万元，转手卖出理论上获利100万，减去10万定金，利润90万。而考虑到成本只有10万元的定金，所以收益率为900%。
在这个例子中，楼花就是一种期权。购买楼花其实就是获得了房子的购买权。期权本质上买卖的是权利。
在金融 市场中，期权的买方能够获得在未来约定时间以约定价格买入或卖出标的资产的权利。
2.期权的买方和卖方
期权买方支付权利金，获得权利； 期权卖方获得权利金，承担义务。 ![]() 刚刚举的例子中，楼花的买方即为期权买方，也被叫做权利方。
期权买方支付权利金，获得在约定时间，以约定价格买入或卖出标的资产的权利。期权买方只有权利，没有义务。当条件变得对行权不利时，买方可以放弃行使自己买入或者卖出的权利。
楼花的卖方即为期权卖方，也被叫做义务方。
期权卖方收到权利金，必须履行获得在约定时间，按买方约定条件，买入或卖出标的资产的义务。期权卖方只有义务，没有权利。当条件变得对行权不利时，卖方也必须行使自己买入或者卖出的义务。
期权是一个标准的零和博弈，每个买方都可以对应一个卖方，并且盈利一方的收益完全来自与另一方的亏损。
3.权利金
权利金即期权合约的价格，是指期权买方为了获得权利向卖方支付的费用。 ![]() 打个比方：如果想购买房产，首先要支付一定的费用作为定金（即上文提到的楼花）。而权利金便类似于定金。当付完定金后，才有选择以合约约定的价格买或者不买房子的权利。但不同的是，定金可以冲抵房款，而期权的权利金则不行。
需要注意的是，在期权交易的过程中，我们交易的始终只有“期权”，所以权利金也就是期权的价格波动才是影响盈亏的最直接因素。
4.认购期权和认沽期权
根据期权买方约定买入卖出方向的不同，期权被分为认购期权与认沽期权 ![]() 认购期权指的是买入标的资产的权利。也被叫做看涨期权，英文Call option，简称c.
认沽期权指的是卖出标的资产的权利。也被叫做看跌期权，英文Put option，简称p.
刚刚举的例子中，楼花是一种认购期权，期权买方获得的是买入房子的权利。
假设说你现在持有ETF现货，想要通过期权锁定卖出价格，那么就可以通过买入认沽期权来达到这个效果，当然也要支付相应的权利金。
5.行权与行权价
行权 (exercise) 是指期权买方在期权合约规定的有效期限内行使权利，以特定价格买入或卖出标的资产的行为。 相应的，行权价指的就是这个之前约定好的特定价格。
![]() 例如我想以2.4元的价格在一个月后买入50ETF，但是害怕这一个月的时间内股票价格出现大幅上涨。
我就可以买入50ETF的认购合约来锁定买入的价格，这个时候我就应该选择行权价为2.4元的认购合约以保证我能以2.4元的价格买入。
6.标的资产
标的资产是期权合约对应的资产，期权买卖双方约定买入或卖出的对象。 ![]() 期权的标的资产相当丰富，股票、商品、利率甚至虚拟币都有对应的期权品种，这里仅介绍境内可交易的场内期权品种：
7.到期日
到期日是卖方义务有效的最后日期，也是期权买方可以提出行使权利的最后日期。
期权是有期限的权利，每一个期权合约都有到期日。过了到期日的期权就没有价值了，到期日是卖方义务有效的最后日期，也是期权买方可以提出行使权利的最后日期。
沪深交易所上市的ETF期权到期日为每个合约到期月的第四个星期三，到期月一般设置为当月，下月和相邻的两个季月，以10月为例，就是10月，11月，12月和明年3月。
中金所上市的股指期权合约的到期日为合约到期月份的第三个周五，到期月一般设置为当月，下2个月及随后的3个季度月。
8.期权合约
一个完整的期权合约包括刚刚提到的期权四大要素：标的资产、合约类型、到期日和行权价。 ![]() 举个例子： 50ETF购10月2500 就是一个标准期权合约的名称，其中50ETF（期权标的），购（合约类型：认购合约），10月（到期月，到期日10月第四个星期三），2500（行权价，2.5）
买入50ETF购10月2500意味着你可以在10月份以2.5元的价格买入50ETF.
期权合约规格都是由交易所制定的，我们需要选择最适合的合约进行交易。
9.期权交易单位
期权的最小交易单位是“张” ![]() 期权的最小交易单位是“张”，类似与股票交易中的“手”。
一张期权对应10000份ETF，我们看到的期权价格*10000就是一张合约的价格。
例如现价0.0010的合约，买一张的价格就是10元，买10张就是100元。并且手续费也是按照每张收取的。
10.期权的价值
期权价值就是由内在价值和时间价值共同组成的 ![]() 期权价值就是由内在价值和时间价值共同组成的，我们可以分两种情况来讨论：
1）假设我买入行权价2.5元的50ETF认购合约，现在50ETF的价格是3元。我可以行使权利，以2.5元买入50ETF，再以3元卖出，赚取低买高卖的价差0.5元。这0.5元就是期权的内在价值；
2）假设我买入行权价2.5元的50ETF认购合约，现在50ETF的价格是2.5元，虽然说我无法通过行权赚取价差，但只要在到期日来临之前，50ETF能够上涨，我依然能够获得收益。时间带来的不确定性也是有价值的，这部分价值叫做时间价值。
11.内在价值
内在价值是指期权买方（权利方）立即行权所能获得的即时收益。 ![]() 对于认购合约来说，低买高卖才有价值，所以行权价越低，内在价值越高。当行权价高于标的资产价格时，内在价值为0.
![]()
内在价值 = （标的资产价格 - 行权价）与 0 之间的较大值
对于认沽合约来说，高卖低买才有价值，所以行权价越高，内在价值越高。当行权价低于标的资产价格时，内在价值为0.
![]()
内在价值 = （行权价 - 标的资产价格）与 0 之间的较大值
12.时间价值
时间价值是期权价值减去内在价值剩余的部分，也是由时间的不确定性带来的价值。 ![]() 只要期权还没有到期，标的资产的价格波动都可能引起期权状态的变化。并且这个时间越长，不确定性就越高，正所谓“夜长梦多”，距离到期日越久，时间价值就越高。
假设现在50ETF的现价为2.5元，他在一个月内上涨到3元的可能性很低，但是在半年内涨到3元的可能性就高多了。所以远月的期权合约时间价值要高于近月。
13.实值期权、平值期权和虚值期权
根据期权内在价值的不同，可以分为实值、平值和虚值三种状态。 ![]() 假设50ETF的价格为2.451元，对于认购来说：
![]()
行权价低于2.451元的合约内在价值大于0，为实值合约；
行权价高于2.451元的合约内在价值小于0，为虚值合约；
行权价等于现价，或者最接近现价的一档合约为平值合约，在上图中，行权价2.45的合约最接近现价，可看作平值合约。
同样的，现在创业板ETF的价格为1.718元，对于认沽来说：
![]()
行权价高于1.718元的合约内在价值大于0，为实值合约；
行权价低于1.718元的合约内在价值小于0，为虚值合约；
行权价等于现价，或者最接近现价的一档合约为平值合约，在上图中，行权价1.7的合约最接近现价，可看作平值合约。
14.欧式期权与美式期权
按行权时间划分，期权可以分为美式期权和欧式期权两类 ![]() 美式和欧式的称谓与期权交易的地理位置没有关系。
美式期权是指期权买方可以在期权存续期内的任意时间行权的期权合约。部分 商品期权为美式期权；
欧式期权是指期权买方只能在到期日行权的期权合约。ETF期权、股指期权均为欧式期权。
15.场内期权与场外期权
场内期权是在交易所交易的标准化的期权合约 ![]() 场内期权是在交易所交易的标准化的期权合约，通过清算机构进行集中清算，我们讨论的ETF、商品、股指期权都属于场内期权。
场外期权是不在交易所上市的非标准化的期权合约，比如个股期权、雪球期权等等，门槛高，结构复杂，有需要的欢迎找我们定制~
16.做市商
做市商是指经交易所认可，为指定品种的期权合约提供双边报价等服务的单位客户。 ![]() 做市商的作用主要就是提供流动性和维持期权价格合理，往往充当卖方或者撮合成交的角色，保证你能够买到想要的期权合约。
| 
转播
