散户大战华尔街

文/永远好奇的石头
网飞公司出了一部很有意思的纪录片《散户大战华尔街》，豆瓣评分是8.3，多空大战，散户“吊打”华尔街，让空头损失超过200亿美元。

△豆瓣评分8.3

01 游戏驿站是干啥的？

游戏驿站是一家总部位于美国得州，创立于1984年的游戏产品零售商，上市接近10年，随着互联网的发展，去实体店购买游戏的人逐渐减少，不被市场看好，其股价从2016年的28美元一路跌到2019年底的3美元。
2020年游戏驿站在成了美股被做空股最多的股票，空头净额最高是股票流通量的138%。
你可能会疑问为啥它的空头净额是股票流通量的138%？
①裸卖空
百度的解释是投资者直接在市场上卖出根本不存在的股票，在股价进一步下跌时再买回股票获得利润的投资手法。进行“裸卖空”的交易者只要在交割日期前买入股票，交易即获成功。（08年之后美国证监会永久禁止了裸卖空）
②乘数效应
举一个简单的例子，比如A把股票借给B卖空，B卖给C，D在借C手里的股票卖空给其他人，这样一手股票就被卖了2次。

△乘数效应

02 事件始末

美国有一个论坛叫红迪网（Reddit），类似于天涯论坛，里面有一个版块叫“华尔街赌注” （WallStreetBets），听名字就知道是一群散户，他们创造了属于自己的语言，比如“钻石手”——只持有不卖出、“嫩鸡柳”——利润，并且把自己一辈子的积蓄投入到一只股票当中进行疯狂的押注，用户数量很快超过了100万。

△红迪网网友支持GME

版块里有一个ID叫价值超级他妈深（DeepFuckingValue），我们姑且叫他“价值哥”。2019年价值哥买了5万美金的游戏驿站，然后在版块里发帖说游戏驿站如何好、赶紧买它、它是10倍股，但是反响平平，直到有一天价值哥生命中的第一个贵人出现——迈克尔伯里（Michael Burry）。

△价值超级他妈深

迈克尔伯里是电影《大空头》的原型，他在08年疯狂做空大赚一笔，有一天迈克尔发现游戏驿站有点东西，他以2-4.2美元/股买入了3400万股，总计花费了1500万美元，占总股份的5.3%。
迈克尔心里打的是啥算盘呢，原来他是想扎空。
2019年8月迈克尔给管理层写了一封信：

截至2019年7月31日，游戏驿站股票的空头头寸为57，226，706股，这约占上次报告时游戏驿站流通股90，268，940股的63% ……如果游戏驿站能够通过股份回购将流通股缩减至3000万股，那么…

迈克尔说的比较隐晦咱们公司不是有3亿现金，咱们可以回购股票，碾压空头。

价值哥因为迈克尔的加入，获得了100%的收益，并且发帖感谢迈克尔。

过了几个月，价值哥的第二位贵人出现——瑞安·科恩（Ryan Cohen）。
瑞安的来头不简单，他是美国宠物电商巨头Chewy的创始人，将Chewy成功打造成为了美国最大的在线宠物用品零售连锁店，有着宠物圈“亚马逊”的称号，Chewy在2017年被PetSmart以33.5亿美元的价格收购。
瑞安卖完公司之后对游戏驿站产生了兴趣，于是购买了9%得股份，并且扬言要重振游戏驿站，成为和亚马逊势均力敌的新电商，这一波操作想象力拉满，股价当天嗖嗖上涨24%，8月份更是大涨67%。

△瑞安加入后游戏驿站的股价

此时价值哥5万美元已经翻了12倍变成60万美元，但是他仍然没有收手的意思，并且以咆哮猫（Roaring Kitty）的名义在油管上直播，分析自己看好游戏驿站的理由，越来越多的散户加入到这场游戏，游戏驿站的股价也是一路攀升。

△直播中的咆哮猫

当然华尔街的空头也不会坐以待毙，2021年1月19日，美国知名基金香椽（yuán）的创始人安德鲁·莱福特发表了一条针对游戏驿站的做空视频，认为它只值20美元。于是一群愤怒的散户在香椽的推特下开始大骂，中国有句古话断人财路犹如杀人父母，这句话同样适用于美国，另外继续号召所有人上车。（香橼是中国公司的老朋友，做空过跟谁学、蔚来汽车、恒大地产、如新、360、中国高速、新东方等）香橼也被戏称为臭橼，成了人人喊打的落水狗，甚至连香橼的创始人和家人也遭到了网络暴力和人身威胁。

△香橼创始人安德鲁·莱福特

1月25日，梅尔文资本（Melvin Capital）惨遭散户逼空损失惨重，不得不向两家对冲基金城堡基金（Citadel）和72点资本（Point72）求援，两家基金向其援助27.5亿美元，外援的也是非常有背景。
城堡资本的创始人格里芬十分生猛，与西蒙斯齐名，是程序化交易天才，18岁时靠着一台传真机、一台电脑、一部电话和借来的26.5万美元起家，3年后就用420万美元建立了城堡，一度被评为科恩、达利欧和索罗斯之后的第四大对冲基金经理，华尔街最令人惧怕的人。城堡基金是城堡资本旗下的一家著名对冲基金公司，管理规模大约350亿美元，算上7倍的杠杆，实际上能够撬动2000多亿美元的资产。最引人注目的是城堡基金强大的人脉关系，15年请到了华尔街最大牌的金融顾问——前美联储主席伯南克，过去两年美国财政部长耶伦也在城堡的演讲活动中获得了超过70万美元的报酬，说到这我也想到了另一家很牛逼的公司——长期资本管理公司，请来了两位诺贝尔经济奖得主、一位前财政部副部长及联储副主席。
72点资本的前身是华尔街对冲基金巨头SAC，创始人叫科恩是美国四大对冲基金经理之一，旗下基金近20年内高达30%的年均收益率一度被认为投资传奇，时代杂志称之为：干死华尔街的人，美剧《亿万》中的主角鲍比的原型正是科恩。城堡和72点为什么要仗义出手帮助梅尔文资本呢？因为梅尔文资本的创始人普洛特金之前在城堡当分析师，后来在72点资本的前身SAC工作了八年，是科恩手下的明星基金经理人，深得老板的信任。1月26日，特斯拉CEO埃隆·马斯克转发了华尔街赌注关于游戏驿站的推文。……各路大神轮番上阵，空头激发了大量散户的逆反心理，一场拉锯战就此展开。
03 启示录

①羊群效应
羊群效应可以称之为从众效应，是社会心理学当中的一个重要表现形式，具体来说就是指每一个人的行为或者是观念，都会受到来自群体的影响，或者是接受群体的有利影响，或者是受到来自群体的压力，都会使自己的行为和言论朝着与群体相一致的方向发展变化。
法国科学家曾经做过一个毛毛虫实验：把几只毛毛虫放在一只花盆的边缘，使其首尾相连排成一圈，然后在花盆旁边，撒一些毛毛虫最爱吃的松叶。然而，可爱的毛毛虫们就这样一个跟着一个，绕着花盆一圈接着一圈地爬着。爬了几天之后，毛毛虫们居然就这样累死饿死了。这些散户和毛毛虫非常像，看到别人赚钱，不管不顾的就冲进去了。
《乌合之众：大众心理研究》指出了当个人是一个孤立的个体时，他有着自己鲜明的个性化特征，而当这个人融入了群体后，他的所有个性都会被这个群体所淹没，他的思想立刻就会被群体的思想所取代。而当一个群体存在时，他就有着情绪化、无异议、低智商等特征。②做空永远不要做空，重要的话说三遍，永远不要做空、永远不要做空、永远不要做空。2001年巴菲特在股东大会上说：

做空会让你破产，你会看到许多股票的价格远远超过其内在价值，股价是内在价值5-10倍的现象很普遍，但很少看到股价是内在价值10-20%的情况。所以，你可能认为做空很容易，但实际上不是。股票之所以常常价格高估，是因为背后有推动力量。他们常常可利用高估的股价来提升价值。例如，股票内在价值为10美元，但交易价格是100美元，他们可能会把内在价值提升到50美元，然后，华尔街会说：“看，我们创造了价值！”这个游戏会继续下去，在这个游戏终结之前，作为做空者，你可能已经把钱耗光了。长期做多更容易赚钱，你不可能通过做空赚大钱，因为巨大损失的风险意味着你不能下重注。我们会永不做空，因为我们太大了。

2002年巴菲特在股东大会上说：

查理和我过去在上百只股票上有过做空的想法，如果我们实施了，我们可能已经变成了穷光蛋。泡沫的演化基于人性，没有人知道什么时候它会破裂，或在破裂之前它会膨胀到多大。

做空有三个问题：
1、做空的利润上限只有100%，但损失的空间是几乎是无穷无尽的，这正好同做多相反。
2、做空需要通过借债完成，所以及时做空的决定完全正确，但是如果时机不对，操作者也会面临损失，甚至是破产。
3、最好的做空投资机会一般是各种各样的舞弊状况，但舞弊状况往往被遮掩的很好，需要很长时间才会暴露。
③扎空
轧空头简称轧空，亦称对空头挤压。西方国家证券交易所中，资本力量很雄厚的投资者针对做空头者先高价卖出，期待以后以低价买入的企图，大量买入某种股票并暗中控制其来源。买入后囤积不卖，使做空头者交割时无法获得其应交割数量。此时，轧空头者趁机抬高股价，迫使做空头者不得不忍痛高价买入，使做空头者原来的计划落空甚至因此而破产。
参考资料：《游戏驿站GME事件全记录——散户抱团幌子下的撕裂与矛盾》
（全文完）