细说期权的希腊字母theta

theta表示期权价格的时间损耗，时间每过去一天，期权的价格会跌去多少。
期权在到期日当天，它的时间价值会变成0，我们在买入期权后，它的价值每天都会衰减一点，越接近到期日衰减的速度越快，所以说时间流逝是期权买方的敌人。
而对期权买方的对手方——期权卖方来说，时间越是流逝越开心，买方损失的时间价值都到卖方的腰包里来了。
有些朋友理解不了期权卖方。期权买方和卖方是一对镜像意义上的存在，有买就有卖，买方赚的钱就是卖方亏的钱，反过来也是如此。
这是还剩15天到期的原油期权，图中的theta是-46.038，意思是如果其他条件不变，理论上期权的价格每天都会减少46。

原油期权

在这篇文章里，我们主要来探讨三个与theta有关的问题：

为什么要在隐含波动率高的时候卖期权？
为什么平值期权的时间价值最大？
为什么深度实值put会出现正的theta？

1.为什么要在隐含波动率高的时候卖期权？

隐含波动率越高，theta的绝对值越大，换而言之，在隐含波动率高的时候，期权的时间价值很大，波动率和期权的Theta绝对值成正比，在波动率高的时候我去卖期权，以后时间每过去一天，我都能吃到比较大的时间价值损耗，这对我卖方来说就很香。
另外，隐含波动率越高，期权价格越贵。在隐含波动率高的时候卖期权，我们能收到不错的权利金。而对于期权买方来说，在隐含波动率低的时候买合算，因为价格更便宜。
2.为什么平值期权的时间价值最大？

下图描绘了看涨期权虚值、实值与平值期权的Theta随时间变化的曲线。所有时间范围内，平值期权的时间价值的绝对值最大。为什么呢？

一个直观上的理解：平值期权到期日会不会行权，是最不确定的，因为平值就是股票现价，涨一点能行权，跌一点又不能行权了。而对于虚值和实值期权来说，股价涨一点跌一点，反正都远离行权价，影响不大，所以确定性相比平值期权来说更大。从这个角度看，平值期权确实应该享有更大的时间价值。
3.为什么深度实值put会出现正的theta？

我们打开期权链报价会发现，大部分的call和put的theta都是负的——负的意思是期权价格每天都会衰减一点。但是我们会发现一些深度实值的put出现了正的theta，随着时间流逝，put的时间价值还增加了。这是怎么一回事呢？
theta有两个主导影响因素，一个是隐含波动率，另一个是利率。隐含波动率越高，期权的时间价值越大，这在问题2里已经具体说明了。
利率对theta的影响体现在，利率越高，theta的绝对值越大，也就是时间价值损耗越大，这很好理解，钱放在那又不能生息，当然每天都在损失价值了。
call的theta都是负的，比方说你买了一张行权价是100的call，你可以用100元的价格买入股票，你希望早一点行权，还是晚一点行权？当然是晚一点行权，因为100元拿在手里能生利息啊。
但是put就不同了，比方说你买了一张行权价是50的put，如果股价跌到50以下，你仍可以以50的价格把手里的股票卖出去，你希望早点卖出去还是晚点卖出去？当然是早点卖出去了，早点卖就能早点把50块拿到手，到手后再去银行存着拿利息。
call的买方希望晚点行权，put的买方希望早点行权，这就使得利率在theta上发挥的作用大小不一致。而对于深度实值的put来说，隐含波动率对时间价值的影响很小，深度实值put的买方又想早点行权，这就导致了利率带来了正的theta值，因此在深度实值的put上出现了正的theta。

期权匿名回答 · 2022-11-24 07:30:46

水平高

期权匿名回答 · 2022-11-24 07:30:54

我也天天卖期权，赚时间价值

期权匿名回答 · 2022-11-24 07:31:37

我也投资美股

细说期权的希腊字母theta

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