新莱福IPO：业绩增速和毛利率均存波动境外业务风险较大 ...

新莱福近年来业绩增速波动较大，相对应地，毛利率亦存在一定波动。公司境外收入持续增长，汇兑损益和贸易保护政策等对公司经营均存在一定影响。
2022年7月13日，广州新莱福新材料股份有限公司（以下简称：新莱福）于深交所创业板上会通过；9月23日，公司已提交注册。

招股书显示，新莱福本次公开发行股票2623.07万股，占发行后总股本的比例为25.00%。预计募集资金8.30亿元，其中3.00亿元用于复合功能材料生产基地建设项目、2.50亿元用于敏感电阻器产能扩充建设项目、研发中心升级建设项目1.50亿元和1.30亿元用于新型稀土永磁材料产线建设项目。
翻阅招股书发现，新莱福近年来业绩增速波动较大，相对应地，毛利率亦存在一定波动。公司境外收入持续增长，汇兑损益和贸易保护政策等对公司经营均存在一定影响。针对上述情况，发现网向新莱福公开邮箱发送采访函请求释疑，截至发稿前，新莱福并未给出合理解释。
业绩增速和毛利率均存波动
公开资料显示，新莱福成立于1998年，致力于吸附功能材料、电子陶瓷材料、其他功能材料等领域中相关产品的研发、生产及销售。
近年来，新莱福业绩增速波动较大。2019年-2021年及2022年上半年，新莱福实现营收分别为5.96亿元、5.99亿元、7.83亿元和3.72亿元，同比增速分别为18.68%、0.48%、30.75%和1.26%；同期归母净利润分别为1.09亿元、0.97亿元、1.33亿元和0.67亿元，同比增速分别为43.65%、-11.39%、38.14%和19.32%。

来源：Wind（新莱福）
新莱福的主营业务包括有吸附功能材料、电子陶瓷元件和其他功能材料等，其中前两类占比占据了主要地位。
2019年-2021年及2022年上半年，吸附功能材料实现营收分别为4.90亿元、4.58亿元、6.14亿元和3.04亿元，占新莱福主营业务收入的比例分别为82.37%、76.84%、78.93%和82.04%；电子陶瓷元件实现营收分别为0.78亿元、0.98亿元、1.11亿元和0.42亿元，占新莱福主营业务收入的比例分别为13.10%、16.51%、14.24%和11.30%；该两类产品收入占主营业务收入的比例分别为95.47%、93.35%、93.17%和93.34%。

来源：招股书（新莱福）
上述同期内，吸附功能材料的毛利率分别为38.21%、37.19%、39.87%和40.02%；电子陶瓷元件的毛利率分别为45.37%、44.05%、41.96%和34.60%。整体来看，新莱福的综合毛利率分别为39.17%、37.90%、39.24%和37.75%，存在一定波动。

来源：招股书（新莱福）
由于新莱福产品的主要原材料为银粉、磁粉、铁粉、CPE 材料等，2021年以来，受国际政治形势、新冠疫情等因素以及大宗金属市场价格波动影响，新莱福主要原材料整体呈现出采购单价持续上升的情形。
对此，新莱福在招股书中提示道，“假设2022年各类产品销售单价、销售数量及其他条件保持不变；2022年主要原材料采购价格的涨幅，与2021年涨幅保持一致；预计会对2022年全年的毛利率影响约为-6.00 个百分点，原材料价格上涨对公司的毛利率的变动影响敏感。”
境外销售存一定风险
截至目前，新莱福已形成内外销并重的销售格局：境内销售主要集中于华南和华东地区；境外销售主要集中在欧洲地区和亚太地区。
2019年-2021年及2022年上半年，境内销售合计实现营收分别为3.00亿元、3.27亿元、3.68亿元和1.51亿元，占主营业务收入的比例分别为50.35%、54.86%、47.28%和40.70%；境外销售合计实现营收分别为2.95亿元、2.69亿元、4.10亿元和2.20亿元，占主营业务收入的比例分别为49.65%、45.14%、52.72%和59.30%。显然，近年来新莱福的境外收入有所增长，2021年开始便超过了境内收入。

来源：招股书（新莱福）
同期内，新莱福的汇兑损益分别为-123.67万元、719.50万元、379.74万元和-566.25万元，占当期利润总额的比例分别为-0.98%、6.47%、2.50%和-7.37%。若未来汇率波动幅度进一步扩大，将可能会对公司的出口业务产生不利影响。
业内人士指出，考虑到全球经济复苏缓慢、贸易保护主义逐渐抬头的趋势，针对新莱福目前的业务，部分国家可能会在现有贸易保护政策的基础上，采取进一步加征关税等措施，阻碍全球贸易自由化。因此，随着未来国际经济、政治局势的波动，若新莱福产品出口地的有关主管部门实施新的贸易保护政策，对公司产品采取贸易限制措施，那么将会对公司的经营业绩造成不利影响。
此外，新莱福还存在着一定规模的应收账款和存货。2019年-2021年及2022年上半年，应收账款分别为1.52亿元、1.62亿元、1.52亿元和1.47亿元，占流动资产的比例分别为33.28%、28.89%、22.19%和20.82%；存货分别为0.93亿元、0.88亿元、1.23亿元和1.27亿元，占流动资产的比例分别为20.39%、15.83%、17.93%和18.00%。

来源：招股书（新莱福）
随着公司业务规模的不断扩大，未来新莱福各期应收账款、存货规模有可能上升，将会给公司带来一定的营运资金压力和库存压力，进一步加强营运能力对新莱福来说仍十分重要。
（记者罗雪峰财经研究员陈康利）

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