期权在仓储库存保值中的应用

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《专家谈仓单套期保值》

上期我们看到了很多期货的专业术语，本期为大家重点解释“期权”和“期货”的区别。

《专家谈仓单套期保值》第5篇

期权是一种选择交易与否的权利
我们先来回顾一下“权利金”与“保证金”的概念。权利金就是期权的“价格”，就像去商店买“未来”而支付一笔钱；保证金是期货的“保证”，是多空双方获得对等的市场地位的保证。

期权（英语：option，或称作选择权），是一种选择交易与否的权利。当合约买方付出权利金（Premium）后，若享有在特定时间内（或在某特定时间）向合约卖方依特定条件或履约价格（Exercise Price, Strike Price，或称行使价、执行价格），买入或卖出一定数量标的物的权利，这种权利就称为期权。若此权利为买进标的物，称为买入期权（Call Option，或称为看涨期权、认购期权），简称买权；若此权利为卖出标的物，称为卖出期权（Put Option，或称看空期权、认沽期权），简称卖权。

与远期合约或期货合约相同，期权合约也有到期日，若买方只能在到期日当天选择行使权利与否，则称为该期权为欧式期权（European Option）；如果买方在到期日当天或之前任何一天都可以行使权利则称为该期权为美式期权（American Option）。

期权是天然的保值工具
期权是一种金融衍生工具。期权使买方取得能在规定时间内按价格买卖某项资产的权利，因此届时可以选择履约以赚取利益，也可以放弃产生有限损失；但是期权卖方一旦收取买方的权利金后，在买方的要求下就有履约的义务。因为期权交易中的买卖双方权利义务不对等，因此他与现货、远期合约、期货合约、交换合约等强调买卖双方权利义务相等的传统金融商品不同。

关于期权的解释通俗说是定金或者保险，比如你以10万元定金获得在未来6个月买一套房的权利，那么无论到期时房价升高或者降低，你都可以选择买房或者放弃定金。买保险也是同样的道理，无论到期时是否发生风险事件，这份保费都是规避风险的付出。

所以期权的特性是买方的最大损失是确定的，而相对应的卖方的最大收益是确定的。期权的这种非对称、反脆弱特性是天然的保值工具。而且定金和保费显然要比正常的费用更加便宜，期权权利金比期货保证金更便宜。同样对10000桶原油进行保值，使用期货需要100余万元作为保证金，且需要准备额外资金防止追加保证金，但使用期权仅需要10万余元，且最大亏损为10万余元。因此使用期权作为对潜在发生的概率事件进行对冲具有经济性、安全性。

目前国内交易所上市的液体化工品期权有原油期权和甲醇期权，而场外期权基本覆盖已上市期货品种，能够为企业套期保值提供合理的期权交易工具，满足组合策略的使用场景。如果需要进行库存保值，那么可以买入看跌期权。如果未来货物没有跌价，最大亏损是权利金。使用期权可以避免使用期货时带来的追加保证金，给我们企业进行套期保值提供更灵活的操作空间。