只要暴跌，就是量化的错？量化是否助涨杀跌？头部量化私募 ...

量化是否助涨杀跌？
回应：误解！大部分情况是降低了市场波动
　　近期，股市波动加剧，市场有声音将之归罪于量化交易，称量化交易对股市产生助涨杀跌的影响。量化私募再次成为众矢之的。
　　而在量化界看来，这是对量化的误解。
幻方量化表示，近期的一系列市场舆论将量化投资等同于高频交易，同时主观臆测了量化机构对于市场波动的影响，这样的认识本身隐含着对于量化投资的一些误解。
幻方量化解释，首先，量化策略是多种多样的，不同策略具有不同的收益来源、交易模式及市场影响。到目前为止，并没有权威研究表明量化投资必然加剧市场波动，这是一个很好的研究课题。实际上目前A股的市场有效性已经比较高，短线追涨杀跌很难赚钱。
据他们的观察，量化作为一个整体，大部分情况下是抑制了市场波动，少部分情况会加大市场波动。量化参与者的专业程度普遍比较高，专业参与者更倾向于逢低买入、逢高卖出，而不是追涨杀跌。同时在内外部情况发生改变的时候，专业参与者能更快速地推动市场到达新的平衡位置，减少多余的震荡，增加定价的效率。量化策略整体是收敛和理性的，对波动起到了阻尼的作用。
另一个角度，量化投资在国外发展的时间很长、规模很大，但多年以来并未被诟病存在恶意追涨杀跌，也没有明显加大市场波动。以标普为例，美国股票量化交易的份额从11年到18年一直上涨，但波动率直到疫情前并没有明显上涨的趋势。
从美国市场历史来看，在量化交易占比持续提升的过程中，市场波动也并没有显著增加。
从海外市场的文献和实践，以及国内A股市场的文献和实践结果来看，随着量化投资比例的提升，股票市场的波动率呈下行趋势。从个股来看，随着量化投资参与度的提高，股票连涨和连跌的概率也在降低，这也是市场有效性的体现。
另外在A股市场的长期历史上，由于公募基金较少参与中小股票的交易，导致部分资金在中小股票有操纵股价获取盈利的空间，当部分资金拉高股价的时候，由于缺乏做空机制，没有机构资金来平衡股票价格，量化投资的兴起补充了这个空白。
由于量化机构持股数量较多，且较多持有中小股票，当发现有持仓股票偏离合理价格时，会倾向于卖出持有的股票，从而抑制股价的上升，降低股票的波动率。这样会导致部分资金盈利大幅减少甚至无法盈利。从实践上看，随着量化投资占比的上升，中小股票的价格有效性大幅提升。
因此量化投资并不是追涨杀跌，而是寻找市场的错误定价，即在市场非理性过热、或过于悲观造成个股股价严重偏离合理价值时，量化的决策由于剔除了人为的主观判断、依据模型的决策大概率会选择反向操作，获取这部分错误定价带来的超额收益，与此同时也降低了股价的非理性波动，助推价格回归到合理的价值区间。
量化投资是根据历史数据经统计建立的交易策略模型，由计算机执行交易，量化交易严格执行量化策略模型，交易行为不受市场和人为情绪的影响，相比主观投资而言量化交易行为更加客观，不会受市场剧烈波动而放大交易频率。
从海外成熟市场的量化发展历程来看，量化投资一方面可以为市场提供流动性，使得股票市场变得更加活跃，另一方面也会让市场变得更加有效，在纠正资产错误定价上可以让资本市场充分发挥其有效性。此外，量化的主策略是反转策略，就是买超跌股。很多投资人会对负面信息过度反应，而量化投资则会会逢低吸纳，让市场更有效，因此量化策略也会降低波动。
相比主观投资而言，量化投资的持仓更加分散，每只产品会持有300—500只股票，量化交易对个股的影响更小。以前十大重仓股为例，量化产品的前十大重仓股占比一般不会超过15%，而主观投资产品的前十大重仓股比例高达50%~70%，甚至更高。
来源：中国基金报

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