上交所ETF期权再添新产品！ETF市场投资池持续扩容

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者胡金华见习记者耿倩上海报道

市场需求驱动下，股票型ETF首破万亿大关。Wind数据显示，截至9月7日，股票型ETF共计598只，资产净值合计达10053.77亿元，首破万亿元大关。

另一利好消息，A股市场又迎来新的金融衍生品。9月2日晚，证监会宣布启动3只ETF期权品种上市工作，包括上交所中证500ETF期权以及深交所创业板ETF期权、中证500ETF期权。至此，上交所有关上证50、沪深300和中证500指数的ETF期权产品全部布局完毕。

股指期货是资本市场风险管理工具。私募排排网财富管理合伙人荣浩对《华夏时报》记者表示：“对上交所来说，中证500ETF期权的上市健全了风险管理工具，进一步丰富了期权产品线，对增加场内交易丰富度、投资者参与度都会带来显著的提升效应。另外也对上交所进一步国际化发展提供工具准备，将提升其在国际市场的竞争力和影响力。”

上交所新增中证500ETF期权

从此前的公告来看，证监会宣布将启动上交所中证500ETF期权的上市工作。资料显示，中证500ETF期权合约标的是中证指数有限公司编制和发布的中证500指数，其样本空间内股票是由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。

记者梳理发现，上交所此次即将上市的中证500ETF期权，是上交所继上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权和沪深300ETF期权后的第三只股指期权。历史上来看，早在2015年2月，我国首个场内期权产品——上证50ETF期权正式上市交易，实现了场内股票期权“零”的突破。2019年12月，沪深300ETF期权于上交所上市，开启了上交所股票期权市场多标的运行的新阶段。

在星图金融研究院研究员黄大智看来，同为金融指数期货类产品，中证500ETF期权在交易规则及期货合约上都同已上市期权有很多类似之处。

那么，即将上市的中证500ETF期权和已上市的上证50ETF期权、沪深300ETF期权有何不同呢？黄大智对《华夏时报》记者表示，以上三类期权标的物不同，其代表行业类型也不同。

具体来看，上证50ETF期权跟踪的是上证50指数，它的标的物是上证50交易型开放式指数证券投资基金，是上交所上市在流动性、成交规模、总市值等方面排名前50的股票的指数集合，其标的较少导致其更向超大盘股票集中，同时也代表了银保类等市值较大的股票。黄大智进一步分析：“沪深300ETF期权合约标的是沪深300指数，既包含了上交所的标的，也包含了深交所的标的，拥有跨市场意义。从行业来看，包含了银行、保险、证券、大消费及新能源股票标的。总的来说，该指数能够反映中国整体股市走势，头部效应较强。”

“而本次新增的中证500ETF期权合约标的是中证指数有限公司编制和发布的中证500指数，与沪深300和上证50等指数形成互补，提升了期权对中盘股的覆盖度。”黄大智说。

荣浩认为，“三者期权波动率不同，按照波动率大小排序，500ETF期权最大，300ETF期权排名第二，而50ETF期权最小。此外，期权流动性也不同，可以预见500ETF期权的活跃度和成交量都会更好。”

随着中证500ETF期权的上市，中证500ETF的投资交易需求也将增加。本报记者注意到，截至9月7日，全部上市ETF数量已达732只，较今年初增长了99只，规模共计1.51万亿元。其中，上交所ETF457只，规模达到1.2万亿元；深交所275只，规模达到0.31万亿元。

在荣浩看来，中证500ETF期权所对应的企业成长性非常强，未来的想象空间也很大，长期稳定的资金对于这些企业的成长是非常重要的。更多期权产品推出后，投资者可以通过期权工具对冲波动风险，长期资金的配置将极大推动相关上市企业高质量发展。

完善市场对冲工具

中证500ETF期权即将上市，对市场有哪些影响？

国际投资分析师罗坚对《华夏时报》记者表示，中证500ETF期权的上市是对上交所期权市场的一个有效补充。上交所最早推出中证50ETF期权，随后同步上市了沪深300ETF期权，在整个ETF期权市场上，上交所拥有的期权流动性和持仓量是最高的。此次中证500ETF期权的上市，给上交所补充了中盘期权的空白。

“中证500ETF期权的推出，完善了市场上的期权品种，为专业投资者进行精确对冲提供了良好的工具。”罗坚分析，从期权工具上市先后顺序来看，最先上市的是50ETF期权，上证50指数波动性相对较小，稳定性相对较高，在期权运行过程中需要防范的风险也相对更可控一些。随着市场的逐渐成熟，沪深300ETF期权和中证1000指数期权先后上市，目前中证500ETF期权也将上市。可以看到，交易所上市期权的先后顺序按照从风险较小的大盘蓝筹股再到风险较大的中小盘股，我国期权体系也在逐步完善。

“期权是一个非常有效的非对称性的对冲工具，它可以在特定方向上以有限的代价来回避相对来说无限的损失。一般来说，在做对冲时需要考虑持仓资产的匹配度，而目前期权只有指数期权，那么就需要用指数相关的对冲工具和持仓的资产做匹配，匹配度越高对冲效果就越好。”罗坚进一步分析，随着市场上期权对冲工具的不断完善，在应对风险时就有了更好的选择，这样就能回避大量卖出的操作方式。因此，期权品种的完善将降低整个市场的波动率，有助于市场的稳定，从而推动整个市场长期、稳健向上发展。

黄大智表示，更多期权产品的推出，一方面有利于完善指数做空或做多的双向交易机制，同时从衍生品本身的特征来讲，也能够更好地为投资者提供交易产品，比如通过期货、期权和现货等产品的组合式交易来完善自身的投资策略。

总体来说，我国期权品种的不断完善，是中国证券市场不断完善的过程。工具越完善，投资管理人持有资产应对风险的方式也就越来越多，这意味着市场长期向上发展的可能性也就越来越大。