50ETF高开低走，末日Gamma效应再现

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一、聊观点：
昨天50ETF借降准利好小幅高开，随后一路震荡走低，尾盘再次跳水，最终收跌1.92%，再创新低，收放量中阴线。

值得注意的是，6月合约在本周三将到期，受50ETF大跌影响，昨天6月2600平值跨式策略再现末日Gamma效应。如果开盘买入6月2600跨式组合策略的话，截至收盘，收益可达35.76%。除去事件驱动策略及长假策略，末日gamma也是跨式策略的一个重要应用场景，尤其近来标的大幅波动的几个月。不过需要注意的是，只有标的大幅波动才有获益可能，倘若标的波动较小，则会导致两边权利金同时亏损，因此需严控仓位及风险。

观点上其实没啥好讲的，最近一直再重复，目前处于大跌后修复行情，市场情绪修复需要时间，不论50ETF接下来是继续下跌或是在此位置震荡筑底，短中期是很难涨回60日均线及年线压力的，因此大概率交易就是逢反弹沿压力位卖认购。

期权操作上，昨天早上还没来得及加仓，又跌下去了，继续持有7月2700/2750认购义务仓。下图是目前模拟持仓，仅供参考。

二、聊期权：
昨天认沽认购成交量比97.12%，市场恐慌情绪稍缓。从持仓量变化来看，认购持仓较前一日增加2.37%，认沽减少3.80%，看不涨增加，看不跌减少，标的预期仍是偏弱震荡。

从7月期权持仓变化来看，认购仍在年线2.60处增仓最大，此处压力仍在强化；认沽在最虚值2.40处增仓最大，支撑有继续下移迹象。

7月期权持仓量变化（红柱认购）
从7月持仓分布来看，仍是认购在2700处持仓最大，认沽在2600处积聚，标的中期支撑压力暂无变化。

从波动率来看，30日历史波动率大涨至17.46%，仍低于隐波水平。受标的大跌影响，期权隐波快速反弹。

标的历史波动率走势

三、一些数据：
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权昨天成交1353720张，其中认购成交686762张，认沽成交666958张，认沽认购比97.12%。总持仓1794908张，认购持仓1156207张，认沽持仓638701张。认购持仓较前一日增加26770张，同比增加2.37%；认沽持仓较前一日减少25257张，同比减少3.80%。

作者声明：
作者具有上海证券交易所授予的期权策略顾问及深圳证券交易所授予的股票期权策略师资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
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