行业资讯定向降准后人民币兑美元继续走弱 离岸汇率八连跌
北上资金单日净卖出38亿元 创年内次新高
外资私募巨头在华落地 趁A股调整正积极买入
同业资讯多只获批公募FOF按兵不动等待更好发行时点
年中利率提升短期理财基金收益率走高
降准后利好继续有来 公募基金入市新三板
多重策略匹配“生命周期” 公募“养老兵团”整装待发
产品资讯
其它量化资讯分级基金整改方案提交倒计时 部分基金公司已提交大致方案
本周第一个交易日，人民币兑美元汇率延续下跌趋势。当天（6月25日）的人民币中间价下调89个点，报6.4893。在岸人民币兑美元汇率跌幅扩大，截至16：30收盘报6.5240，较上一交易日跌276点，盘中一度跌破6.54关口。
离岸人民币兑美元汇率跌幅更大，当天一度跌破6.55关口，日内跌超300点，创1月10日来新低。这也是离岸人民币汇率连续8天下跌，为2016年以来最长连跌纪录。
市场普遍认为，近日人民币汇率接连下挫，主要受国内金融市场波动加剧以及中美贸易战等国内外因素影响。资深外汇专家韩会师认为，近期即期汇率持续在中间价上方运行，可能意味着市场总体上对人民币的情绪仍然偏空，市场结售汇偏逆差的概率较高。
昨日人民币汇率的继续下挫也与央行年内第三次实施定向降准有关，本次定向降准将于7月5日正式实施，释放流动性约7000亿元，是今年以来力度最大的一次定向降准。华创证券债券团队认为，央行的定向降准无疑会加剧人民币贬值压力，尽管贬值幅度可能还会在央行可控的范围内，但也容易强化市场对人民币的预期。
不过，从利多方面看，不少分析人士表示，当前人民币贬值也利于应对中美贸易摩擦。“中美贸易谈判给人民币贬值提供了较好的时间窗口，降准和汇率贬值组合拳开打，预计人民币存在继续贬值到6.6的可能性，这个降准提供了较好的外部环境。”华泰证券首席宏观分析师李超说。
经济学家邓海清也认为，为了保汇率，丢了外储，或者为了维持所谓的中美利差，而硬把中国无风险利率维持在不合理的水平，其实都是捡了芝麻丢了西瓜。中美贸易问题愈演愈烈，彻底改变了人民币兑美元的均衡汇率基础，美国有错在先的情况下，没有理由指责中国汇率贬值。中国人民币汇率的贬值，反而可以大大改善中国在贸易战中的被动局面，获得更大的回旋空间。
值得注意的是，尽管4月中旬以来人民币兑美元汇率持续走低，已经抹去今年以来的所有涨幅，但CFETS人民币汇率指数年初至今呈现持续升值态势，升值幅度达3%左右。兴业银行首席经济学家鲁政委表示，上半年人民币延续2017年中期升值行情，相对美元一度升值突破6.25。相较其他非美货币，人民币体现显著“抗跌”特性，使得三大人民币指数持续上行。
平安证券首席经济学家张明则表示，这次降准的时机要滞后于美联储加息一周，说明央行试图避免降准对人民币汇率的直接打压作用。然而，央行也将会努力避免持续贬值加剧资本外流，今年人民币兑美元汇率的总体贬值将会相当温和，预计今年底部在6.7上下。
如是金融研究院首席经济学家管清友对证券时报记者表示，从外汇交易层面看，近期人民币兑美元汇率存在贬值压力，但接下来一段时间内，汇率走势存在诸多变数，其中很重要的一个原因是因为不知道贸易战是否会引发汇率战、金融战。如果引发汇率战、金融战，则不确定更大、杀伤力更强。
“经历了‘811’汇改以及中国货币当局近年来成功应对汇率波动，特别是中国尚有庞大的外汇储备，我对中国应对汇率波动很有信心。”管清友说。
[h1]北上资金单日净卖出38亿元 创年内次新高[/h1]2018-06-26 证券时报网
央行降准背景下，6月25日A股主要股指出现高开低走。陆股通市场则呈现今年少见的“南热北冷”局面，北上资金单日净卖出38亿元，创下年内次新高；而南下资金发生逆转，港股通出现净买入，内资疑似南下避险。
北上资金净卖出38亿
据统计，昨日沪、深股通成交放量，合计净卖出38亿元，仅次于今年2月6日高达98亿元的净卖出额。其中，沪股通净卖出达24亿元，成为今年单日第三大净卖出。
相比之下，南下资金净买入环比增至近8亿元，主要由深市港股通净买入。
对于“南热北冷”的市场表现，港股专家温天纳向证券时报·e公司记者表示，不排除是部分对冲人民币汇率的资金流入港股市场。近期人民币汇率呈现波动，部分投资者提前套现避险，当前投资者避险情绪高，加上中美贸易战深度广度无法量化，部分投资者会将央行降准视为解套机会，出现减仓的情况。
开元金融策略分析师梁浩荣向记者表示，从股市表现来看，A股和港股未受惠于此次降准，侧面上也反映降准效应对股市刺激的力度有限。综合来看，梁浩荣对港股后市持相对谨慎态度。
金融股遭外资出货
受贸易紧张局势影响，投资者从全球和新兴市场股票基金撤出的资金创下纪录。资金流向监测机构EPFR的数据显示，上周全球股票基金流出量创下了81亿美元的纪录，其中上周一至周三，全球新兴市场股票基金的资金流出量达到60亿美元；相比之下，美国股票基金的资金流入量则高达51亿美元。
另外，摩根大通也将MSCI新兴市场指数2018年末的目标从1300点下调至1230点，以反映近期美元走强以及全球贸易摩擦产生的不利影响。
从互联互通市场成交活跃股来看，6月25日金融股被北上资金集中净卖出，龙头股中国平安净卖出金额为2.38亿元，仅次于格力电器，另外招商银行、平安银行、兴业银行等均被出货。
北上资金对防御性板块没有形成一致抱团，白酒龙头贵州茅台被净卖出2.28亿元，而恒瑞医药则获净买入。整体来看，北上资金对成交活跃股的净卖出力度并不算大。
据证券时报·e公司记者统计，中美贸易争端背景下，上周北上资金虽然净卖出，但对创业板罕见地逆势大幅加仓，无论平均持股比例还是资金流入量，均超过其他板块，其中乐普医药、蓝思科技增持力度领先，另外传媒和计算机行业标的获青睐。
昨日，港股通资金净卖出了航空股，中国国航、中国南方航空股份被南下资金净卖出；舜宇光学科技、腾讯控股、中芯国际等也被净卖出，而建设银行则获净买入5.68亿港元，创下1月以来最大单日净买入。
[h1]外资私募巨头在华落地趁A股调整正积极买入[/h1]2018-06-26 证券时报网
近期A股持续调整，上证指数跌破3000点，市场氛围遭受沉重打击，然而外资机构却在积极买入。
“市场调整时，对买入一些优质公司股票来说，是一个机会。有不少优质公司最近股价也在调整，外资机构则在积极买入。国内投资者因为担心短期市场的表现而卖出优质资产，这有点可惜。”瑞银资产管理相关负责人表示。
证券时报记者调查获悉，已有富达、瑞银资管、富敦等11家外资机构在华设立私募机构，其中有10家已发行私募产品。
抓住市场调整机会
外资机构积极买入
截至最新收盘，陆股通持股市值超过50亿元的股票已有24只，其中沪股通有17只，深股通有7只。贵州茅台(600519)、恒瑞医药(600276)、中国平安(601318)、长江电力(600900)、伊利股份(600887)、上海机场(600009)、中国国旅(601888)、上汽集团(600104)、招商银行(600036)、海螺水泥(600585)、海天味业(603288)、美的集团、海康威视(002415)、格力电器(000651)、五粮液(000858)、洋河股份(002304)等股票，外资持股市值均超过百亿。
“如果加上合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）、外资委托等持股，并考虑战投持股、高管员工持股、长期价值投资持股锁定等因素，中国核心资产的自由流通股有被外资买光的趋势。”一位行业人士分析称。
从外资持有A股股票的偏好来看，主要是大盘蓝筹股，并且看重低估值、高净资产收益率（ROE）、高分红等指标。
外资机构持续买入A股的原因，可从外资私募对国内股市的判断能看出一些端倪。
瑞银资产管理认为，近期A股市场和和港股市场不断面临回调，市场较为困惑，但瑞银始终看好股市长期表现。“市场调整对一些优质公司来说，是一个买入的机会。单从A股市场来看，有些企业估值并不高，即使对标全球同类品牌公司，估值亦不高。而且中国的企业增长空间更大——因为还没有走向全球。”瑞银资管相关负责人表示，“有不少优质公司最近股价也在调整，外资反而在积极买入。然而，中国投资者因为担心短期市场的表现而把优质的资产卖掉，这有点可惜。”
瑞银资管认为，中国好公司越来越多。从基本面角度看，10年以前长期可投的公司数量有限。现在来看，值得长期投资的公司数量已经大量增加，瑞银资管对中国很多行业持续看好。例如，在老龄化趋势下，养老、医疗等板块会获益；在一些互联网相关行业上，中国也领先于全球。
在目前形势下，瑞银资管认为，投资者需要找出能够长期持续增长的企业，在一些高速增长的行业里面找出龙头公司，给予合理的增长预期，比如每年增速15%～20%。
日前，中国人民银行宣布于7月5日起下调部分银行存款准备金率。“这是今年以来的第三次降准，市场显现出更为宽松的流动性。降准涵盖了5家国有银行和12家股份制商业银行，以及大部分城商行农商行和外资银行，这将释放大约5000亿元～7000亿元人民币的流动性进入市场。”富达国际固定收益基金经理黄嘉诚认为，央行货币政策的透明度越来越高，实施的效率不断提升，对市场的冲击也逐步减少，这将给市场增加长远的信心。
11家外资私募巨头在华获牌照
自2017年开始，外资私募开始大举进军中国市场，仅一年时间就有多达9家外资私募相继登记备案。截至目前，已有富达、瑞银资管、富敦、英仕曼、惠理、景顺纵横、路博迈、安本、贝莱德、施罗德和安中投资11家外资机构先后在中国基金业协会登记成为私募证券投资基金管理人。
值得注意的是，除安中投资外，其余10家外资机构均已发行并备案产品。最新备案的一只外资私募产品是“贝莱德中国A股机遇私募基金1期”，该产品由贝莱德在中国设立的外商独资企业“贝莱德投资管理（上海）有限公司”设立。
贝莱德集团是全球最大的资产管理公司，总部位于美国纽约。据基金业协会备案数据显示，贝莱德投资管理（上海）有限公司于2017年9月在上海陆家嘴(600663)注册，注册资金1200万美元，实缴资本830万美元，员工人数20人。
贝莱德亚太区主席杜礼安（Ryan Stork）表示：“我们在中国市场发展进入新阶段之时，将继续致力于为全球和本地客户带来最佳的中国投资机会，并为中国的客户提供最佳的全球投资机会。”看好中国资产管理市场的巨大发展潜力，是诸多外资私募进军中国的主要原因。
除了登记备案成为私募证券投资管理人外，随着日前路博迈海外投资基金管理（上海）有限公司成功登记为其他类私募投资基金管理人，已有英仕曼、惠理、贝莱德、路博迈4家外资机构相继获得其他类私募投资基金管理人资格。
“目前我们的固收、股票和另类投资团队都已经搭建完成或者接近完成，其中固收团队进展最快，目前已经成立了第一期产品。接下来还计划发行QDLP产品以及量化股票产品。明年我们会考虑一些设立PE类的产品，这样的话，接下来三到五年，我们在中国要做的投资框架就基本搭建完成了。”路博迈相关负责人告诉证券时报记者。
同业资讯 [h1]多只获批公募FOF按兵不动等待更好发行时点[/h1]2018-06-26 证券时报网
曾经备受瞩目的基金中基金（FOF）也要冷处理。近日，记者从已获批FOF的多位公募基金公司人士处获悉，虽然拿到了FOF批文，但受档期冲突、市场行情等因素影响，多家公司纷纷推迟公募FOF产品的发行计划，等待更好的发行时点。
多只FOF获批缓发
上海一位基金公司市场部人士告诉记者，其公司获批了公募FOF，但看到新发FOF产品首募规模大幅下降，加上市场行情不佳，于是决定将产品发行计划推迟到7月份，待市场人气有所回升时再考虑发行。“按照相关规则，公募FOF获批6个月内需要投入发行，但现在时点不太好，公司希望等待更好的时机。”
不仅市场行情低迷，首批FOF的业绩也缺乏说服力，而且当前密集的基金发行档期也对后续批次的公募FOF认购形成冲击。
北京一家手握FOF批文的基金公司资产配置部负责人透露，今年基金发行档期较为紧张，包括刚募集结束的战略配售基金、正在发行的央企ETF，后面可能还有养老目标基金，公募FOF作为去年比较火的品种，在与今年新的创新产品的竞争中很难取得理想的销售成绩。
Wind数据显示，目前已经成立8只公募FOF，其中6只是去年9月获批的“首批FOF”，2只是今年3月拿到批文的第二批公募FOF。
从证监会最新基金募集申请核准进度表可以看到，目前已获批的公募FOF达到14只,除已募集成立的8只产品，有6只获批的公募FOF处在“批而未发”状态。这6只FOF包括第二批FOF中的上投摩根尚睿，以及4月获批的5只“第三批公募FOF”产品。
冀低波动带来更好体验 据业内人士分析，多只公募FOF产品推迟发行，除了尚未达到法定成立期限、档期冲突叠加市场行情低迷等因素外，首批公募FOF运作收益不佳也是重要原因。数据显示，首批6只公募FOF合计首募超过160亿元，平均单只募集27.73亿元，最多的规模达到46.91亿元。经历半年运作后，6只FOF规模大幅萎缩。根据基金一季报，6只FOF总规模降至96.37亿元。其中2只基金规模几近减半，其他4只也有35%~40%的萎缩。
第二批FOF成立时热度也大为降低。今年5月成立的中融量化精选、前海开源裕源2只公募FOF募集规模分别为4.29亿元、2.99亿元，较首批FOF显著减少。
业绩不佳也让资金缺乏持有动力。数据显示，截至6月22日，去年成立的6只公募FOF自成立以来平均收益率为-2.2%，均未能取得正收益。
上述资产配置部负责人认为，各家公司都是首次运作FOF创新类产品，今年市场行情不佳，FOF短期业绩不如人意，存在一定的赎回压力。“不过，公募FOF虽然出师不利，但大类资产配置的理念必须坚持，虽然短期权益市场对基金收益产生侵蚀，但会坚持资产配置，获取大类资产配置对产品长期收益的贡献，未来也希望基金的低波动和大类资产安排，可以给投资人带来更好的收益体验。”
[h1]年中利率提升短期理财基金收益率走高[/h1]2018-06-26 证券时报网
快到年中季末，银行又开始拉存款、基金公司开始冲规模。当下，银行存款利率持续走高，部分股份制银行的大额存单利率上浮超40%，主要投资银行存款的短期理财基金收益提升，多只基金6月以来的7日年化收益率保持在4.5%以上，基金公司也借势向个人客户落力推广短期理财基金。
Wind数据显示，6月份以来，约有25只短期理财基金的7日年化收益率持续稳定在4.5%以上,包括民生加银家盈理财月度E、华夏理财30天B、建信月盈安心理财B等，其中，华夏理财30天B的7日年化收益率在进入6月初以来一直稳定在4.6%以上。
对于短期理财基金收益的上涨，北京一位基金公司研究员表示，是受到时间因素影响，尤其是年中考核，资金面趋紧。公开数据显示，6月以来，上海银行同业拆借市场利率稳定，隔夜及1周的拆借均未有大的涨幅波动。中国银行同业拆借市场1周的利率分别在6月6日及6月13日出现25.99BP、27.69BP的上涨，加上二季度末正值银行例行的年中考核，银行受到“冲时点”的存款压力，特别是大额存单6月以来的利率不断走高。据某股份制银行北京地区的客户经理介绍，该行近期的大额存单2年期、3年期和5年期利率都较基准利率上浮52%，直接上浮到最高限。1年期则上浮50%，其余期限较基准利率上浮42%。
随着短期理财产品收益走高，基金公司趁机做起了营销。记者近日多次收到基金公司关于旗下短期理财产品打开申购的短信提醒。此外，还有基金公司在官方APP的突出位置重点推荐短期理财基金。
此外，部分基金公司联合三方销售渠道一起促销短期理财产品。近日，腾讯理财通开展活动，获取红包 抵扣现金。在天天基金APP月度理财产品的相关专区也有基金在重点位置进行推广。
记者了解到，由于流动性风险管理新规的影响，货币基金冲规模的的功能不再，短期理财类基金成了冲规模的替代选择，规模迅速膨胀。业内人士透露，不久或将出台针对短期理财基金的监管指导意见。北京一公募的机构销售也告诉记者，资管新规实施以来，已停止向机构客户销售短期理财产品。
[h1]降准后利好继续有来公募基金入市新三板[/h1]2018-06-26 财富动力网
本报讯 昨天是央行宣布定向降准后的首个交易日，早盘A股三大股指受此利好影响小幅高开，无奈难以抵挡全天呈震荡下跌调整走势。对此，中金公司认为，市场前期已经较为悲观，不一定立刻对降准给予积极反应，好在积极的因素正在累积。昨日下午，央行、证监会等五部委联合发文，强力推进小微企业金融服务、深化新三板改革，推进公募基金入市。
历史数据看降准和大盘涨跌的关系
受前一日央行宣布定向降准利好的影响，昨日早盘A股三大股指小幅高开，不过随后出现回落，盘中虽有反弹，但没有权重板块支撑指数走高，短线利好兑现，大盘全天呈震荡下跌缩量调整走势，截至收盘沪指下跌1.05%，报收于2859.34点，深成指下跌0.9%，收于9324.83点，创业板指数下跌0.72%，报收于1538.57点。
“央妈”释放流动性，为何A股市场并没立即扭转局势?从历史数据来看，降准和股市上涨并非必然的关系。2014年以来，央行共进行了8次降准，其中3次为定向降准。5次为全面降准。从2014年以来，定向降准和全面降准之后5个交易日、30个交易日以及90个交易日后上证综指和创业板指数的表现：整体来看，定向降准后市场并没有表现出明显的规律；而全面降准后，市场在短期(5个交易日、30个交易日)大概率上涨，但长期来看并无明显的规律。
湘财证券认为，此次降准并非全面降准而是定向降准，关键词：定向；所以与股市的直接关系并不大。事实上，此次降准主要是“债转股”领域，可以说降准的方向是非常明确的，债转股和小微企业。
而西部证券(002673,股吧)认为，近期市场受消息面冲击加速调整，沪指重心不断震荡下移。在缺乏利好和增量资金入场不积极的背景下，市场信心的恢复尚需时间。
招商证券(600999,股吧)也认为，来自于A股内部负面因素和外部冲击叠加，短期内加剧了市场的下跌，经过持续调整后A股的估值水平整体已经处在历史较低的区间，体现了对诸多风险因素的悲观预期，下半年在不考虑外部冲击的情况下，当投资者看到企业盈利韧性和流动性改善后，风险偏好有望回升。
此外，中金公司统计了近年降准后的市场表现，降准宣布后第一个交易日市场表现不一，但短期的平均表现偏正面。而更长线的表现则要视估值、增长周期、对实体的影响等综合因素而定。综合来看，考虑到市场前期已经较为悲观，估值较低，本次降准也在反应政策在继续调整，中金认为降准后市场不一定立刻给予积极反应，但从3-6个月的周期来看，市场机会与风险平衡具备吸引力。
五部委喊话深化新三板改革
市场信心修复需要时间，而政策面上也有一些新动向。昨日，人民银行、银保监会等五部门联合印发《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》，要求下调支小再贷款利率0.5个百分点。增加支小支农再贷款和再贴现额度共1500亿元。支持银行业金融机构发行小微企业贷款资产支持证券。
《意见》从货币政策、监管考核、内部管理、财税激励、优化环境等方面提出23条短期精准发力、长期标本兼治的具体措施，督促和引导金融机构加大对小微企业的金融支持力度，缓解小微企业融资难融资贵，切实降低企业成本，促进经济转型升级和新旧动能转换。
值得留意的是《意见》还明确提到：持续深化新三板分层、交易制度改革，完善差异化的发行、信息披露等制度，提升新三板市场功能。推动公募基金等机构投资者进入新三板。
业内人士表示，作为中小微企业直接融资平台，新三板设立以来，股权融资金额已经超过4600亿元，为扶持中小微企业融资作出了巨大贡献。承载中小微企业直接融资的市场，新三板显然最合适不过。但是在迟迟没有明确的政策预期情况下，新三板市场发展遭遇瓶颈，股权融资额下滑、企业不愿意来等问题凸显出来。此次五部委联合发话，要发展新三板市场，还要推进公募基金入市，对于当下的市场显然是一个超出预期的好消息。
[h1]多重策略匹配“生命周期”公募“养老兵团”整装待发[/h1]2018-06-26世纪经济报道
受访人士认为，监管持续推动税延养老产品的大趋势明确。随着试点稳步推进，未来更大范围的个人税延产品发展可期。
7月12日，21世纪经济报道主办的“致敬公募20年暨养老金管理夏季研讨会”即将在京召开。届时来自学界、监管机关、国内外金融机构的嘉宾云集。本报亦希望通过本次研讨会，进一步凝聚共识，为提升公募基金在大资管格局的竞争优势，寻解公募如何有效地服务百姓养老的切实需求，为普惠金融的长期有序发展出谋划策。
其背景是，养老目标基金上市的脚步声渐行渐近。
据证监会6月19日最新公布的基金募集申请显示，截至6月8日，有26家基金公司提交53只养老目标基金申请材料，其中20只获“第一次反馈”。
21世纪经济报道记者从多家已申报养老目标基金的基金公司了解到，这些基金公司正在忙着根据反馈做调整、答辩、投资者教育等工作，并有部分基金公司在积极准备申报新的养老目标基金。
6月25日，好买基金研究中心研究员雷昕告诉记者：“从目前我们了解的情况来看，各家基金公司反馈的情况都偏乐观，具体获批的时间可能并不遥远。”
面世筹备忙
6月25日，一家北京的大型基金公司人士告诉记者：“我们的养老目标基金在申报中，近期根据证监会反馈意见做部分调整。我们目前的工作主要是在做一些养老目标基金相关的投资者教育工作，为目标基金的正式面世做准备。”
基金公司正为养老目标基金的面世奔忙。
另一家北京基金公司人士表示：“目前我们的基金已经通过了证监会产品评审会，完成了一次反馈的书面回复，在等待证监会批复。”
一家华南基金公司的人士则表示：“我们目前上报的产品在等答辩。”
也有基金公司在准备申报新的养老目标基金。海富通基金公司人士向记者表示：“我公司已经上报了一只稳健类的养老目标风险基金，目前正在准备平衡类目标风险以及目标日期型的养老基金产品，以进一步完善产品线，从而满足不同类型的投资者养老理财需求。”
养老目标基金产品推进速度相当快：4月11日申报开闸，当天，首批20家基金公司密集递交了41只养老目标基金的申报材料；接着，在4月17日，首批上报产品获受理；到4月23日，首批养老目标基金启动答辩。
仅在启动养老目标基金申报的4月，新受理的养老目标FOF就有44只，主要包括了目标风险与目标日期两大类别基金。此后，又有9只养老目标基金提交注册申请。目前已有53只养老目标基金待批。
业内人士普遍认为，公募基金将迎来养老目标基金重要的发展机遇。
招商基金相关人士表示：“参照美国个税递延和养老金发展的经验，养老金在股票市场上直接和间接的市值占比达26%，公募管理资产中的47%都来自补充养老金。随着个税递延养老险政策推出，未来公募基金纳入投资产品范围，中国公募基金面临新的发展机遇。公募基金可以说是养老金最佳的投资工具，可以为个人带来长期的投资回报。”
FOF承载养老需求
根据规定，养老目标基金要采取FOF形式。那么，同样采用FOF形式的养老目标基金是否会面对普通公募FOF同样的命运？
而养老目标基金投资有特殊规定，定期开放的封闭运作期或投资人最短持有期限不短于 1 年、3 年或 5 年的，基金投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期货基金和黄金ETF）等品种的比例合计原则上不超过30%、60%、80%。
雷昕表示：“定位可能不同，此次上报的养老型FOF目标日期型和目标风险型都有，而目前的公募FOF还是以目标风险型为主，除了海富通的产品比较明确在较高波动策略。而且FOF的收益回报问题一定是需要中长期维度来考量的，从第一批公募FOF发行至今，时间不过短短半年多，市场的波动也很大，相比之下，第一批公募FOF的表现个人认为并不负面。”
格上理财研究中心研究员杨晓晴则认为：“股债市场不景气是公募FOF表现不佳的直接原因，虽然表现整体优于各主要指数，但绝对收益并不理想。”
该如何处理养老目标基金的风险和收益？
海富通基金人士认为，养老目标基金的投资期限远长于普通基金，对收益的稳定性要求也远高于普通基金，而FOF的收益来源更多元、风险更分散。FOF通过持有各类型的基金实现合理稳定的长期配置。
北京某大型基金公司的相关人士向记者表示，养老基金与投资者的年龄、风险偏好匹配度等高度相关。采取目标风险策略的养老目标基金，产品生命周期的风险收益水平较为确定，比如一只20/80（注：权益类资产战略配置比例为20%）其可以认定为风险较低的基金，适合临近退休及风险厌恶型投资者。采取目标日期策略的养老目标基金，权益类的仓位随着临近退休会越来越低，因此产品生命周期不同阶段的风险水平会发生变化。
“在子基金选择上，运作合规、风格清晰、中长期收益良好、业绩波动性较低等具体指标上均会更加严格，以控制风险。”北京某大型基金公司人士认为。
也有基金人士认为，养老资金是长期投资，而长期来看，增值比保值更加重要。要提高养老目标FOF的长期投资回报，应重视投资权益型产品，以获取更高的收益。
税收改革推进在即
养老基金的顺利开展与税收优惠政策密切相关。2018年4月12日，财政部、税务总局、人力资源社会保障部、中国银行(601988,股吧)保险监督管理委员会、证监会联合发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》。5月1日起，上海、江苏（仅苏州工业园）、福建（含厦门市）三省市率先试点。
杨晓晴认为：“该政策鼓励通过个人商业养老资金账户投资商业养老保险，相当于盘活养老资金，这些资金可部分流入养老公募基金。”
不过，雷昕表示：“初期的试点过程中也一定会遇到一些比较基础的客户体验问题，比如同一名客户在选择个税递延型商业养老保险产品的时候无法横向打通各家产品，只能通过转换的方式进行选择，而不能给予投资人同时多个产品的选择。另一方面，因为整个指引相对比较明确，所以导致首批试点的产品差异化并不是太大。”
对此，有基金业人士也表示希望税收政策进一步支持养老基金：“养老基金递延个税的抵扣额度是否可以进一步提高？在购买时如何进行有效的税收抵扣，有哪些渠道和方式？在投资养老产品期间，对于产品是否有相对灵活的转换机制，比如要从一个养老基金转到另一个养老基金或者保险产品，要与提前支取的情况进行合理区分。政府是否可以就养老金产品建立专业的服务咨询机构，进行投资者教育和服务。”
上述北京某大型基金公司相关人士认为，监管持续推动税延养老产品的大趋势明确。随着试点稳步推进，未来更大范围的个人税延产品发展可期。
产品资讯[h1]平均赚近7% 商品QDII二季度领跑市场[/h1]2018-06-26 证券时报网
受益于原油价格上涨，今年以来，商品类合格境内机构投资者（QDII）基金表现突出，尤其是二季度以来，油气类商品QDII全部获得正收益，领跑市场。
根据Wind数据，截至6月21日，18只商品QDII今年以来的平均收益率达到4.33%，除几只黄金和资源QDII收益为负，其他均取得正收益。进入二季度以来，原油、资源、大宗商品等细分商品QDII表现更加突出，悉数获得正收益，商品QDII整体平均收益达到6.75%。
具体来看，今年以来收益为正的商品QDII中，业绩最高的接近11%，交银全球自然资源、南方原油、国泰大宗商品、易方达原油、华宝标普油气、广发道琼斯美国石油等产品的收益率都在7%以上。
6只亏损的商品QDII中4只为黄金QDII，今年以来净值跌幅都超过了4%，另有1只资源类QDII净值跌幅超过6%，该基金投资范围为全球资源类上市公司，一季报显示，其前十大重仓股中有3只期内跌幅超过16%，跌幅最大的超过60%，严重拖累基金净值表现。一季度该基金净值跌幅接近6.5%，二季度该基金收益率由负转正。另一只投资全球资源类股票的资源QDII今年以来微幅亏损，一季度6%的亏损在二季度基本得到修复。
整体来看，二季度商品QDII表现突出，除了几只黄金QDII，其余均获得正收益，10只收益率超过5%，5只产品的收益率超过10%，其中，华宝标普油气、广发道琼斯美国石油二季度以来收益率超过了15%；华宝标普油气人民币份额收益率达到了19.78%。此外，诺安油气能源、交银全球自然资源合华安标普全球石油二季度以来的收益率也超过10%。
一位QDII基金经理表示，今年以来，铜和原油表现相对突出，国际油市虽有波动，但整体仍较为乐观，需求端和供给端出现双重利好：一方面，需求增长预期改善；另一方面，供给端继续减产，全球原油市场继续在博弈中进行供需再平衡。油价未来走势仍然值得期待，原油顶部尚未出现。不过，该经理认为，根据基本面因素判断，对未来油价预计要在乐观中保持谨慎。“OPEC增产落地暂时解除了上方压力，旺季的到来也能够给予较大的支撑。但中美贸易战仍然对风险资产造成较大的压力，短期油价仍将宽幅震荡。”
对于黄金后市表现，上述基金经理表示，短期金价以震荡为主，上涨还需要找到新的利好因素。“不过，美债收益率有回落趋势，股市受到风险情绪打击从高位回落，黄金上方压力有所减轻。”此外，也有基金经理表示，国际金价虽然短期受到通胀的压制，走势偏弱，但目前金价已经处于相对低位,如果走向恶性通胀，黄金的投资价值就会体现出来。在该基金经理看来，原油和黄金仍是下行风险最小的资产类别。
其它量化资讯[h1]分级基金整改方案提交倒计时部分基金公司已提交大致方案[/h1]2018-06-26 上海证券报
分级基金整改方案的提交进入最后一周倒计时。截至昨日，部分基金公司已提交分级基金大致的整改方案。依据产品的场内外交易情况，目前分级基金整改主要有三种路径：转型为指数型LOF基金，转型为普通指数基金或者直接清盘。从多家基金公司了解到的情况来看，将分级基金转型为LOF基金意愿较强。
分级基金整改方案的提交进入最后一周倒计时。据了解，目前部分基金公司已向当地监管部门提交大致的整改方案。
业内人士表示，依据产品的场内外交易情况，目前分级基金整改主要有三种路径：转型为指数型LOF基金，转型为普通指数基金或者直接清盘。
部分公司已提交方案
近期，分级基金的整改方案提交进程加速。
自今年4月份《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》下发以来，分级基金整改转型并退出历史舞台已经成为业内外共识。随后，监管部门要求各基金管理人于2018年6月底前制订分级基金整改计划，明确整改转型的时间进度安排，并根据法律法规和基金合同的约定，在2020年底前完成全部分级基金的规范工作。此外，多家基金公司近日接到当地证监局通知，要求基金、券商等资产管理公司在本周内上报资管新规整改计划，且自8月起每月报送整改进度表。
截至昨日，部分基金公司已提交分级基金整改方案，不少公司表示目前只是向证监局上报了大致方案。
“整改方案操作起来很有难度，我们就给了个大方向上的方案，各家报的应该差不多，大家遇到的困难应该也是一样的。目前我们还是希望监管层出具更多的规范和引导。”北京一家基金公司相关负责人表示。
该基金公司的分级基金目前已上报大致方案，其分级基金规模在3亿元以下。按照相关规定，3亿元规模以下的分级基金需要在2019年6月底之前完成转型。
另一家分级基金规模小于3亿元的基金公司内部人士也表示：“因为到2019年6月份才正式转型，我们目前只报了大概方案，写得很宽泛。目前大家还是在等着看大公司的整改方案。”
依据产品交易情况定转型方案
据悉，当前各家基金公司制订的分级基金整改方案主要分三种：转型为指数型LOF基金，转型为普通指数基金或直接清盘。从多家基金公司了解到的情况来看，将分级基金转型为LOF基金意愿较强。
北京一家基金公司相关负责人表示，公司3只分级基金选择转型LOF，1只清盘。清盘的那只分级基金是因为大部分持有者为机构，机构退出后剩下的份额很小。转LOF是因为产品的场内持有者较多，而且基金公司想留住客户，因此转型具有场内交易功能的LOF更加方便。对于投资者而言，就是换了一种形式持有而已。不过，场外交易者较多的产品会偏向转型普通指数基金。因此，选择转型的方向还得看具体产品的交易情况。
据悉，LOF基金与普通指数基金的最大区别在于增加了场内交易功能，LOF采用的是场内交易和场外交易同时进行的交易机制。场内交易是指在证券交易所开通股东账户，利用证券公司网上交易系统进行实时买卖基金；场外交易是指通过代销渠道如银行、券商、基金公司网上直销等进行基全申购、赎回。
“我们转型普通指数产品的概率大一些，当然还要看持有人能否通过该方案。”上述北京已上交整改方案的基金公司表示。
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