中证1000期货期权上市专题(一):初识中证1000

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期权匿名问答   2022-7-8 11:13   6910   0
来源:宏源期货
作者:曾德谦
一、中金所再上新:中证1000股指期货、股指期权
上周中金所发布《关于中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知》,通知附中证1000股指期货、股指期权合约征求意见稿。



中证1000股指期货合约(征求意见稿)



中证1000股指期权合约(征求意见稿)

二、中证1000股指概况与对比
(一)指数概况
中证1000指数由全部A股剔除中证800指数成分股后、规模偏小且流动性好的1000只股票组成,主要反映A股市场小市值公司的表现,与沪深300、中证500等指数形成互补。当前该指数成分股主要呈现以下特征:
(1)市值整体偏小:截止6月27日,1000只成分股中,主板A股690家,科创板67家,创业板243家;总市值小于100亿元的个股占486家,总市值在100-199亿元的个股占386家,二者合计已占到指数总市值的8成以上,指数成分股总市值合计;多数为陆股通标的——481家为深港通标的、192家为沪港通标的。


(2)行业偏向工业、信息技术、材料,权重分散:截止6月27日收盘,该指数行业分布市值前五分别为:工业(24.2%)、材料(20.2%)、信息技术(19.4%)、医疗保健(10.7%)、可选消费(9.1%);其中,权重排名前10%个股累计权重占比24.7%,分布仍相对较分散。


(3)跟踪基金规模增长较快:以中证1000指数为跟踪标的的基金规模于2021年开始爆发,2021年中证1000指数基金规模76.52亿元,较2020年增长722.6%,至2022年当前,基金规模已达91.06亿元,较2021年继续增长19.0%,但距离现有三大指中跟踪基金规模最小的上证50(838.36亿元)仍有差距。
(二)与现有指数对比
(1)波动率与相关性:与其他三大指相比,中证1000与中证500走势表现高度相关,近三年相关度0.976;与上证50走势相关度最低,近三年相关度0.470;波动率方面,中证1000波动率整体高于其他三指,近三年年化波动率均值22.6%,高于中证500的20.9%、上证50的19.9%和沪深300的20.0%;中证1000偏高的波动率、与上证50偏低的相关性,或意味着在跨品种套利策略方面与上证50的套利空间或更大——中证1000/上证50比值在过去5年相较于中证500/上证50比值走势相近、波动更高。



中证1000与其他指数相关性


(2)估值与派息:中证1000估值多数时间远高于其他三大指,且波动幅度更大。近5年,中证1000估值录得最大值58.75,最小值18.94,其中90%区间在22.02-53.66之间,远高于沪深300与上证50;派息方面,中证1000股息率显著低于其他三指,近5年股息率90%区间在(0.58%,1.23%),均值0.91%,低于三大指中派息最低的中证500的(0.79%,1.64%)和1.25%。


(3)财务指标:从过去五年年报中的EPS、净资产收益率、资产负债率、流动比率四个维度考虑,尽管中证1000成分股在EPS、净资产收益率上表现弱于规模更大的其他三指,但在资产负债率方面具有优势,且流动比率整体较高,在杠杆和偿债压力方面或整体低于其他三指成分股。


中证1000股指期货、股指期权的上市意味着市场上可用的风险控制工具进一步增加,覆盖的个股数与风格进一步丰富,后续我们将持续推出系列专题逐步解析中证1000股指期货期权策略介绍。
曾德谦,(美国)东北大学金融学硕士,现任宏源期货研究所金融期货分析师。
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