关于 Nasper为什么减持腾讯股份的公告在这里：
The group announces the beginning of an open-ended share repurchase programme of Prosus and Naspers shares
其实为什么要减持腾讯，公告里面说的已经很清楚，从操作的动机、过程、方法都做了详细的阐述：
第一、从动机上来说，Nasper和Prosus认为自己家公司的股价是低估的，既目前公开市场的估值低于自家资产的账面价值，所以他们希望能够回购自己家的股票，这样有利于他们的股东利益。
The programme is designed to increase net asset value per share, taking advantage of both Prosus's and Naspers's trading discounts to their underlying net asset value.
第二、相比于传统意义上的股票回购（一般是会设一定一个回购规模和回购期限），但是这次Nasper的股东们是希望设立一个程序机制，被他们称做开放式计划，简单的说，这个回购计划没有期限和金额的限制，只会根据这两家上市公司（nasper和prosus）的资产折价情况，进行判断性的回购。
The repurchase programme is open-ended and will run as long as elevated levels of the trading discount to the Group’s underlying net asset value persist.
第三、回购需要钱，钱从哪里来？自然是卖股票，尤其是腾讯，nasper持有接近30%的腾讯股份，按照市值计算大概在1300亿美金规模，他们会通过在公开市场上减持股票的方式来获得回购的资金，但是一次性大量减持，对资本市场冲击巨大，既不利于腾讯的股价，也不利于他们自己的投资组合，所以他们用了在“公开市场有序减持的字眼“。
The repurchase programme will be funded by an orderly, on-market sale of Tencent shares held by the Group. Tencent is supportive of the withdrawal by Prosus of its voluntary restriction on the sale of its Tencent Shares.
值得一提的是，Nasper和 Prosus，为了进一步保证这个持续减持的项目能够稳定的运行，他们找了一个中间人来执行整个减持计划，而这个中间人会独立执行回购nasper和prosus的股票，以及卖出腾讯的股票，整个过程不会受到两家公司股东的影响，这样就避免了一定程度上的直接利益冲突。
Naspers and Prosus have appointed intermediaries to execute the Repurchase Programme and sale of Tencent Shares, within parameters set by the Group during open periods and subject to applicable law and regulation. The intermediaries will execute the Repurchase Programme and sale of Tencent Shares independently from, and uninfluenced by, Naspers and Prosus.
最后，三个月每天的减持量只有腾讯每日交易量的3-5%，并且在公告出来之前，腾讯的股价在过去三个月是反弹的，由此他们认为这个长期减持计划不会对腾讯股价产生特别重大的负面影响。
The Group anticipates that the number of Tencent Shares that will be sold per day will represent a small percentage of the average daily traded volume of Tencent Shares. For example, had the Group executed the Repurchase Programme over the last three months within European regulatory limits, the resulting Tencent Shares that would have been sold on a daily basis would have been, on average, not more than approximately 3 - 5% of average daily traded volume. 看完整个交易过程，个人感觉有两个点很有意思，第一，Nasper是腾讯的最大股东，公司在南非，Prosus是从Nasper里面拆出来专门管理前者旗下互联网公司股权的资产机构，公司在荷南，而腾讯自不必说，港股龙头企业。
也就是说，这三家公司都是上市公司，并且在三个地方上市，背后都有自己不同股东群体，而且存在地域文化的差异。
从股价上来看，这三家上市公司过去几年的走势是这样的：
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红色nasper 蓝色腾讯 黄色prosus
从图片可以看到，大概在2020年新冠疫情危机之后，腾讯和nasper，以及prosus的股价差距就在逐渐拉开，并且伴随着港股资本市场的牛市，在顶峰时的差距越拉越大，而随着港股走熊，中概股遭到各种政策打压之后，nasper和prosus的股价也跟着下跌，差距并没有因为腾讯股价的回落有所收敛。
除了相对估值水平的差距被拉开，就单纯的净资产层面，其实持有腾讯股价的nasper prosus的账面净资产也是低于同等市值的港股腾讯的。
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蓝色是prosus的股价市值 红色是prosus持有的腾讯市值
虽然上面这种上市公司市值低于账面净资产的现象在资本市场很常见，经常一些小公司估值低于净现金，这里面既有不同市场给予不同估值的差异问题，也有本身资本市场认为现金外的资产是一个未来现金流折现为负的垃圾资产，所以给予了市值低于账面价值的估值。
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除了资本折价这个因素之外，另外一个比较有意思的点，就在于这个回购计划本身。
这是一个不限期限，不限规模，由中间人独立执行的卖出+回购计划，卖出腾讯的股票，换来等价于美元的港币，再用这笔钱在公开市场回购nasper prosus的股票，最终的目的是要保证腾讯和这两家公司的折价率保持在一个合理稳定，老外股东们满意的区间。
同时，为了保证交易的可持续性，降低交易的摩擦成本，还不能一次性卖太多，逐步执行。
乍看之下，我甚至觉得，nasper和prosus的股票不像证券，反而像货币，腾讯股票就是他们的外汇储备，自身股价和腾讯的折价率，就是他期望稳定的“汇率”，只是这个外汇储备的稳定性不如美元那么稳健，取决于腾讯公司的股票市值。
总而言之，nasper和prosus是两个异地股东，有不同利益群体，对他们来说，直接派发腾讯股票作为股息的税收和清算成本是远高于让公司来抛售再回购的，从流动性上来说，腾讯股票的流动性和市场深度也远好于他们自身的公司股价
Naspers has previously resisted shareholder pressure to spin off the Tencent stake to investors directly, citing large tax bills and long-term strategic goals. “Getting rid of Tencent is something we think is not in our shareholders’ interests,” van Dijk said. Compared to a spin-off, buybacks have “virtually no friction at all”, he said 最后，作为一个小股东如何看待这个减持事件，我认真的想了一下，我感觉这是一种“正常”现象？首先，作为股东卖自己股票，完全是一件天经地义的事情，如果因为大股东减持，就认为股价下跌，从而被套，只能说明是自己的判断出了一点问题，可能股票买贵了（比如说我）。
退一步说，所有的股票交易都是买卖双方撮合而来的，如果没有人卖股票，那又怎么可能低价买到股票呢。
再则，单纯从nasper和prosus这件事来看，对于他们自己有一个独立稳定的回购计划，有利于稳住自己股东和资本市场的信心。而从腾讯股东的角度来看，又一直存在一个不大不小的股票抛压，同时这个抛压又建立在nasper prosus这两家公司相对于腾讯股价的折价率上面。
单纯从交易量来讲，对于腾讯的实际冲击是不大的，但是也有例外，就是当nasper和prosus因为流动性需求，大量需要现金的时候，必然也会大量抛售腾讯的股票，但是往往那个时候，说不定也是一个很好的买点（因为暴跌之后价格很低），不过前提是建立在腾讯公司长期具有可投资价值上面的，也就是所谓的未来现金流折现。
想到这里，突然感觉金融也挺boring的，任何短期tricky的东西，放在更长周期下面，还是那些来来回回都反复说过的道理。 |
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