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上周五夜盘沪铜延续跌势，主力合约 CU2208 跌 1.52%，收 63450 元/吨，LME 铜3 个月报 8322 美元/吨。现货方面，上海有色网 1#电解铜均价 64320 元/吨，较上一交易日跌 1700 元/吨。SMM 洋山仓单报 61-85 美元/吨，均价 73 美元/吨，均价较前一交易日持稳，QP7 月；提单报价 60-76 美元/吨，均价 68 美元/吨，均价较前一交易日持稳，QP7 月，报价参考 7 月中旬到港货源。
【重要资讯】
1、花旗银行：预计铜价将在今年下半年升至每吨 7800-8000 美元，近期价格下跌应会导致废铜供应收紧。
2、曾多次预警经济衰退风险的宏观指标——铜油比，近期跌至七年多来低位。用 LME3 个月期铜比上 WTI 纽约原油期货价格测算，截至 2022 年 6 月 24 日，铜油比在 80 附近，上次该数值出现在 2014 年 10 月 17 日。历史上，每当铜油比走低到一定程度，它就会像“美债收益率曲线倒挂”指标一样，给经济戴上衰退的“紧箍”。
3、据 SMM 调研，铜价大幅回落后，再生铜杆行业受原料价格倒挂拖累，其价格优势全然丧失，对精铜杆消费持续利好，周内精铜杆订单整体表现较好。从调研来看，下游在铜价回落后补库积极性较高，对于铜杆的需求量有所增长，但整体订单量仍不及往年。
【交易策略】
近期宏观面利空是铜市重挫的主因，继美联储加息 75 个基点后，鲍威尔在参、众两院的听证会表明未来控制通胀的决心，继续释放出鹰派的信号，他表示继续加息是合适的，甚至不排除任何加息幅度（包括 100BP），并承认加息引发衰退的可能。鲍威尔的鹰派立场进一步引发了货币紧缩和经济衰退的忧虑，大宗商品普跌。基本面方面近期未有重大变化。拉丁美洲罢工事件尚未解决，上半年铜矿释放不及预期，加之国内冶炼因疫情和异常天气检修增多，TC 在五月见顶后开始回落，精铜供应尚未明显增加。
而需求端来看，进入六月第四周，随着铜价的大幅下挫，下游补库意愿已经大幅提高，铜材开工率开始反弹，而终端订单也随着长三角地区全面复工复产开始逐步回暖。目前全球铜显性库存仍处低位，未来在政策加持下中国基建赶工期如果能顺利落地，基本面对铜市的支撑也将逐步显现。沪铜目前跌破 66000 中期级别支撑线后，下方技术面支撑已经较弱，关注 30个月均线 61000，目前宏观压力远大于基本面的支撑，在情绪得到宣泄之前，建议观望回避风险。
一、铜行情回顾
上周五夜盘沪铜延续跌势，主力合约 CU2208 跌 1.52%，收 63450 元/吨，LME 铜 3 个月报8322 美元/吨。现货方面，上海有色网 1#电解铜均价 64320 元/吨，较上一交易日跌 1700 元/吨。SMM 洋山仓单报 61-85 美元/吨，均价 73 美元/吨，均价较前一交易日持稳，QP7 月；提单报价 60-76 美元/吨，均价 68 美元/吨，均价较前一交易日持稳，QP7 月，报价参考 7 月中旬到港货源。
二、库存情况
6 月 24 日 LME 铜库存 113025 吨，减少 450 吨，减少 700 吨。截至 6 月 24 日，上期所铜期货库存 57153 吨，较上周减少 450 吨。社会库存方面，6 月 23 日 mysteel 调研国内市场电解铜现货库存 9.22 万吨，较 16 日降 1.25 万吨，较 20 日降 0.25 万吨；其中上海库存 6.18 万吨，较 16 日降 0.73 万吨，较 20 日降 0.17 万吨；广东库存 1.82 万吨较 16 日降 0.46 万吨，较 20 日降 0.29 万吨；江苏库存 0.71 万吨较 16 日降 0.08 万吨，较 20 日降 0.03 万吨。
三、现货与升贴水
据 SMM 调研，6 月 23 日上海电解铜现货对当月合约报于升水 80~升水 120 元/吨，均价100 元/吨，较前一日上升 5 元/吨。平水铜成交价格 64180-64460 元/吨，升水铜成交价格64180-64440 元/吨。隔月沪铜延续跌势，跌破 64000 元/吨整数关口，最低至 63600 元/吨，早市开盘后跳空高开重心小幅回暖至 64000 元/吨上方，围绕 64200 元/吨窄幅震荡整理。 盘面重心再度下移，现货市场逢低补货的下游压价升水成交。早市平水铜始报于升水 100-转后升水基本企稳于升水 90 元/吨左右。好铜和平水铜价差企稳于升水 20 元/吨左右，整体报至升水100-120 元/吨，市场青睐度依旧有限，市场难觅大量成交。
湿法铜则报至升水 20-40 元/吨，市场依旧被非标非注册等品牌挤压。 今日是 6 月份长单交易前最后一个交易日，最后期限下市场交投活跃度回暖，外加盘面已连续下跌近 10 个交易日，下游逢低补库让升水企稳于百元附近，下周将正式进入半年度结算周期，市场情绪将以换现为主下升水难见涨势，且下游整体补库情绪不佳，进口流入的补充也在一定程度上抑制现货升水。
四、持仓与成交
五、重要资讯及供需总结
1、外电 6 月 20 日消息，Antofagasta 与日本冶炼厂就今年下半年以及明年上半年铜精矿长单加工费达成一致。最终双方谈判确定的 TC/RC 为 75.0 美元/吨及 7.50 美分/磅。
2、外电 6 月 19 日消息，全球最大的铜生产商 Codelco 同意从上周五（6 月 18 日）开始暂停了 Ventanas 冶炼精炼厂的运营。“Codelco 董事会以多数票批准提前做好停止运营的准备工作。
3、外媒 6 月 19 日消息，秘鲁经济和财政部长奥斯卡·格雷厄姆在多伦多 2022 年 PDAC会议上发言时宣布，秘鲁政府把原定于 2022 年 12 月结束的采矿和石油勘探的退税优惠延长至2025 年。
4、据海关数据，铜矿砂及其精矿 5 月份进口量为 219 万吨，同期增长 12.7%。1-5 月进口量为 1042 万吨，同期增长 6.1%。中国 5 月精炼铜进口量为 307,216.46 吨，环比增长 6.12%，同比增长 5.54%。中国 5 月废铜（铜废碎料）进口量为 158,208.26 吨，环比增加 16.95%，同比增加 13.83%。
5、据 SMM 了解，从 6 月份冶炼厂排产计划来看，虽然有部分冶炼厂从检修期恢复，但整体依旧处在检修集中期中，预计 6 月精炼铜产量微增。
6、据 SMM 调研，受洪水影响，部分铜材企业厂子停工抢修。
7、秘鲁能源与矿业部（Minem）近日表示，预计至 2025 年，该国铜精矿产量将达 310 万吨。
8、外媒 6 月 21 日消息，在德国推出旨在节省天然气的新一揽子计划后，欧洲最大铜生产商 Aurubis 表示，正在探索在其欧洲工厂改用替代能源，包括电力和石油，以减少天然气的消耗。该公司也表示，这将导致转换成本很高。
9、外媒 6 月 20 日消息，智利铜业工人联合会（FTC）工会官员表示，智利国有公司 Codelco的工人将于周三开始全国范围的罢工，以抗议政府和该公司决定关闭一家陷入困境的冶炼厂。Codelco 同意从上周五（6 月 18 日）开始暂停陷入困境的 Ventanas 冶炼精炼厂的运营。
10、一名工会官员说，智利国有 Codelco 的工人将于周三开始全国性罢工，以此抗议政府和该公司关闭一家陷入困境的 Ventanas 冶炼厂的决定。
11、上海金属网讯：截止 6 月 18 日当周上海保税区电解铜库存约 32 万吨，较前一周净增加 1.2 万吨，连续第二周增长。
12、由于铜价格暴涨，日本企业纷纷采用其他材料来代替。大金工业到 2023 年度将把日
本国内的铜使用量减少 6 成。松下考虑增加把空调核心零部件的材料由铜换成铝的机型。
13、国际铜业研究小组表示，2022 年 4 月，全球精炼铜市场出现 3000 吨精炼铜过剩，此前 2022 年 3 月出现 2.2 万吨缺口。
14、6 月 23 日国内市场电解铜现货库存 9.22 万吨，较 16 日降 1.25 万吨，较 20 日降 0.25万吨；其中上海库存 6.18 万吨，较 16 日降 0.73 万吨，较 20 日降 0.17 万吨；广东库存 1.82 万吨较 16 日降 0.46 万吨，较 20 日降 0.29 万吨；江苏库存 0.71 万吨较 16 日降 0.08 万吨，较 20日降 0.03 万吨。
15、6 月 22 日，秘鲁安第斯山脉的一个社区暂停了对 MMG Ltd 的 Las Bambas 铜矿使用的高速公路的封锁，同意与政府和该公司就道路的使用进行谈判。
16、近期铜价持续下挫，废铜商出货意愿偏低，挺价情绪明显，利废企业采购合适价格的
货源较为困难，导致精废价差收窄至倒挂的水平，废铜消费明显受抑。
17、花旗银行：预计铜价将在今年下半年升至每吨 7800-8000 美元，近期价格下跌应会导
致废铜供应收紧。
18、曾多次预警经济衰退风险的宏观指标——铜油比，近期跌至七年多来低位。用 LME3
个月期铜比上 WTI 纽约原油期货价格测算，截至 2022 年 6 月 24 日，铜油比在 80 附近，上次
该数值出现在 2014 年 10 月 17 日。历史上，每当铜油比走低到一定程度，它就会像“美债收
益率曲线倒挂”指标一样，给经济戴上衰退的“紧箍”。
19、据 SMM 调研，铜价大幅回落后，再生铜杆行业受原料价格倒挂拖累，其价格优势全
然丧失，对精铜杆消费持续利好，周内精铜杆订单整体表现较好。从调研来看，下游在铜价回
落后补库积极性较高，对于铜杆的需求量有所增长，但整体订单量仍不及往年。
六、期权成交情况及策略
近期宏观面利空是铜市重挫的主因，继美联储加息 75 个基点后，鲍威尔在参、众两院的听证会表明未来控制通胀的决心，继续释放出鹰派的信号，他表示继续加息是合适的，甚至不排除任何加息幅度（包括 100BP），并承认加息引发衰退的可能。鲍威尔的鹰派立场进一步引发了货币紧缩和经济衰退的忧虑，大宗商品普跌。基本面方面近期未有重大变化。拉丁美洲罢工事件尚未解决，上半年铜矿释放不及预期，加之国内冶炼因疫情和异常天气检修增多，TC在五月见顶后开始回落，精铜供应尚未明显增加。
而需求端来看，进入六月第四周，随着铜价的大幅下挫，下游补库意愿已经大幅提高，铜材开工率开始反弹，而终端订单也随着长三角地区全面复工复产开始逐步回暖。目前全球铜显性库存仍处低位，未来在政策加持下中国基建赶工期如果能顺利落地，基本面对铜市的支撑也将逐步显现。沪铜目前跌破 66000 中期级别支撑线后，下方技术面支撑已经较弱，关注 30 个月均线 61000，目前宏观压力远大于基本面的支撑，在情绪得到宣泄之前，建议观望回避风险。
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