期货投资分析 · 期权中常见的希腊字母及波动率|投资分析高频 ...

高频考点
第二章|第三节：希腊字母和波动率

1、Delta是用来衡量标的资产价格变动对期权理论价格的影响程度，可以理解为期权对标的资产价格变动的敏感性。
2、下图必考！

3、平值期权(标的价格等于行权价格)的Theta是单调递减至负无穷大。非平值期权的Theta将先变小后变大，随着接近到期收敛至0。因此，随着期权接近到期，平值期权受到的影响越来越大，而非平值期权受到的影响越来越小。

4、在B-S-M定价公式中，不能直接观察到的参数只有标的资产价格的波动率。

5、从B-S-M期权定价公式可以看出，在某一时点上，S、K、T都是确定不变的，只有是一个估计值，它可以来自过去的统计，也可以来自对未来的预期。

6、在欧美成熟市场中，绝大多数情况下，下跌的速度是快于上涨的速度的，因此隐含波动率就成为预测市场下跌的恐慌性指标。

7、在实际运用中，历史波动率是当前期权定价的重要参考，已实现波动率是计算持有期权期间损益的主要指标，隐含波动率是观察市场情绪的重要因素。

每日一练|今日份选择题

1、关于期权的希腊字母，下列说法错误的是()。
A.Delta的取值范围为(-1，1)
B.深度实值和深度虚值的期权Gamma值均较小，只有当标的资产价格和行权价格相近时，平值期权的Gamma最大
C.在行权价格附近，Theta的绝对值最大
D.Rho随标的资产价格单调递减
选D，Rho随标的资金价格单调递增。

2、下列关于Delta和Gamma的共同点，表述正确的是()。
A.两者的风险因素都为标的资产价格变化
B.看涨期权的Delta值和Gamma值都为负值
C.期权到期日临近时，对于看跌平值期权两者的值都趋近无穷大
D.看跌期权的Delta值和Gamma值都为正值
选A，Delta是用来衡量标的资产价格变动对期权理论价格的影响程度，可以理解为期权对标的资产价格变动的敏感性。Gamma值衡量Delta值对标的资产价格的敏感度，两者的风险因素都为标的资产价格变化。看涨期权的Delta (0，1)，看跌期权的Delta(-1，0)，而看涨期权和看跌期权的Gamma值均为正值。随着到期日的临近，看跌平值期权的Delta收敛于-0．5，但是其Gamma值趋近无穷大。
3、某投资者持有10个Delta=0.6的看涨期权和8个Delta=-0.5的看跌期权，若要实现Delta 中性以规避价格变动风险，应进行的操作为()。
A.卖出4个Delta=-0.5的看跌期权
B.买入4个Delta=-0.5的看跌期权
C.卖空两份标的资产
D.卖出4个Delta=-0.5的看涨期权
Delta=10×0.6+8×(-0. 5)=2，资产下跌将导致组合价值下跌。要实现Delta中性，其解决方案包括:①卖空2个单位标的资产②再购入4个单位Delta=-0.5标的相同的看跌期权

4、以下关于希腊字母，说法正确的是 () 。
A.Theta值通常为负
B.Rho随期权到期趋近于无穷大
C.Rho随期权的到期逐渐变为0
D.随着期权到期日的临近，实值期权的Gamma趋近于无穷大
A项，Theta用来度量期权价格对到期日变动的敏感度。看涨期权和看跌期权的Theta值通常是负的，表明期权的价值会随着到期日的临近而降低。BC两项，Rho用来度量期权价格对利率变动的敏感性。Rho随着期权到期，单调收敛到0，期权越接近到期，利率变化对期权价值的影响越小。D项，Gamma值衡量Delta值对标的资产价格的敏感度。期权到期日临近，平值期权的Gamma值趋近无穷大，实值和虚值期权的Gamma值先增大后变小，随着接近到期收敛至0。

5、下列关于Rho的性质，说法正确的有()。
A.看涨期权的Rho是负的
B.看跌期权的Rho是负的
C.Rho随标的资产价格单调递增
D.期权越接近到期，利率变化对期权价值的影响越小
Rho的性质如下︰①看涨期权的Rho是正的，看跌期权的Rho是负的。②Rho随标的资产价格单调递增;③对于看涨期权，标的资产价格越高，利率对期权价值的影响越大;④对于看跌期权，标的资产价格越低，利率对期权价值的影响越大;⑤期权实值程度越高，利率变化对期权价值的影响越大;⑥期权虚值程度越高，利率变化对期权价值的影响越小;⑦Rho随着期权到期，单调收敛到0，期权越接近到期，利率变化对期权价值的影响越小。

6、下列关于Gamma的说法，错误的有()。
A.Gamma值较小时，意味着Delta对资产价格变动不敏感
B.深度实值和深度虚值期权的Gamma值均较大
C.平值期权的Gamma最小
D.波动率增加将使行权价格附近的Gamma减小
选BC，Gamma值较小时，意味着Delta对资产价格变动不敏感。深度实值和深度虚值期权的Gamma值均较小，只有当标的资产价格和行权价格相近时，平值期权的Gamma最大，标的资产价格的波动都会导致Delta值的剧烈变动。波动率和Gamma最大值成反比，波动率增加将使行权价格附近的Gamma减小，远离行权价格的Gamma增加。