我对铁合金和不锈钢期货的思考和研判

‹ ›

黑色金属基本面分析

黑色金属板块里共7个品种，分别是螺纹钢，热卷，铁矿石，线材，硅铁，锰硅，不锈钢。这么多品种，今天我们讲讲冷门的品种，选择铁合金和不锈钢吧。

铁合金

铁合金：炼钢的“调味三兄弟”

早期的钢铁主要成分为铁和碳，钢铁性能的差异主要依靠碳含量与加工工艺来调节。19世纪中期转炉的发明让钢铁的大量生产使用成为可能，随着铁合金的加入，钢铁的用途有了千变万化，极大地拓展了钢铁应用领域的广度与深度。

凭借当地丰富的水电资源为基础，法国是早期铁合金的主要生产国，20世纪八九十年代挪威成为最大的铁合金输出国。中国铁合金生产主要集中在广西、内蒙古、贵州、湖南、四川、宁夏等地区，约占中国铁合金总产量的50%以上。

作为是现代炼钢必备的辅料，铁合金使用量占吨钢产量的2%-4%（20-40千克）。随着我国钢铁工业的持续、快速发展，钢铁品种不断扩大和质量的提高，对铁合金产品也有了更高的要求，用途也不尽相同，如脱氧剂、合金剂、铸造晶核孕育剂、还原剂。

同时，根据炼钢的不同要求，铁合金品种也有上百种之多。其中硅、锰、铬三大系列约占铁合金总产量的90%以上，所以将硅、锰、铬称为“调味三兄弟”。由于“三兄弟”提纯的难度大、成本高，以铁合金的形式使用，其作用与纯品几乎无差别，所以“调味三兄弟”大多以硅铁、锰硅、铬铁等合金的形式存在与使用。

他们在炼钢中的作用如下：

锰：增加钢的强度与硬度。
硅：提高钢的弹性与抗拉性，让钢的导磁性增强。
铬：不锈钢具有良好的抗腐蚀性与耐磨损性，是生产不锈钢的重要原料。

附：锰硅、硅铁上下游产业链逻辑

钢厂占据了铁合金定价的主导地位，在郑商所铁合金期货还没有上市交易前，招标采购是国内铁合金市场的主要定价模式。
一般情况下，钢厂根据生产需要，不定期地向铁合金生产企业或销售商进行招标采购，招标价格主要由钢厂决定，只能结合市场及自身的生产经营情况，决定是否接受钢厂的招标价格，或以更低价竞争。最终质优价廉的胜出者与钢铁厂签订买卖合约。钢厂还往往采取货到付款、信用证、承兑汇票等延期付款的方式进行交易，这对中标者较为不利。因此，铁合金期货的推出对铁合金供给端企业在市场定价权的平衡与规避风险方面的作用不言而喻。

本周铁合金基本面

本周硅铁市场偏弱运行，期货盘面连续走跌且幅度较大，现货报价跟随下调，成交表现一般，据悉湖南某钢厂招标含税到厂现金价已降至8980元/吨；原料端兰炭企业由于原煤价格上涨，检修减产增多，供应有所减少，神木地区有企业调整兰炭小料价格至1950元/吨；生产端厂家方面目前利润尚可，开工暂稳，但下游需求仍未明显回升，后市信心略有不足，市场操作较为谨慎。

下游方面，据国家统计局数据：2022年5月，中国粗钢日均产量311.65万吨，环比增长0.8%，创年内新高；5月中国粗钢产量9661万吨，同比下降3.5%；1-5月中国粗钢产量43502万吨，同比下降8.7%。据中钢协数据，6月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2288.65万吨，日产228.86万吨，环比下降1.32%；当旬末，钢材库存量1854.75万吨，比上一旬增加60.51万吨，增幅3.37%。比上月同旬降低20.10万吨，降幅1.07%；比年初增加725.06万吨，增幅为64.18%；比去年同期增加431.77万吨，增幅为30.34%。比去年的最高点（3月上旬1788.39万吨）增加66.36万吨，增幅3.71%。

本周国内钢材市场总体偏弱运行，淡季特征明显，供需两弱；考虑铁矿石、煤炭成本（有钢厂测算煤炭成本已超过铁矿石）及利润等因素，叠加高温多雨天气来临，部分钢厂安排检修减产，预计后期钢价跌势或将有所放缓。

时间进入6月下半月，国内金属镁市场在需求持续偏空影响下，始终偏低位盘整运行，市场格局依然供大于求；本周硅铁报价下行，原煤成本成为镁厂主要支撑因素，工厂继续让价困难。但下游需求包括海外需求偏弱，镁市运行压力犹存，17日周五镁锭主流出厂含税现金报价在25500-26000元/吨左右，关注需求跟进情况。

总结及建议

南方市场已经进入梅雨季，多地出现下雨或暴雨等恶劣天气，对终端一些户外项目造成干扰，钢市步入由旺季转向淡季的过渡期，钢材总库存连续第二周增加，表需仍属近年来最弱水平，黑色商品整体疲软，铁合金面临高库存，高供应的现状，硅铁利润高企，盘面估值相对偏高，锰硅部分地区陷入亏损状态。高温多雨天气来临，部分钢厂安排检修减产，预计后期钢价跌势或将有所放缓，技术走势上跟随整个黑色板块波动。

铁合金盘面技术分析

硅铁日k走势图

硅铁和煤炭叠加图

黑链指数叠加图

硅铁今年这半年以来，从年初到4月中旬，一路上攻到11340，累计收涨3200点，一这波上攻可以定义为跟随整个黑链板块带动上涨，看上图叠加清晰可见。4月中旬到5月中旬下挫，收跌2800点。之后5月中旬到6月9日反弹一波后，6月9日之后淡季又美联储加息，一路下挫到现在，走势图跟煤炭走势，黑链板块指数有异曲同工之妙啊。

硅铁1小时走势图

硅铁这个品种从哪里找入场点呢？从大级别中定方向，小级别里抓入场点，30分钟或1小时自己找找看，硅铁我们从1小周期走势，结合RSI摆动指标看看，80以上要特别注意跳水风险【超买区】，6月9号早盘9点-10点打出一根长上影线的阳线。嘿，这种长上影线，长下影线需要特别关注，易发生顶底背离信号，即使不懂，跟着系统空头判定出现，也能吃到一波利润哦。[呲牙]

黑链一小时走势

硅铁跟着整个黑链指数观察预判也都一样，“整体大于个体”，这句哲学话一点都没毛病，实施执行起来真管用。

硅铁周k图

硅铁后续走势何去何从呢？从目前来看，铁合金面临高库存，高供应的现状，硅铁利润高企，需求面临粗钢压减政策带来的上限约束和终端板块景气度有限带来的现实拖累，同时，下游部分钢厂因亏损过度做出主动减产的应对措施，硅铁供需存环比宽松的趋势，需求负反馈延续，基本面驱动不足。技术走势上跟随整个黑链指数，煤炭原料端波动走势，淡季下看8000附近是否有效支撑。现阶段淡季以弱势震荡运行对待，没啥大行情。

铁合金也没啥好讲的。总结下关注以下几点：关注下游需求端情况，供给端库存情况，钢材数据等，掌握价格区间波动，找背离信号，目前空头主导趋势，淡季下切勿随意抄底，越临近8月就要尽量避免做空，整体淡季消耗后，后市则存在向上空间和机会，硅铁上涨仍大概率延续。

行情总是在直呼“看不懂”的时候开始，又总是在慨叹“来不及”的时候结束。对行情我们总是要保持敏感，预测也总要早人一步。

不锈钢期货

不锈钢产业链

纵观不锈钢产业链，上游以镍矿、铬矿、锰矿、废不锈钢等为代表的原材料，经过加工、冶炼、铸造成为以200系、300系、400系为代表的不锈钢，广泛运用于餐具、机械、建设、车辆、电力等下游产业。

上中下游关系

库存方面

截至6月16日，全国主流市场不锈钢社会库存总量89.53万吨，周环比下降1.09%，年同比上升17.33%。其中冷轧不锈钢库存总量49.33万吨，周环比下降3.58%，年同比上升12.24%，热轧不锈钢库存总量40.21万吨，周环比上升2.13%，年同比上升24.25%。本周200系及300系资源依然呈去库态势，近期现货价格持续下跌，市场询单及采购偏冷，抛货现象明显；400系资源仍有到货，但增速较上周有所放缓。

目前不锈钢成本先行坍塌，高镍铁成交降至1465-1470元/镍（到厂含税），304冷轧不锈钢即期成本在18500元附近。不锈钢目前去库压力较大，部分企业减产一定程度缓解了库存继续增加的压力，关注后续不锈钢去库情况。

需求方面

不锈钢厂在库存压力下，供应延续缩减态势，对镍原料需求下降。前期积累库存过多导致市场将会面临较长时间去库存压力，在库存压力未实现有效去化前，价格或将维持震荡偏弱态势；
高冰镍和MHP对硫酸镍生产企业快速供给下对镍豆形成替代，2022年1-4月中国MHP和高冰镍的进口总量分别为21.2万吨和2.7万吨，同比增幅为96%和117%。MHP和高冰镍经济性较远高于镍豆溶解硫酸镍，下游反而有抛售库存镍豆操作，镍豆现货升水走至低位且有平水成交出现，部分贸易商后续有将保税区镍豆进行LME交仓的打算。

短期供需缺口和低库存将为价格提供支撑，但纯镍在不锈钢和新能源行业经济性都偏低，下游需求抑制上涨弹性；

总结及建议

当前不锈钢市场仍未走出前期疫情导致的低迷，高库存对价格有较大压力，需要更多企业减产才能有效去库存，在库存压力未实现有效去化前，价格或将维持震荡偏弱态势。

中期关注新能源产业需求回补是否会带来进一步去库存；长期来看随着印尼镍铁新增投产、MHP和高冰镍供给增加，镍供给紧张的矛盾逐步得到缓解，电解镍需求被持续替代后，镍市将迎来库存拐点，届时在累库预期拖累下，镍价运行重心将下移。

不锈钢盘面技术分析

近月远月比较

从不锈钢期货近月合约和合约比较，近强远弱格局，可见对未来的不锈钢走势预期偏悲观态度。

不锈钢日k走势图

不锈钢今年这半年以来，就1月份~3月9日来了这么一波上攻行情打到23780，这个高点可谓是历史最高哇，抓住这高点长拿空单，获利颇丰[爱慕]。这一波可以说是跟随整个大宗商品上涨环境上来的，再说3月份俄乌冲突爆发导致大宗上涨嘛，加上3月9日发生一宗青山控股逼仓事件，轰动整个金融界，这里不再赘述。

镍金属和不锈钢叠加图

以上镍金属和不锈钢叠加图，可见上游原料端镍的走势影响不锈钢价格走势，可谓是息息相关。

不锈钢2小时走势

不锈钢这个品种从哪里找入场点呢？不锈钢这种受国际伦镍影响大就，外加盘子小，尽量从大级别中定方向，小级别里抓入场点，从2小时级别看得更清晰，系统一路空头判定，这一周跟随大宗环境一路下跌走弱，啥时候反弹，等伦铜周期回归吧，大方向上是弱势运行，反弹到1小时BOLL上轨附近，结合镍走势空它，考验技术手法。[呲牙]

伦铜走势日k

文华指数日k

WIT原油期货日k

再来说说大宗商品大环境，铜是周期之首，而原油可以说是周期之尾，也就是说，一轮大宗商品的周期，往往是从伦铜开始，伦铜引发有色上涨，进而影响能源，而原油是所有周期当中，表现最慢的一个，当原油开始上涨，那么基本就确定，周期已经进入了尾声。当原油开始下跌，也就意味着周期基本逆转，关注下周是否反弹。

不锈钢周k

不锈钢后续走势何去何从呢？当前不锈钢市场仍未走出前期疫情导致的低迷，高库存对价格有较大压力，需要更多企业减产才能有效去库存，在库存压力未实现有效去化前，价格或将维持震荡偏弱态势，反弹就是顺势空。技术走势上周k一路创新低，大方向上弱势运行。

不锈钢也没啥好讲的。总结下关注以下几点：关注下游需求端情况，供给端库存情况，伦镍基本面，有色金属整体走势，掌握价格区间波动，目前空头主导趋势，反弹后顺势做空为主。长期来看，不锈钢下跌仍大概率延续。

附录【期货哲学】

1.呆若木鸡，是期货的最高境界。当你感觉到多空无所适从时，最好的策略就是不做。方向不明时，空仓。当短期趋势和长期趋势发生背离时，空仓观望。若基本面与技术面发生矛盾时，空仓。有舍才有得。俗语说，会开仓的是徒弟，会平仓的是师傅，会空仓的是大师。

2. 猜低摸顶是期货的第一大忌。管他何时是底（顶），只要下跌（上升）趋势良好，你就一直空（多）着呗。

3. 浮盈加仓，只吃鱼肚，放弃鱼头和鱼尾。趋势已成，行情进三退一，这时才是我们需要重仓且不断浮盈加仓的好时机。只有不断的盈利才是我们加仓的勇气。【趋势交易】

远离短线交易，靠大趋势赚大钱。看周K线判断大局，看日k线寻找交易机会，分钟k线不必看。期货市场里真正值得参与的大行情都是显而易见的。

4. 市场永远不缺乏机会，缺乏的永远是投资者的耐心。要学习鳄鱼，少做，在必经之路上等着。等待是期货作手医生修炼的法门。一旦机会来了，要在自己对的时候敢于重仓。不具备胆量的人永远成为不了一名杰出的作手。

等待不是消极的等待，而是积极的等交易的关键点，也就是最小阻力点。一旦出现，就要毫不犹豫的试仓，抓住市场的第一交易点。市场阻力最小的方向由基本面和技术面共振决定，基本面的细节只需把握供需的拐点，依靠生活常识和技术分析确认。

5. 贪婪、恐惧和希望是期货的大敌。期货投机最怕的就是犹豫，很多品种一年可能也就一两次行情，一旦错过最佳建仓点，就怕追高，于是只能目送一波翻倍行情远去。永远不要给自己的期货账户里补缴保证金。期货投机的真正对手不是别人，而是自己的心魔。做期货比的不是谁赢得多，而是谁活得长。

6. 让期货作手最大程度去除感性的制度——四分之一制度。所有本金分4份，一份留作生活支出；一份期货投机；另两份投资稳定收益国债或定存。一旦投机的资金亏损超过30%，则终止投机，休整反思。待休整完毕，把国债的资金并入期货账户，继续进行。如果开始盈利，一旦账户总资金达到原来资产一半时，则出金50%，回到1/4的期货投机原始状态。

7. 犯错误时，不要和市场较劲。知错就改是一名期货作手最为重要的品质。市场不会错，错的只能是交易者。

8. 判断大势是期货投机的第一要素。判断的核心要点：一是政治大于经济，一定不能和government的干预方向对着干；二是整体趋势大于个体趋势，意思是当大多数商品处于上涨周期时，不要轻易去做空任何一个品种。

9. 做多只做龙头，做空只做熊头。所谓重势不重价。股价不会因为涨的过高而停止上涨，也不会因为跌的太多而停止下跌。

10.不用羡慕那些在期货市场里赚大钱的人，而应该佩服那些在期货市场里赚了大钱还能彻底离开市场的人。如果你把期货作为人生的最终目标，那你的结局也会像利弗莫尔那样悲剧。

这些看起来都是废话，若是参悟，必上一个台阶。

免责声明：本次提供的信息或意见反映的是编写者的见解、分析及不同的设想，不构成对投资者的直接投资建议（不构成所述品种的买卖出价）。投资者据此做出的决策与建议提供方无关，任何咨询方不得就其获得的咨询答复作为依据向建议提供方提出索赔。