投资周报｜美股暴挫，A股再遭重大利空？“一枝独秀”能否持续？反弹之路该如何演绎

美国通胀爆表，三大股指再遭重挫，欧股跌幅也持续扩大。对A股影响几何？

纵观全球股市周五A股独红，为何A股“一枝独秀”？多数机构认为，一方面海外资金的持续净流入，一定程度上提振了A股的市场情绪。另一方面国内政策的持续发力，为稳住经济大盘注入了强劲的信心。

美国5月CPI创40年新高，欧美股市重挫

美国时间6月10日，美国劳工部公布数据显示，5月美国CPI同比上涨8.6%，续创40年新高。此前市场预期的数据为同比升8.3%，而前值为8.3%。

这一数据，打碎了市场关于美国通胀已经见顶的期望，目前仍看不到美国通胀形势走出“危险境地”的任何迹象，加剧了外界对美国经济正在接近衰退的担忧。

随着美国“通胀见顶论”宣告破产，美国股市应声重挫：三大股指均跌超2.5%，纳指重挫3.52%。华尔街开始猜测美联储将于下周加息75个基点，这是自1994年以来美联储从未采取过的举措。

欧股也被波及，跌幅持续扩大，意大利MIB指数大跌超5%，欧洲斯托克50指数、德国DAX指数、法国CAC40指数均跌约3%，英国富时100指数跌2.3%。

vix恐慌指数升至5月31日以来的最高水平，现涨1.71点，至27.80。

为何A股周五“一枝独秀”？

回头看看A股市场，6月10日，A股无视昨夜欧美股市大跌，上演独立行情：三大股指低开高走集体翻红。

截至收盘，沪深两大核心指数——上证指数和深证成指分别上涨1.42%、1.90%，而创业板指和科创50指数纷纷涨超2.00%。全球主要股市中A股飘红。

盘面上看，6月10日，市场涨多跌少。板块方面，数据显示，申万一级行业分类下的31个板块，有29个收涨，占比高达93.55%。个股方面，沪深两市3995只股票上涨，645只股票下跌，平盘有175只股票。

资金面上看，两市成交额达10507亿，重回万亿之上；北向资金10日净买入116.23亿元，这是自5月27日以来，北向资金连续第10个交易日净买入，累计买入金额达660.76亿元，最近两周流入食品饮料、电力设备、基础化工等三大行业的资金较多，分别净流入152.86亿元、112.12亿元、42.37亿元。

周五A股为啥能独红？多数机构认为，A股上涨的原因一方面来自海外：海外资金的持续净流入，一定程度上提振了A股的市场情绪。另一方面来自于国内：政策的持续发力，各项支持政策不断出台，流动性也合理宽松。

此外，一方面，刚公布的五月份外贸数据远超预期，同比出现大幅增加，环比更是增长明显。这就为全年稳增长、稳住经济大盘注入了强劲的信心。

另一方面，兴业证券也指出，当日公布的CPI数据显示内地通胀压力不大，为宽松货币留出空间。而前5月的信贷大增11%，货币宽松确实落地。考虑到经济动力放缓，不排除实体吸纳有限，部分会溢出至金融市场。这从资金面利好包括A股及港股的中国资本市场。

再者，央行发布了最新的社融数据，中国5月货币供应量M2同比增长11.1%，预估为10.3%，前值为10.5%。

中国5月社会融资规模增量2.79万亿元，预估为20300亿元，前值为9102亿元。

中国5月新增人民币贷款1.89万亿元，预估为1.223万亿元，前值为6454亿元。

业内分析这个数据是绝对的超预期。

为何近期A股频频走出“独立行情”？

时间稍微拉长看，近期A股持续走出独立于美股的独立行情，这又是为何？

长城基金表示，这与A股市场目前“内松外紧”的环境密切相关。目前国内环境整体向好，在疫情得到有力控制后，各行各业复工复产，经济压力逐渐得到缓解；国家对于稳经济、促就业、拉动消费等方面政策一再加码，货币政策和财政政策也营造了宽松的流动性环境，为经济的复苏和股市的修复提供了足够的支持。就国内环境而言，当前的市场条件是能够为市场进一步反弹提供空间和动力的。而海外方面，通胀仍然是全球大多数国家面临的问题，美联储加息缩表进程推进也时刻影响着美股市场的流动性预期。在海内外两种相反的流动性环境影响下，A股与美股的走势时而会发生背离。

除了不同的流动性环境以外，A股与美股自身所在点位也有所不同。对此，长城基金首席经济学家向威达指出，美股未来的走势可能会逐渐取决于美国经济的滞胀格局，而目前美股的估值仍然偏高，未来还存在继续调整的可能。但短期来看，美股的调整很可能不再会带动A股震荡下跌，因为当前A股估值已经在历史底部区间，绝大部分风险基本释放。就A股而言，短期如果反弹过快，市场可能会产生短线获利回吐的压力，但目前市场走势总体是比较健康的。

反弹之路该如何演绎？

短期内A股仍面临较多不确定因素。那么，反弹之路如何演绎？

接受记者采访的华龙证券投顾赵亮认为，今年1到4月底，A股持续杀跌，已经到了历史的极值区域，系统性风险得到了极度释放。随着海外资金持续净流入、美联储加息等外因对市场的影响逐步减弱、疫情形势的向好，以及国内稳增长政策持续加码，上市公司盈利开始逐季改善，A股市场或阶段企稳，具备震荡上行的条件。

国盛证券指出，从4月底至今，A股市场走势相比海外更加稳健。疫情逐步改善，复工复产深化；稳增长信号明确，未来货币政策工具持续向好，这些都为市场底部提供支撑，4月27日两市指数低点难以再被击破。指数目前处于见底后反弹的上升通道中，但随着指数进入3月平台中枢，积累了超400点的涨幅后，向上压力会越来越大，这里有技术上震荡调整的需要，也有资金本身高低切换的意愿，短期的良性调整可来完成获利资金和增量资金筹码的交换。休整巩固之后才能更稳健地攀升。

在配置上，该机构建议关注稳增长相关的基建、地产板块，中报业绩预期较好的煤炭、化工、农药等周期板块，以及高景气赛道锂电、光伏板块止跌后的机会。

太平洋证券指出，在海外流动性紧缩以及A股盈利仍未见底的背景下，A股当前仍处于震荡磨底期。随着疫情逐步控制，国内进入复产复工阶段，投资者风险偏好进一步上升，当前进入经济复苏交易阶段，但A股仍面临海外流动性缩紧与盈利不确定性的制约。一方面海外通胀易上难下，美联储仍需要以提高资金成本的方式来抑制过热的需求，在流动性紧缩的背景下A股估值仍然受到压制。另一方面，当前A股盈利仍未见底，企业盈利端的修复处于数据验证期，存在盈利不及预期的可能。因此，当前阶段A股行情仍以震荡为主，节奏是渐进的。

随着稳增长政策的持续落地，三季度经济有望探底回升，且大宗商品价格见顶，PPI全年呈下行趋势，A股盈利大概率在于季度见底，三季度迎来企业盈利向上阶段，在企业盈利端数据向好的背景下，A股风险偏好或进一步上行，走出结构性向上的行情。当前A股仍面临海外流动性紧缩和盈利不及预期的制约，拥抱盈利确定性的行业是未来超额收益的主要来源，行业配置上关注以下主线：一是国内稳增长政策支持下需求受益的基建、地产链、汽车（政策支持力度是关键）；二是疫后消费场景复苏的航空机场、餐饮酒店、旅游等；三是行业高景气度，需求保持高增长的光伏、风电等行业。