上周五高开低走，行情扑朔迷离，期权策略优势在哪？

5月30日50、300ETF期权策略

一、标的行情分析：
图一：沪深300指数 60分钟K线图

图二：沪深300指数 15分钟K线图

1、5月27日行情回顾：标的（沪深300）早盘大幅高开后，一路向下回落，几乎吞没当日全部涨幅，至尾盘略反抽，全天走出高开回落行情。我们对当日行情预判基本应验，此处的确易反复，且近期还未见改变迹象。（见蓝色框周四结论）

2、指标：上周五标的大幅高开后持续回落，60分钟K线图KDJ指标在顶部区域首次死叉，成交量萎缩（如图一右下方白色箭头所示）。15分钟K线图KDJ处于底部区域，并形成金叉，上涨放量、下跌成交量萎缩（如图二右下方白色箭头所示）。
3、消息面：上海6月1日以后取消企业复工白名单。中国证监会、香港证监会原则同意将符合条件交易型开放式基金纳入互联互通；债市统一对外开放制度落地，外资可直接投资交易所债市。周五人民币大涨。欧洲、美国股市各指数均大幅上涨。
4、技术图形：大幅高开突破小中枢上沿后，持续回落，再次回到中枢区间内。周五走势符合我们预判，假突破后再次回到中枢内继续震荡，或为再次上冲蓄势。中线角度目前仍处于中枢上涨过程中，第一目标位仍在中期压力线处（如图一右侧折线所示）。
5、复盘：5月27日行情先大涨后持续回落，行情继续反复，我们对此早有准备基本未受到冲击。当天中线单和短线单均在高位分批离场，除中线留存固定底仓外，短线单全部获利了结。尾盘留较低仓位、偏看涨敞口，继续偏保守应对周末。
6、结论：上周五冲高回落特征明显，但短线回调空间有限。我们对中线走势的观点不变，仍倾向于近期标的还将再次展开反弹，直至突破中期压力线后，才会面临较大风险。
若周一标的继续下跌，大概率还会被拉回；若上涨力度较大，则会再次挑战中期压力线。无论上方各压力线盘中是否被突破，都应在突破后先降低看涨卖方敞口，上方压力的消化不会一蹴而就。
二、波动率行情分析：
图三：波动率综合指数日K线图

图四：波动率综合指数 60分钟K线图

1、波动率与标的相关性：波动率与标的（沪深300指数）整体仍维持负相关关系。即：标的上涨，波动率下降（如图三所示）。
2、波动率趋势：波动率综合指数整体仍处于下跌趋势中，60分钟级别五浪下跌结构持续过程中，跌速有所放缓。波动率指数绝对值已接近长期中值线，此处易反复，近期阶段性升波还会出现。
3、波动率上升的基本条件判断：标的再次大幅杀跌、超预期大涨，短线恐慌/疯狂情绪高涨。目前在标的重回区间震荡后，恐慌情绪暂时相对有限。
4、结论：继续判断标的暂无系统性风险（外围黑天鹅除外），波动率与标的维持的负相关关系近期还将持续，并继续缓慢下降。
因标的近期走势震荡幅度较大，波动率盘中短时升波降波会比较频繁，短线无论买方卖方操作均应配合标的走势，进行左侧布局。切记：卖方相应策略不宜跟随标的走势右侧进场；买方策略应见好就收，待标的方向选择明朗后再二次追加仓位。
三、期权交易策略概要：
1、主策略：卖方看涨价差策略持仓逐步增加，在周五高点少量减仓应对周末，下周择机再次补回。
2、辅助策略：时间价值（THETA）策略， 6月、7月虚值卖方合约时间耗损。周五继续日内短线操作，已部分获利了结。近期仍有波段机会，继续等待下次左侧入场时机。
3、备选策略：顺向单买（GAMMA）策略，周五因跳空较大盘中机会不多，近期仍可日内择机短线轻仓参与，并于盘中及时兑现盈利。
近期标的极反复，对于期权策略而言，拥有T+0交易、杠杆功能、双向交易等优势，日内行情机会其实不少。短线仓只要坚持左侧布局，不盲目恋战、不随便重仓，本着小盈即出、积小胜为大胜的心态进行交易，不仅能在一定程度上躲避震荡风险，而且基本能有不错的盈利。