“A股暴跌”与“美股逼空”背后的逻辑

6.19暴跌之后，A股企稳反弹，市场紧绷的神经稍有放松。更有乐观的投资者认为2871点是A股历史大底，黑暗熬过之后将迎来黎明的曙光。

这是典型的记吃不记打！

千股跌停后，巨量股权质押正在逼近“爆仓”！目前，上市公司股权质押对应的市值规模高达4.68万亿。

据招商证券估算，截止2018年6月15日，跌破预警线的市值达到4049亿，跌破平仓线的市值达到7319亿。同时天风徐彪团队统计，截至周二收盘，有564家公司股价跌破预警线，353家跌破平仓线。

仅6月以来，就有东方海洋、联建光电、中南文化、睿康股份、步森股份、西陇科学、邦讯技术、锦富技术等10余家上市公司发布控股股东或实控人质押股份面临平仓风险的公告。

对于“问题股”来说暴跌之后不是底，而是刚开始。

信用违约已经蔓延！过去几年违约事件不多，很大程度上归功于影子银行的大发展，很多企业可以靠借新还旧续命。在去杠杆和强监管下，无法借旧还新的企业只好裸泳了，这大大增加了A股风险。

A股为何遭遇如此困境？

有人说股市大跌是因为贸易战，但同样受贸易战影响，道琼斯指数仅仅下跌1.15%，我们大A股下跌多少？时间再拉长一些，且不说美国九年大牛市，就2015年股灾3年来的数据，A股都被完爆。

三年来上证指数和深证成指双双下跌逾40%，而同期全球主要国家和地区悉数上涨，其中美国纳斯达克以52.25%的涨幅居首，道琼斯和标普500紧随其后，连印度孟买Sensex30都涨了30%。

有个段子：如何实现资产转移？一年前，同时买入150万元的美股和A股，一年后就会发现，资产转移了呢？

美股翻了一倍，A股全部亏光，太讽刺了！

问题出在了哪里？最主要原因就是A股质量差的上市公司实在太多。

6月15日，3520家上市公司的平均ROE是0.4928。即使这么低，还有造假嫌疑。而2月27日全球市场估值数据显示，上证50指数估值是11.81倍PE，道指是23.45倍PE，而创业板指数是36.90倍PE，纳指100指数是32.89倍PE。

也就是说，白马股估值相对较低，而创业板跌这么惨了，估值还比人家涨了九年的贵，这也很好的解释了去年的结构性牛市的诞生。

不是贸易战搞垮了A股，而是A股被垃圾股拖垮了，它们就是藏在A股中的“内奸”！

对于很多企业来讲，A股一家上市公司的壳就是“摇钱树”，而股民就是“提款机”，为何此前IPO会出现堰塞湖？就是因为想要圈钱的企业实在太多了，从IPO审核标准来看，对收入、利润要求这么高，能上市的公司也不怎么缺钱，缺钱的都上不了市！

而现在A股基本上“无股不质押”，有些甚至清仓式质押，质押的钱都去干嘛了？有搞资本运作的，有花几亿买画的，有把钱弄到国外造车的，有几个为上市公司发展的？

所以拯救A股的第一大举措就是，垃圾股必须退市。

好的公司谁说了算？监管层说了不算，大股东说了不算，市场说了算！

美股10年退市近万家，其中纳斯达克市场股票数量最多时曾超过5000只，现在只有2000只左右。

反观A股增加2000股仅有37股退市，只进不出的市场时间长了只能成为一潭死水，而死水中的“大鱼”在里面玩的风生水起，日子过得好不自在！

美国市场是符合条件的公司，只要IPO成功，就都能上市，但监管部门对公司上市后的监管很严，一旦公司经营发生问题，就会受到严厉制裁。中国恰好反过来，上市难，但是公司发生问题，惩罚措施却如“隔靴搔痒”，违法成本实在太低。

再看看美股。二季度，美股市场除了改善的基本面、巨头盈利状况良好和经济走强。

观察发现，二月中旬以来美股逢低点便有大量买入，转而推高股价，似乎市场在低点的风险偏好并未下降，科技股表现得尤为明显。

一个月前，高盛也为美股的“新多头”提供了一些依据：

1）美国经济增速向好，二季度GDP增速预期为3.8%，复苏势头使人们相信美国企业能挺过危机并良好发展。

2）过去几个月高息信用债稳步高增长显示了资金风险较大的美国企业也能相对容易地融资。高息信贷量的增长代表的不止是beta，因为它的表现显著超过了投资级信用债和广义股票指数。

未来一个月市场如何？从波动性和回报率角度看，标普500指数平均单月波动率逐月下降1.2点；平均股票单月波动率逐月下降2.1点。这说明基本面转好的公司正在使市场波动性降低，在其他条件不变的情况下，证券投资者将增多。

因此，股市能不能涨，还要看市场机制和上市企业到底是哪些！

A股生死存亡之际，未来会有改观吗？目前来看监管层已经开始行动，但效果如何就看执行力度了。

中国股市在经历了“黑色星期二”后，官方立马出手回应了。

央行行长易纲表示，股市出现波动，要受情绪影响，周边股市也都出现一定程度的下跌。既然是市场，就会有涨有跌，投资者应该保持冷静，理性看待。

市场对于央行行长此时回应股市颇感意外，

不过，从国外的操作看，一国金融市场出现大幅动荡之际，央行行长或财长出面“维稳”市场预期早有先例，易纲的及时回应，也体现出央行在前瞻性引导市场预期方面能力的提升。

另一值得注意的是，央行的迅速反应，或与“国际金融风险跟踪组”有关。央行有关负责人昨日就透露，今年以来，央行就已成立国际金融风险跟踪组，密切关注国际国内经济金融形势变化，引导和稳定市场预期。

中国的股市，美国的股市，你更看好哪一个？

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