A Simple Guide to Monitor Trading Volumes

开盘前，看隔夜市场的交易主题和市场情绪，检查会引起交易量变化的特殊事件。
开盘时，观察市场情绪，重新评估order quantity/AVAT。
连续交易时段，严密监控重点对象。
收盘时段，理解并灵活运用各市场的收盘机制，以应对任何突发状况。

前言

上手做交易这段时间里，每天有近一半的时间都在看交易量指标，反而对价格的关注度没有那么高，今天就来讲讲关于交易量/流动性的事情。

一个好的交易员首先能集合各类信息，及时判断某只股票的交易状况，做出恰当的决策。作为卖方交易员，如果还能为客户找到额外的流动性就更好了。

如果order quantity很小，或者这只股票交易很活跃，那么根本不需要担心交易量的问题，只需要挂满足你心理价位的单就好。但在order quantity相对于日均交易量（ADV）很大，或是对交易完成度要求很高，而且还不愿意付出任何额外cost的时候，就需要严密监控Volume了。
开盘前

开盘前，看隔夜市场的交易主题和市场情绪，同时检查待交易股票今天有没有特殊事件会引起交易量变化，比如：

1.    Suspended/halted很多天了，今天恢复交易，积压了很多天的交易量会在开盘时爆发
2.    前一天收盘后有什么行业/个股的重大新闻，会导致市场观点变化。如果是一边倒的负面信息，大家都要甩卖，你也许需要早点开始交易，尤其是在有limit up/down机制的市场里。
3.    这只股票是不是被包含在某些指数里，今天是否有指数调整的事件，也许会带来额外的交易量。特别是当交易benchmark是VWAP时，忽略大量收盘时段的交易量，会造成当天的performance偏离基准很远，因此不必在一开盘后就急着全部交易完。
开盘时
刚开盘后，一般监控order quantity和20天平均交易量相比如何，需要重新评估order quantity/ADV的比例
1.    不要忽略Volume的Volatility：当看到今天交易量远少于20天ADV，应该看一下近一个月的交易量情况（BBG：IVAT），是否因为前几天有特殊事件导致20天ADV被抬到很高水平，而今天才是这只股票的正常水平。
2.    警惕线性外推：如果前一天股票价格波动很厉害，第二天开盘时也会交易非常活跃，但再过一个小时，交易量很可能就回到正常水平。如果还想当然地认为，晚些时候还会有很多流动性，就有可能掉以轻心。

AVGV（今天交易量-白线相对于20天ADV-蓝线的水平）

连续交易

开盘两小时后，情况就稍微稳定了，有明显难度的股票也都被筛选出来了，之后80%的注意力都要放在他们身上，我们需要进一步细看

1. 交易量低≠没有流动性
去看买盘和买盘挂单情况，如果都挂了很多单，那代表着有人有意愿交易，只是大家价格还没谈拢，万一真的你需要完成这笔交易，可以多付出一点代价，总可以成交的。

2.    交易量高≠能交易成功
你看到的交易量是全市场的交易量，其中有很多并不是你能接触到的，比如
a) Cross trade（两边客交易），一个broker为不同的客户同时执行买单和卖单。以港股为例，在broker处达成交易后，上报交易所，这部分交易量也纳入market volume中，但你作为局外人，不应该考虑这部分。
b) Oddlots trade（零股交易）：一些市场零股交易量是和roundlots加总在一起的，可实际交易里，他们有单独的交易板块。
c) Foreign lines：在一些新兴市场，外资持股比例达到一定数量时，会限制外资进入。有时是直接禁止外国投资者买入（比如我大A），有时是不得不购买特供外资的股票，这些foreign board上的股票交易惨淡，远逊local lines，同时还不得不支付额外的溢价。如果你只看local board的ADV来交易，那就自求多福了。

港股交易量中包含许多类型，有许多我们无法参与

3.    考虑为了获得流动性，你愿意付出什么代价？
a) Cross the spread？你是买家，当bid-ask spread很宽时，你是选择积极提高价格以达成交易，还是安静地在自己这边，等待卖家的人来cross spread？
b) Care about market impact？如果一直保持很激进的行为，聪明的对手意识到对面有个大买家，他们就掌握了主动权，你只能不断提高价格，最终你的买价越来越高，performance越来越差。
收盘前

收盘前，应该是最紧张的时候了，毕竟这是你最后的机会了。这时最最最重要的是搞清楚各个市场的收盘机制，以应对任何突发状况（满眼都是泪）：

1.    有closing auction吗？撮合机制是什么？会不会产生颗粒无收的状况？
2.    收盘的时候价格会不会突然大幅度波动？避免以很差的价格完成剩余的order qty，得不偿失。
3.    有盘后交易时段吗？万一正常交易时段没做完，盘后交易足以救你狗命。
4.    如果万般尝试后还是做不完，还有什么场外补救手段吗？（这个很神奇，等我搞清楚之后再讲）

总的来说，每天就是这些环节来来回回的重复了，不过市场永远在变化，排列组合后，每天都有不一样的状况发生，或好或坏。

跟很多资深交易员聊天后，一个印象就是亚洲是个很fragmented的市场，诸多繁杂的规则，再加上新兴市场对海外资金的严格管制，想要做成标准化的交易平台还是难度很大，前中后台都要为这种diversity付出额外的努力，靠人力不断地游走于各个市场之间。

今天先啰嗦到这里，下次再见。

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