学习-金融加速器理论

20世纪90年代，伯南克和格特勒提出金融加速器理论，揭示了经济周期和金融周期两者间的反馈循环的微观机制。凯恩斯提出了不确定性是货币经济的主要特征，约翰·格利和爱德华·肖在20世纪50年代提出了金融中介在储蓄-投资转化机制中的重要作用
金融加速器理论是指不完全信息对于借款者和贷款者关系的重要影响是它使银行获得关于企业项目的信息成本较高。
信息获取成本较高
资本市场不完全性，导致借贷市场资金分配的无效率和投资非最优。也就是，外部融资代理成本高于内部融资，有外部融资额外费用，投资必须依赖于企业的资产负债表状况，莫迪利安尼·米勒定理就不成立了，代理成本越高，借贷市场资金分配的效率越低，投资水平也就越低。
资本分配效率低，资本不了解企业。
较高的现金流量和资产净值对于投资有直接间接的正面影响，直接影响是内部融资来源，间接是提供更多的抵押品减少外部融资成本。企业遭受经济的正向或负向冲击，净值随之升高或降低，经由信贷市场作用将这种冲击对经济的影响放大，效应为金融加速器效应。
当现金流越多，资产净值越高，经济环境越好的情况下，强者恒强，类似于马太效应。
因为代理成本是反经济周期变化的——经济萧条时上升，经济扩张时下降——经济周期中有放大效应。由于信贷市场摩擦的存在，除非企业外部融资全部抵押担保，否则，外部融资的成本高于内部融资，存在有外部融资的升水。外部融资升水的程度和企业净值呈反比关系，企业资产负债状况的改变能够引起投资的变化，投资的改变会进一步引起下一期产量的变化，造成经济波动。
这个不是太能理解。
小公司的利息保障倍数对存货投资的影响在经济周期过程中不对称：经济低迷时高，经济繁荣低。
货币紧缩后，小企业现金流与固定资产投资的相关度比大企业高。小企业的存货和投资量对利息保障倍数更敏感。
资产负债表对投的影响在九十年代初经济下降时期是显著的，状况差的资产负债表能放大货币政策的冲击，并且对公司的投资支出有负面影响。
类似戴维斯双击或者双杀，本身负债的情况下，货币紧缩就会加速资金链的断裂和崩塌。而现金流好资产净值好的企业，因为货币宽松，会有更低的融资成本来扩大生产，形成更好的资产现金流。也会吸引更多的资本投入。加速其扩张和成长。
BGG模型，1996年伯南克和格特勒把金融加速器机制引入到新凯恩斯标准动态模型中，提出GBB模型
假定信贷市场存在摩擦问题，信贷关系中存在信息、激励等问题。这些摩擦存在就导致产生金融加速器，金融加速器影响产出动态，信贷市场摩擦使得无抵押的外部融资比内部融资更昂贵。外部融资的溢价影响了资本的全部成本，也影响了企业的实际投资决策。技术突破、新材料的发现对经济产生冲击，并改善经济基本面。
这类冲击对产出、就业等宏观经济量产生直接影响。更高的股价改善了资产负债表，减少外部融资成本本进一步刺激投资，投资增加也可能导致股价上涨和现金流的增加。对借款者资产负债表影响，宽松的货币政策，如降低利率使股价上升，改善借款者状况，减少外部融资成本。这种成本减少就给投资又一个刺激。提供的额外刺激对于解释货币政策的数量效应有着重要作用。
就好比企业负债严重，拉升股价可以减少负债规模。从而外部资本更多的投资带来现金流增长，促进股价继续上涨
企业负债严重，股价持续下跌，负债就越严重。只能不断质押，最后导致资金断裂。
1999年伯南克和格特勒把BGG模型进一步拓展，货币政策与资产价格波动关系，股价变动由基本经济因素引起的假设，拓展为股价变动是基本经济或非基本经济因素引起，股价波动通过金融加速器如何影响实体经济（投资和产出等宏观经济变量）提出有弹性的通胀目标政策，回答了货币政策如何应对股票等资产价格的变动。
短期货币政策管理背景下，中央银行应把物价稳定和金融稳定作为一个统一的政策框架的目标，高度补充和相互一致的目标。达到这两个货币政策目标的最好有弹性的通胀目标。主动调整货币政策，抵消刚出现的通货膨胀或紧缩压力，通胀目标方法意味着，货币政策不应对股票等资产价格变化做出反应，除非到了预示通货膨胀预期变化的程度。泡沫一旦被刺破，经济就很容易陷入恐慌。膨胀目标有助于围护稳定的宏观形势，采取有弹性的通货膨胀目标政策时，利率在资产价格膨胀是趋于升高，利率在资产价格破裂时下降，这种货币政策能减少潜在金融恐慌的出现。
现阶段利率已经降低到历史新低了4.25左右了
去年还是6点几，资产价格也是膨胀的不行
利率在资产价格破裂时下降，意味着资产价格要暴跌了吗？利率反正是跌了，今年的确是个做空之年。
还有一个思路是跑路的资金全部去买利率相关产品规避风险，导致银行利率逐步走低。资产迎来暴跌。
粮食油脂在疫情的冲击下已经在高点了，结果俄乌又冲突，导致进一步走高，3年3倍的棕榈油，6-7月份就满3年了。想着是不是好缓一缓了啊