警惕！美股衰退可能给A股造成短期冲击

上周，A股终于是挺起了脊梁，在全球主要市场中走出了独立行情，沪深300指数周涨幅2.23%，上证指数更是在进入5月以来，累计上涨3.27%，不要小瞧只有这一点涨幅，我们已经跑赢了欧美的各大指数。

（图片来源Wind）

在全球主要市场中，表现最差的就是美股。其中代表美国互联网科技以及经济发展动力的六大巨头公司FAAMNG（脸书、亚马逊、苹果、微软、奈飞、谷歌）更是领跌全市场。

如果说美股只是一时的涨跌，倒也无关紧要，但是，自进入2022年以来，美股跌幅位居全球主要市场之首。

（图片来源Wind）

这就需要我们引起注意了！

市场往往将一段时间内，指数跌幅超过20%，判定为“熊市”。

今年以来，美国纳斯达克指数已经下跌27.42%，标普500指数下跌18.66%，道琼斯工业指数下跌13.97%。

其中，标普500指数在上周五盘中，曾触及年内最大跌幅20.67%，一度跌入“熊市”区间。

按照历史经验，如果美股三大指数全部进入熊市区间，那么美股也将开启漫漫熊途，所以，接下来一段时间，代表美国大型工业企业的道琼斯指数的表现至关重要。

股价反应的是预期，同时，股市也是经济的晴雨表。

在美联储真正开始加息、缩表之前，关于紧缩的时间表以及力度是影响市场表现的主要因素，市场因为担心美联储有过于鹰派的行动而出现一轮明显的下跌。

但五月初之后，美联储关于加息和缩表的安排已经是一张明牌，加息的力度正常情况下不会超过50BP，缩表的规模和日程也都已经确定，靴子落地，也就意味着当时的股价已经计入了这些影响因素。

那么，近两周美股仍旧大幅下跌的原因是什么？

很大概率是投资者在交易“美国经济可能陷入衰退”这一预期。

众所周知，现在困扰美国最大的难题就是四十年来最高水平的通胀。所以，美联储才在货币政策上“急刹车”，加息、缩表一把抓。

货币收紧——利率提高——信贷减少——需求收缩——经济下滑——物价（通胀）下降。

可以看出，从收紧货币到通胀下降中间，要经历需求收缩、经济下滑这样的过程，也就意味着需要牺牲一定的经济增长。

正常情况下，这条传导路线是畅通的，但在全球化的大背景下，外部环境对一国政策的最终效果会产生较大的影响，当前，俄乌冲突和国内疫情就是两大重要影响因素。

1、正常情况下，伴随着美国需求政策退潮，能源（石油、天然气）价格应该明显回落，进而实现降低物价（通胀）的效果，但是，俄乌冲突大大冲击了能源的供给，导致能源价格仍旧维持高位并小幅上涨。

并且从历史经验来看，石油价格每次突破100美元，都是美国经济走向衰退的先行指标。

2、国内疫情零星复发，生产和出口都受到影响，这也从供给端对美国物价产生了影响。

两大因素叠加，就会造成美国既牺牲了经济，但通胀却没有明显下降的结果。如果这一情况延续，那么美国经济步入衰退的可能性也会增加。

衰退的预期，伴随着近期的一系列数据，正在逐步加深。

上周美国公布了5月制造业指数，4月份该指数为 17.6 ，5月份经济下滑，市场对该指数的预期值为 16 ，但最终公布值却仅有 2.6 ，大大不及市场预期；

同时，美国上周首次申请失业金的人数也意外上升，创年内新高；而反映美国经济强弱的美债收益率也出现见顶回落的迹象。

另外，美联储将2022年美国GDP的预测值从4.0%下调至2.8%，同时，摩根和高盛则将美国GDP预测值下调至2.4%，并将明年的GDP增长预期下调至1.6%甚至更低水平。

种种信号，都反映出美国经济不容乐观，在衰退中，债券是表现更好的大类资产。

虽然我们不愿承认，但不得不说，如果美国陷入衰退，全球经济增长都会面临冲击，中国也不会例外。

就比如当年的日本，虽说自日本进入平成年代（上世纪90代开始）后，就一直被称为“失去的三十年”，但在2002～2008年间，日本也曾有过短暂的繁荣。

当时，正值美国经济转型（制造业向服务业转型）叠加地产繁荣，国民财富快速膨胀，先前对日本制造业的制裁也随之放松，日本向美国的汽车出口大幅增加，在美国形成了“一家一辆丰田车”的盛况，从而带动了日本经济的复苏。

但在2008年金融危机之后，美国陷入衰退，日本出口随即大幅下滑，工业制造受到明显冲击，随后又重新回到了“失去的三十年”的历史叙事中。

一定程度上，我们跟日本也有相似之处。

1、短期来看，在过去两年中，中国生产，美国消费，是驱动世界经济向前的两个车轮，如果美国经济熄火，需求端的萎缩会进一步传导至供给端。

2、中期来看，当年，日本面临的外部竞争是亚洲四小龙以及中国制造业的冲击，现如今我们也面临以越南为代表的东南亚地区的制造业替代。

尤其在国内疫情复发以及严格的防疫政策驱使下，制造业外迁已经显露出来。尤其是，上市公司中，在东南亚建厂的公司已经不在少数。

虽然现在看来，东南亚无论在供应链的完整性还是产量上，都无法与国内相比，但，制造业外迁原本就不是一朝一夕能完成的，这是一个以十年为单位来计量的事件，如果现在掉以轻心，盲目自信，曾经发生在美国、日本身上的事，未必不会在中国重演。

现在已经进入5月下旬，在端午节前又是一段重大数据的真空期，炒作情绪会比较明显，这个时候市场波动也会加大，风险会明显提高。

按照往常经验来看，美股下跌，A股很难独善其身，近期的独立行情，背后逻辑在于对地产的放松、上海疫情逐步恢复正常以及上周五的超预期降息。

在一系列利好政策出台后，想必很多仓位较轻的伙伴已经按耐不住想要追高买入，这个时候我们反而要冷静下来，要知道，当利好成为明牌，其作用就已经计入股价了。

如果接下来没有更多的政策接力，那么情绪炒作之后，市场仍会有回归的过程，到时候会再次出现更合适的投资机会！