期权观察：认购期权隐含波动率偏高

周一上证综指低开高走，尾盘报收于3376.42点，收涨0.33%。两市成交量5898.1亿元，增加365.8亿元。中小板指领涨，涨幅高达1.19%，上证50指数领跌，跌幅0.44%。盘面看，有色金属、电力设备、汽车等行业板块领涨，非银金融、房地产、医药、银行、家电等少数行业板块小幅下跌。从概念板块来看，充电桩指数、锂电池指数、新能源汽车指数领涨，次新股指数涨幅靠前。期指方面，IC合约大幅上涨1.85%，IH合约小幅下跌0.16%。标的资产方面，50ETF冲高回落，尾盘报收于2.730，跌幅0.29%，成交量激增至386.4万手，增加195.4万手。

期权市场成交量增加。全日累计成交748008张期权合约，较上一交易日增加109894张合约。其中，认购期权成交442975张，较上一交易日增加17.5%，认沽期权成交305033张，较上一交易日增加16.7%。日成交量PCR小幅降至0.688，上一交易日为0.693，市场情绪谨慎乐观。持仓方面，上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权总持仓量小幅增至1939347张，增加51410张。认购期权持仓量反超认沽期权持仓量，且有扩大趋势。9月认购和认沽期权成交量最大的合约均集中在9月2.75合约上，表明短期内多空双方将围绕2.75点展开争夺。

标的资产30日历史波动率12.87%，小幅上升。认购期权隐含波动率大幅增长，且持续高于认沽期权隐含波动率，两者差异扩大。平值期权方面，50ETF购9月2.75期权的隐含波动率为15.48%，较上一交易日增加1.25个百分点。50ETF沽9月2.75期权的隐含波动率为12.92%，持平上一交易日水平。认购期权隐含波动率偏高，客观上对标的资产价格构成下行压力。

图为9月平值期权隐含波动率变动

因标的资产50ETF价格小幅下降，认购期权价格全线下跌，但跌幅均不大。认沽期权价格部分上涨，浅虚值认沽期权价格涨幅较大，认沽期权的深度虚值部分合约价格大幅下跌。9月平值认购合约“50ETF购9月2.75”报收于0.0292，下跌9.03%；9月平值认沽合约“50ETF沽9月2.75”报收于0.0389，上涨8.36%。

综合来看，标的资产回调受到20日均线支撑，技术牛市特征仍然具备，且市场情绪偏乐观。期权策略方面，投资者仍可以采取牛市垂直价差策略，逢低布局参与慢牛行情。

（作者单位：民生期货）