不要忽视这个不起眼的期权指标

在常见的五个期权风险指标（希腊字母）中，Rho是最不被重视的一个指标，虽然通常情况下，Rho值的出场应用频率不高，但当无风险利率发生变化时，还是能发挥其独特的作用。
Rho的定义
期权Rho值是用以衡量期权价格对利率变化敏感度的指标，具体表现是无风险利率每变动1%时，期权价格将出现的变动。
计算公式：

在实际交易中，我们通常取定期利率、国债收益率来代替无风险利率。Rho值的大小受到期时间、标的资产价格、波动率的影响。不管是看涨期权还是看跌期权，随着到期日的不断临近，Rho值逐渐趋向于0。
Rho值应用举例：
假设某认购期权价格是 2.11 元，Rho是 0.2，当前无风险利率是3%，在其他条件不变的情况下，如果加息0.5%，那么该认购期权的理论价格变化为：2.11 + 0.2 x 0.005 = 2.111 元，相比上涨了 0.001 元。
Rho的特征
1. 从认购认沽期权角度看
标的资产价格越大，Rho值越大。
利率的变动和认购期权的价格呈现正相关，即利率上涨认购期权上涨；而对认沽期权的价格则是负相关。所以，认购期权的Rho值为正，认沽期权的Rho值为负。

2. 从实值、虚值角度看
越是实值期权，其Rho值的绝对值越大；越是虚值期权，其Rho值的绝对值越小。

按行权价显示的Rho值分布

如图所示，由于在期权宝的波动率分析中只显示虚值期权，因此可以看到横坐标两端虚值越大，Rho的绝对值越小。
3. 从到期日看
期权到日期越远，Rho值的绝对值就越大；期权到日期越近，Rho值的绝对值就越小。在期权的到期日，期权的Rho值将归零。

按行权日期显示的Rho值分布

Rho的应用

投资者只需要在交易实值期权时关注Rho即可，因为对于虚值期权，特别是深度虚值期权，Rho值的影响几乎可以忽略不计。
同样，对于近月期权合约，我们也可以不用考虑Rho值风险，只需关注远月合约的Rho值变化。
总结
Rho可能是存在感最小的一个期权希腊字母，因为Rho反映着期权价格对利率变化的敏感程度，在短期内，特别是利率的变动不频繁且变动不大的情况下，很容易被忽视掉。但如果在利率变动的节点附近，或者是利率变动比较频繁的情况下，对于远期期权而言，Rho就是一个比较重要的敏感性指标了，在期权的套利和投机中尤为明显。所以，了解Rho指标的一些知识点，可以在一定程度上管理利率变动带来的风险。
（本文内容仅供学习讨论，不构成任何投资或交易建议）