股票市场上的三种交易模式

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理解股票市场上的交易模式，是为了找到赚钱或亏钱背后的原因。所谓交易模式，就是投资者在股票市场上为了达到获利目的、实现投资目标的方法和套路。在投资实践中，每个人使用的方法不尽相同，可以从不同的角度对交易模式进行归类，笔者在此以交易逻辑、分析方法、盈利基础等方面的区别进行分类。“买”和“卖”构成一笔完整的交易，从这个角度来看，股市中的交易模式可以分成三种，即短期差价交易型交易模式（短期交易）、市场趋势追随型交易模式（趋势交易）、公司价值增长型交易模式（价值交易）。
一、短期交易—短期波动差价交易模式
顾名思义，短期差价交易完成“买”和“卖”的过程时间很短，也就是所谓的“炒短线”。完成交易可能一两天、三五天、最长也不会超过三两个月。这种交易模式是最广大的投资群体所接受和认同的，人们理所当然地认为“炒”股票就是低价买进高价卖出赚差价。
1、交易逻辑
短期交易认为股票价格的频繁波动提供了赚取差价的可能性。不管是牛市还是熊市，只要能比他人更早预知市场的资金流向进而找准低买高卖的点，就有获利的可能。这也是大部分人认为的或潜意识认为的炒股之道。
2、盈利基础
短期交易的目的是试图将资金的利用率最大化。盈利基础是通过多次数的小额盈利来达到最终的累积期望收益率。下面将两种短期交易的状况进行比较。
（1）理想的短期交易
假设本金100万。
交易次数10次。
其中：
成功交易次数7次，每次盈利5%。
失败交易次数3次，每次亏损-3%。
结果（复利计算）：
成功交易的盈利额=100*0.41=41万
失败交易的亏损额=100*（-0.09）=-9万
净盈利额=41-9=32万
即综合投资收益率为32%
（2）失败的短期交易
假设本金100万。
交易次数10次。
其中：
成功交易次数5次，每次盈利3%。
失败交易次数5次，每次亏损-5%。
结果（复利计算）：
成功交易的盈利额=100*0.16=16万
失败交易的亏损额=100*（-0.28）=-28万
净盈利额=16-28=-8万
即综合投资收益率为-8%
通过以上两个例子的简单比较，可以发现短期交易实现综合收益的条件主要取决于，首先要有很高的交易成功率，同时在成功时的盈利率要高于失败时的亏损率，这两者需要同时达到才可能有较理想的结果。这也是为什么短期交易者把“止损”的概念看得很重的原因。
3、分析方法和工具
短期交易的交易逻辑决定了其分析方法和工具是五花八门的。没有“专业”知识的投资者大概是“听消息”、“凭感觉”，有“专业”知识的投资者则十八般武艺都用上，行情图形、技术指标、易经八卦、黄历、天象星座、程序化等无所不用其极，目的就是为了找到短期股价波动的高低点。
4、可选股票标的
理论上来说，已经上市的任何一个股票都可以成为短期交易的标的。因为如果把股票的中文简称去掉，短期交易实质上是一个关于数字代码的报价的游戏，和追求数字彩票的冷热码无异。
5、常见误区
误区一、赚钱了就是短线，亏钱了就是长线。
短期交易成功与否主要是由纪律性、时间和精力、情绪控制等所决定。大部分人没有把短期交易当成一个投资体系来看待，最常见的状况是交易盈利的时候是“短线高手”，以为市场的千军万马任己指挥。而交易亏损的时候则放在那不管了等解套吧。
误区二、可选标的股票多就是赚钱机会多，因此需要增加交易次数。
实际上交易次数的多少与是否盈利和盈利的多少不会成正比。短期交易者需要无贴近“股票交易市场”并且做出买卖报价，因此很容易被“高频性”“短时暴富”“轻易获利”“运气”这些概念所误导。
误区三、市值小需要通过玩短线快速增值。
相当多的人认为因为资金量不大，所以“必需”通过短期交易才能迅速将资金量做大，然后等自己赚了几个亿几十个亿就不玩短线了。这种思维方式潜意识里认为短期交易必然能成功，同时认为市值小只能用短期交易这一种方法。但这种想法从根本上是错误的。
二、趋势交易—市场趋势追随型交易模式
通俗地说，趋势交易模式就是牛市参与股市，熊市退出股市。趋势交易者通常是右侧交易者，他们很少动作，大部分时间都在观察或远离股票市场。因为股票市场的交易价格在牛市和熊市之间的差距巨大，这为市场趋势交易模式带来盈利的可能性。
1、交易逻辑
趋势交易者认为，在牛市大部分股票都会上涨，而在熊市大部分股票都会下跌，而且其上涨或下跌的幅度会大体上相近，只有极少数的个股能够在牛熊市均能保持上涨态势。应该顺应市场的大趋势，以避开熊市中的普遍大幅下跌。因此为了提高成功率，只需要在牛市参与即可，熊市应当彻底退出股市，甚至可以完全不关注股市。
2、盈利基础
趋势交易者追求的是“吃鱼身”。为了能够准确把握牛熊市的发展趋势，应有丰富的投资经验以观察和理解市场在不同阶段的表现状态。趋势交易的盈利主要有两部分组成，基础收益（主要收益）和超额收益。
第一部分主要收益是市场平均市盈率上升带来的收益。从静态来看，以市盈率指标为例，在上市公司在经营状况不发生大幅变动的情况下，股价在熊市时以10倍市盈率交易，而牛市则以20倍市盈率交易，这个杠杆率的变化就是趋势交易的主要目的。市盈率指标可以扩展成为其他的衡量市场预期的指标。
第二部分是因上市公司经营业绩的改善形成的超额收益来源。虽然上市公司的经营状况不是趋势交易者首要考虑的，但是从动态来看，某个公司的经营改善会和市场对其未来的预期形成共振。比如上市公司的业绩超出了市场的平均预期，以同样的20倍的市盈率交易，它的股价也可以以超出预期价格交易。
3、分析方法和工具
分析市场趋势需要用到包括经济政策和宏观和中观的经济指标、金融市场情绪、市场平均估值水平、市场持仓帐户数、交易帐户数、帐户市值分布、市场平均成交量、换手率等等比较贴近市场的方法和工具，并从中寻找到各种可能形成牛市或支撑牛市或泡沫破裂的逻辑关系。
4、可选股票标的
因为趋势交易者认为牛市大部分股票会上涨，因此可选股票标的很广泛。通常趋势交易者会从牛市形成的逻辑出发寻找具体的投资标的。比如，06~07年的金融、地产、有色金属等和14~15年的中小创新兴产业板块。
5、常见误区
误区一、认为趋势交易就是波段操作。趋势交易和波段操作是不同的，波段操作是为了把握阶段性的市场热点，需要贴近市场本身。而趋势交易并不是时刻和市场亲密接触，他主要在于判断市场的整体有没有发生根本性的牛熊市转变，通常在其间不会进行频繁的买卖交易行为。
误区二、趋势交易失败了就放长线。波段操作追求的是“快人一步”，而趋势交易追求的是“恰到好处”，牛市参与股市，熊市退出股市，盈利的同时又避开市场大幅下跌的风险，这听起来很诱人，也是很多投资人试图追求或者潜意识里想要达到。但在投资实践中，如果对趋势判断失误同时又不追随趋势，可能损失严重。
三、价值交易—公司价值增长型交易模式
价值交易估且就称为“价值投资”，价值投资的实质也是一笔交易而已。我认为成长本身就是价值，而且有成长性的价值才具有真正的投资价值，价值投资四个字的内涵太丰富，在此不展开讨论。
1、交易逻辑
价值交易模式认为股票价格是由公司的内在价值决定的，只需要以“合理的价格”买入公司的股票，分享公司内在价值的不断增长，而公司内在价值的增长一定会在股价上得到体现。股市只不过是成为上市公司股东参与或退出其生意的一个平台而已。用更通俗的话说是“一分钱一分货”的价值规律最终会得到体现。由于公司的内在价值通常是一个长期变量，因此公司价值增长型交易模式往往很长时间才完成买卖交易，甚至永久性不会卖出。
2、盈利基础
价值交易模式的盈利基础也包括基础收益和超额收益两部分，它的侧重点正好和趋势交易相反。
第一部分基础收益是公司内在价值的不断成长，这是首要出发点。举例来说，如果一家公司每年的净利润从1000万元持续增长到10亿元，在这个过程中，他的股票价格就有了持续上涨的源动力。
第二部分超额收益主要来源于市场非理性引起的交易杆杠率的变动。比如市盈率杠杆在牛市时可能远远超出“正常”“合理”的范围。此时，价值交易模式即获得了超额收益。（本文首发于查理菲特公众号value2080，关注查看更多文章）
3、分析方法
究其根本，价值交易模式是为了寻找一种长期存在并且能够稳定盈利的商业模式，然后从中找到具体的投资标的，再以合理的价格参与其中。过程中需要利用包括宏观经济发展、社会人口结构、产业结构、产业政策、行业竞争、公司经营、财务会计、资产评估等各方面的方法和工具。可以看出内容很丰富，全面理解起来需要更复杂的知识框架。
4、可选股票标的
价值交易模式需要寻找一种长期存在并且能够稳定的商业模式，这使得标的公司需要满足几个条件。第一，公司的潜在寿命要足够长，否则就无从谈起；第二，公司在长寿的基础上应该经营稳健；第三，公司在经营稳健的基础上还能够不断发展壮大。也就是要满足经营持续性、盈利稳定性、业务增长性。这三性决定了可选标的的范围缩小了很多。
5、常见误区
误区一、随便买个股票放着不管，就是长期公司价值增长投资。上面提到了可选标的是极其少的，不仅买入要求严格，还需要长期不断跟踪研究。
误区二、只要好公司随便什么时候都可以买。价值交易就是谈生意，而生意的报价是由“市场先生”喊出来的，合理的买入价格需要对公司价值区间进行评估，其对投资结果影响很大。
误区三、在长期持股过程中注入过多的感情因素。企业的经营发展状况不断发生变化，这决定其内在价值也会发生变化，只不过这种变化需要一定时间才会体现出来。如果在持股过程中个人感情因素占了主导，很可能就导致投资失败。
以上三种交易模式大概就是所谓的股市赚钱之道，相信哪一种模式取决于个人的思维能力、投资经验和价值观。投资成败属常事，找到赚钱的逻辑和亏钱的原因，形成自己独立的投资体系很重要，但他们之间基本上没有互相融合的可能，难以形成左右互搏的玩法。