5 月 10 日，离岸人民币盘中大涨 460 点，在岸人民币升破 6 ...

理论上来说，合理汇率应该是经常项目+资本项目=0，经常项目就是贸易顺差，资本项目就是各种投资行为导致的顺差。
这个问题去年在共同富裕话题下讲过之后RMB要是贬值，大概率会超过7.2，我们可以慢慢看下去
为什么这么说呢，因为中国作为一个出口为主的制造业国家，汇率主要由贸易决定，并且汇率决定了我们的外贸竞争力。
亚洲各国在出口方面有极其复杂的竞争关系，尤其中日两国出口领域有很多重叠，因此RMB和日元存在竞争关系。因此日元大幅贬值就会让日本制造竞争力提高，让中国制造竞争力下降，从而带动RMB贬值。
另外一方面，出口竞争力由成本决定，而成本主要由劳动要素价格决定，劳动要素包括了土地价格，能源价格，税收成本，物料成本，政策风险成本（包括产业政策，环保政策等），劳动力价格。
我们可以看到，中国现在对比2018年，土地价格明显上升利空汇率，能源和物料成本，中国和其他亚洲国家一起上升甚至中国还有电力补贴，所以利好汇率，税收成本也明显上升（财政吃紧，小外贸企业退税变难），政策风险成本也是明显上升的（封城等），劳动力价格变化不大。
由于土地，税收，政策等成本上升幅度远大于我们的电力价格优势，所以整体可以看到中国的外贸成本是明显上升的。
另外，由于能源和物料进口成本大幅上升，也会导致我们外贸顺差减少。同时中美关系进一步恶化，政策不确定性提高，全世界会谋求供应链进一步分散，对中国出口也是不利的
所以可以看到，如果海外制造业逐步恢复到疫情之前的话，中国的贸易顺差理应比18年更差，所以汇率很大概率比18年更低。
还有一点就是资本项目，这几年中国的资本项目一直在流入，原因是中国限制对外投资，同时放开海外对中国投资的口子，导致大量海外资金买入中国国债以及A股等，我们可以看到，2018年到2021年，外资仅通过沪港通就买入了1W亿以上，而现在这些资金明显在担忧政策风险，在持续抛售，实际上现在汇率贬值，大概率是基于资本项目大量流出，以及外资对中国经济前景预期转坏导致，而不是真的外贸数据大幅回落导致，不过等到4月外贸数据出来，大概率是大幅回落。
也就是说，现在还处于一个跌预期阶段，之后数据会做实这个预期，可能会进一步下跌。
但是不得不强调一点，RMB汇率不是完全市场化的，因为RMB不是国际储备货币，所以在国际范围内自由流通的RMB是极少的，意味着你要在金融市场里做空RMB汇率，你只能找中资银行借入RMB才能卖空，因此导致了央行可以在汇率上坐庄（比如2015年，央行为了遏制贬值，直接宣布隔夜拆借利率达到20%，也就是说你借RMB去卖空，一天赚不到20%你就亏钱，那就完全无法做空），所以短期汇率其实是无法判断的，完全看央行的政治任务。如果领导责问央行为什么贬值那么多，分分钟就可以升值，大不了损失外汇储备呗。但是长期看央行是无法对抗现实的，因为如果汇率一直处于高估状态，那么除非进一步收紧换汇的途径，否则企业就会减少结汇，甚至钻各种孔子换汇，最后一点点漏光，上一个这么做的案例就是90年代的泰国。