CTA策略之期货市场

2022年以来，世界局势愈加复杂，一方面货币收紧与疫情发展不断变化，另一方面俄乌关系不断恶化，并最终开战。而在国内“稳增长”的策略导向也与经济下行的压力不断碰撞，在这个复杂的环境局势下，股票市场出现了较大调整，A股市场也出现了近年来单月最大跌幅。
而CTA 策略用不错的正收益再次验证了与其他策略的低相关性，表现出了“危机alpha”的优势，受到广大投资者的关注和青睐。
现在我们将从期货市场出发，就CTA策略的发展历程、策略分类、收益来源、配置价值四个方面进行说明，为读者提供相对清晰的CTA策略认知框架。
什么是CTA策略？
主要投资于什么资产？
CTA策略（Commodity Trading Advisor Strategy）称为商品交易顾问策略，又称管理期货策略，是一种运用于商品等另类资产上的投资策略。
由于与股票资产的较低相关性且本身具有较强的防御性，被称为极端情况下的“危机保护器”。
主要投资于期货市场，期货作为金融衍生工具的一种，是由期货交易所统一制定的、规定在某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约，其相关的物可以是某类商品、金融资产或指数，采用保证金交易制度。
目前，我国依法成立的期货交易所主要有4家：
上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、中国金融期货交易所。
全市场共计有70个可交易品种（不计入期权品种）
包括有色金属、黑色金融、贵金属、农产品、能源化工及金融六大类。

期货市场的交易制度是怎样的呢？
相较于大家所熟悉的股票交易，期货交易主要有五大制度：
保证金制度、当日无负债结算制度、涨跌停板制度、强行平仓制度、持仓限额及大户报告制度
其中最有特色的则是保证金制度，可以极大地提高资金的使用效率。
保证金制度指的是期货交易者用于结算和保证履约按照其买卖期货合约价值的一定比率缴纳的保证金。
简单举个例子：
在股票交易中，股票是100元/股，那么投资者就必须花100元/股去买；而在期货中，如果一份期货合约也是100元/吨，那么投资者就只需按照保证金比例（通常在5%-15%）交纳5元/吨，就可以买入一手该合约；
这就是期货交易可以实现以小博大的原因。
主要有以下特点：
1.合约上市后的保证金比例并不是一成不变的，通常随着交割日期的临近保证金比例会相应提高；
2.合约持仓量越大，保证金比例会相应提高
3.当某期货合约出现连续长跌停板或出现异常情况时，期货交易所可按规定程序调整保证金比例；
4.某品种某月份合约价格按结算计算，连续若干个交易日的累计涨跌达到一定程度（出现单边市场性情）时，交易所可根据市场情况采取措施控制风险。
期货市场玩家主要有哪些呢？
期货市场的生态环境一共由两种参与者构成。
第一类：涉及商品现货交易的企业或拥有现货多头头寸的投资者
为了防止未来现货价格变动的不确定性所造成的风险，需要通过与现货头寸相反的期货交易进行对冲，这类参与者被称为套期保值者。
第二类：希望从期货市场价格变动中活动获得收益的投资者
这类参与者也被称为“投机者”将其向下细分可以分为套利者和趋势投机者。前者通过发现市场各合约之间的定价错误，利用期货品种双向交易的特点进行套利交易获得利润，而后者主要交易期货品种的单边趋势获利。
套期保值者体现了期货市场风险管理的定位；
而投机者的存在则是为期货市场注入了更多的流动性；
使得市场整体交易的效率有所提升，发挥了相对于现货而言的价格发现功能，并加强了套期保值交易的有效性。