2021年“大商所企风计划”场内期权案例系列报道之二：场内期权为中小化工企业撑起“保护伞”

服务实体企业探索发展新路

随着商品期权的推广普及，中小贸易商利用其策略多样、灵活和精准化风险管理的特点，逐渐在现货贸易中嵌入期权等衍生品，将期权及期权组合转换成现货定价方式，帮助下游客户进行价格风险管理、锁定采购价格，进而锁定生产利润。
商品期权具有策略多样、灵活和精准化风险管理的特点，但由于其交易模式复杂、国内发展起步晚等原因，很多企业对期权的理解和参与度相对有限。记者在采访中获悉，随着“大商所企业风险管理计划”的推广，场内期权不再是大型工厂与贸易商的专享，一些原本未参与过期权业务的中小贸易商也能够学习和运用好期权工具，促进业务发展转型。东莞逸信新材料有限公司（下称逸信新材料）就做了有益的尝试，且效果喜人。
不破不立，主动运用衍生工具应对挑战
逸信新材料位于全国制造业基地之一的广东省东莞市，随着化工产业形势变化，市场竞争加剧，传统贸易越来越难以稳定盈利。同时，面对通用原材料的价格剧烈波动，中小贸易商需要具有非常强的价格预判能力，但因价格影响因素非常复杂，中小企业盈利不稳定甚至大幅亏损。为此，逸信新材料尝试采用期现结合方式，主动利用衍生品进行风险管理，探索出企业的生存之道。
自2019年逸信新材料便开始小规模地通过期货工具进行现货套保与风险对冲。在运用期货套保策略的过程中，逸信新材料也出现过因期货价格波动而需要追加保证金的风险。这也让逸信新材料的管理团队开始思考并寻求更好的、多赢的风险管理解决方案。
试水期权，合理使用衍生品锁定企业利润
就在该企业管理团队寻求更好的解决方案之际，华联期货与逸信新材料取得了联系，多次对企业开展期权在产业链中的应用系列培训，并结合企业实际情况提出了通过期权进行风险管理的解决思路。经过一年多的跟进服务和反复研讨，逸信新材料于2021年4月在华联期货开立了期权账户。
“结合企业未来现货经营计划，我们建议企业在与客户签订远期供货合同的同时采用买入看涨策略，并认真分析策略盈利来源、潜在风险点以及应对措施。”华联期货客户服务部负责人曾庆林表示，在华联期货协助下，逸信新材料制定了一系列应对措施。在建立套保组合后，企业每日监测基差情况以及期权组合Delta值，一旦总体盈利达到预期水平，马上将期权平仓，同时签订现货采购合同，锁定现货利润。
2021年4月，逸信新材料与客户签订了第一批500吨远期供货合同，因未全部向上游化工厂订立采购合同，企业可能面临未来现货价格大幅上涨风险。为规避风险，结合华联期货建议，企业决定采取买入看涨期权策略。如果未来价格上涨，期权端的交易可以弥补采购价格上升带来的损失；如果未来现货价格下跌，仅需要付出少量期权的权利金成本，同时因现货采购价格下跌，整体上仍可盈利。
2021年4月30日，该企业买入PP2109看涨期权，并于5月12日平仓。在此期间，期现货价格上涨，通过买入看涨期权平仓实现收益12.11万元，弥补了现货涨价带来的损失5.05万元，期现合并计算后实现收益7.06万元。
“2021年5月，该企业与客户签订了第二批500吨远期供货合同，同时在期货市场上采取了与之前相同的期权交易策略：在5月12日至14日的3天内，分批买入PP2109看涨期权，并于6月25日平仓。此笔交易付出期权权利金成本8.38万元，现货端获利10万元，合并计算后实现风险管理对冲并获利1.62万元。”上述负责人说。
综上，逸信新材料在进行了两笔期权套保后，扣除权利金、手续费成本后仍获利8.68万元，在防范市场价格大幅上涨风险的同时有效锁定了利润。此次案例申报了“大商所企业风险管理计划”，并获得“服务中小微企业优秀奖”。
逸信新材料利用期货市场工具套期保值的典型案例，对于中小贸易商在现货贸易中嵌入期权等衍生品，将期权及期权组合转换成现货定价方式，是一个很好的参考。中小贸易商可通过此模式帮助下游客户进行价格风险管理、锁定采购价格，进而锁定生产利润。
“未来，华联期货将协助更多的中小企业整合供应商渠道，促进期货、期权工具在当地塑胶原料贸易领域的应用。通过中小贸易企业的支点，延伸衍生品市场服务实体经济的触角。”曾庆林表示。（期货日报韩乐）