期权观察：做多波动率正当时

在经历一波上涨之后，整个市场重回跌势。周一市场出现恐慌性抛售，随后证监会表态证金公司没有退出股市，并将择机增持，市场看空情绪所有缓解，市场开始逐步企稳。周三上证50ETF剧烈波动，临近收盘开始大幅拉升。截至收盘，上证50ETF收于2.534，涨幅2.01％。

从近期的宏观经济数据来看，一些经济数据出现转暖，猪肉价格出现了一定的上涨，后期将助推CPI上行，这将限制央行货币政策的空间。同时，房价的上涨也将进一步分流股市的资金，以上两点都将利空股市。但我们也应该看到，管理层救市的态度仍未发生改变。短线来看，市场上涨动能仍存，中长期来看将宽幅振荡。

周三上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权总成交90527手，较前一日成交量减少82248手。其中，认购期权成交50741手，认沽期权成交39786手。成交PCR值为0.7841，较前一日0.772有小幅增加，说明市场情绪相对乐观。持仓来看，期权总持仓为252701手，较前一日持仓量增加7340手。其中，认购期权持仓量为164089手，持仓量增加6782手，认沽期权持仓量为88612手，持仓量增加558手。

图为上证50ETF期权持仓量

周三主力合约8月合约的看涨期权除执行价3.1、3.2合约以外全部上涨、看跌期权合约全部下跌。认购期权价格延续了之前的跌势，8月合约其认购期权主要成交在执行价2.5合约上，8月认购期权2500收于0.1297，涨幅为21.78％，连续两个交易日上涨。认沽期权在经历周一、周二的上涨之后，周三重回跌势。7月认沽期权主要成交在执行价2.5合约上，7月认沽期权2500收于0.1157，跌幅13.53％。

8月认购期权隐含波动率区间在35.57％—47.64％之间，8月认沽期权隐含波动率区间在49.09％—71.52％之间。认沽期权的隐含波动率大大高于认购期权，认购期权隐含波动率较前一日有小幅下跌，认沽期权隐含波动率较前一日小幅上涨，但整体上变化不大。期权隐含波动率较前期已经出现了大幅下跌，后期回升的概率较大。

综上所述，鉴于波动率回升的情况，我们建议投资者可以考虑做多波动率，买入跨式或宽跨式组合。套利上，可进行牛市价差套利操作。（作者单位：民生期货）