内部人交易（一）

股票投机这个行业永远都不会消亡。人们并不希望看到它的消亡。无论如何警示它的风险也不可能制止投机。你无法杜绝人们推测错误的发生，无论这些人能力有多么强，或者经验多么丰富。精密周到的计划也许会中途受挫，因为有许多非预期的甚至不可能预期的情况发生。灾难可以来自动乱，也可能来自天灾，或来自于你自己的贪婪和一个人的虚荣心，也可以来自恐惧或无法控制的欲望。然而。除了这些你可能称之为人的天性而构成的天敌之外，一个股票投机者还不得不与某些不地道的商业行为和欺骗行为抗争，从道德意义上和商业意义上说，这类行为常常防不胜防。
当我回首往事，想到25年前我第一次来到华尔街时所接触到的商业习俗，我不得不承认，当今的商业规则已经发生了很多有益的变化。旧式的对价行已经消失了，不过，冒牌的经纪行生意依然兴隆，无论男女，只要存有一夜致富的幻想，还是会对投机生意趋之若鹜。股票交易所经营得非常出色，不仅表现在追踪那些地地道道的骗子上，而且表现在严格监督自己的会员坚守交易所的规则。许多有益于市场的健全规章制度和限制条款现在都得到强制的严格实施，当然，还有进一步改善的空间。华尔街的某些病疾归咎于其根深蒂固的保守主义，而不是道德观念的冷酷。
靠股票投机盈利本来就不是容易的事情，现在变得越来越困难了，而且难度与日俱增。不久以前，职业交易者实际上对每只上市的股票都具有充分的了解。1901年，J.P·摩根将美国钢铁公司股票发行上市时，不过是与更小的联合体重新组合，其中大多数的经营历史都不足两年，当时在纽约股票交易所交易的有275家上市公司的股票，其中有100家的股票属于“非挂牌部门”交易[1]的股票，后者还包括了这样一些股票，它们的公开信息并不是很明确，因为这些股票发行量很小或者交易不活跃，它们要么是公开流通比例很小的股票，要么是被担保付息的股票，所以缺乏对投机者的吸引力。事实上，占压倒多数的股票是那些几年内都没有任何成交额的股票。当今正常上市的股票则大约有900种，在最近活跃交易的市场上有600种不同的股票处在交易的活跃期。此外，过去一组或一类股票都很容易追踪其动向，这样的股票不仅数量少，而且总市值也比较低，交易者不得不关注的信息面也不可能那么宽泛。然而，当今的交易者在市场上交易各种类型的股票，世界上几乎每个行业都有代表性的股票上市。这需要更多的时间和精力来对这些股票进行研究，从这个意义上说，股票投机即使对那些理性的交易者而言也变得困难多了。
有成千上万的人在股市上做投机性的买卖，然而，能够靠股票投机获取利润的人不过是凤毛麟角。因为公众在某种程度上一直是处在“入市&#34;的状态，所以，无论何时，总有部分公众要亏损。投机者最致命的敌人是无知、贪婪、恐惧和欲望。世界上所有的法律法规手册和地球上所有股票交易所的规则都不可能消除这些人类的动物天性。意外事故可以将精心构思的计划撞得粉碎，当然，这些也超出了冷血的经济学家或乐善好施的慈善家所能掌控的范畴。还有另外一种导致亏损的根源，那就是有意误导的虚假信息，它和直截了当的贴士大相径庭，因为它以伪装和欺骗来误导股票交易者，更狡诈并且更危险。
当然，一般的局外人凭着各种消息来源进行交易，或贴士或谣言，或亲耳所闻或白纸黑字，或直接或暗示。例如，你的一位终生好友真心要助你致富，将他的投资计划与行动对你坦诚相告，就是说，他告诉你买卖了某只股票。他的动机很好。但是，如果贴士不灵，你将如何是好?另外公众对于职业性贴士转播者或以诈骗为生的情报贩子的防范意识相对于防范兜售假首饰或假酒的人，其程度大概是相当的。然而，要防范来自典型的华尔街的流言飞语，有着投机心理的公众既无保护自己的能力，也得不到任何补偿。证券批发商、股票操盘手、资产池管理者和个体交易者所有的人都在借用各种各样的手段来帮助自己以尽可能的最佳成交价来派发他们手中多余的头寸。报纸和新闻收报机上不断传播的利好消息才是最致命的。
随便翻一翻任何一天财经类的新闻报刊，你都会惊奇地发现，有那么多的暗示自己有半官方性质的语言。处处都有这样一些权威性的表述，诸如“某位重要的内部人士”或“一位著名董事”亦或“一位高级官员”“某官方人士&#34;，他一定知道他在说些什么。这里就有今天的报纸，我随意翻出一页。你可以听听这段:&#34;一位地位显赫的银行家表示，现在预期股市行情下跌为时尚早。
果真有这样的一位银行家说过这样的话吗?如果是，那么何以不肯透露真实姓名?是否在担心读者轻信他说过的话?
这里还有另外一段有关一家公司的股票本周交易活跃的报道。这次写这篇报道的人使用的称谓是一位“著名董事”。如果真有其事，那么，在该公司的几十位董事中，到底是哪一位董事发表的谈话呢?很明显，如果采用瞪名的措辞，即使这番讲话造成了什么不良影响，也不会有人为此承担责任。
股票交易者除了要了解和研究各地的投机活动以外，还必须考虑与华尔街交易活动相关的某些事实。不仅要掌握盈利的技能，而且要学会避免亏损的本领。要懂得，有所不为与有所为具有同等重要的意义。因此，要牢记，不同股票在所有的上涨行情中实际上都有某种形式的操作。这样的上涨往往是由内部人精心策划的，其目的而且唯一的目的就是尽可能以最好的价格卖出股票。然而，如果经纪行的客户能坚持要得到某种可以解释行情上涨的理由，那么他总是不会轻易上当受骗。股票操作者很自然地被“解释”为借助于行情上涨的便利派发股票。我坚持认为，如果禁止刊登以匿名方式发表的股市利好的言论，那么公众的损失将大大减少。我的意思是，这些不负责任的言论蓄意设计公众，促使他们买进并且持有股票。
参考

^非挂牌部门(unlisted departmeat)也称第三场，是指非交易所会员在交易所以外从事大笔的在交易所上市的股票交易而形成的市场。换言之，是已上市却在证券交易所之外进行交易的股票买卖市场。它是一种场外市场。第三市场交易属于场外市场交易，但与其他场外市场的区影在于，第三市场的交易对象是在交易所上市的股票，面其他场外交易市场则是从事未上市的股票在交易所以外交易。