摘要
要闻
公告
据外电6月18日消息,行业高管称,印度2017/18年度料出口糖50万吨,仅相当于政符估计数量的四分之一.因国内糖价走高。
据外电6月18日消息,全球头号糖贸商巴西Copersucar周一预期,巴西中南部本年度糖产量料下降,因蔗田老化及天气干燥。
期现
市场
本周一6月18日，ICE原糖受制于较弱的基本面，连续第三个交易日收低，成交量缩减明显，盘末收于12.28，跌破20日均线。当下全球糖现货价格维持较低水平且基本面利空情况持续，预计后市糖价反弹空间恐有限，当下建议密切关注消息面动态。国内主产区白糖售价6月19日报价较上一交易日进一步收低，交投情况一般。受压于基本面供给不平衡的现状，短期糖现货价格大概率维持低位运行。郑糖期货主力合约大幅收低，各合约结算价全线低走，总成交和总持仓量均有回升。
期权
市场
6月19日，郑糖主连震荡下跌，期权总成交量和总持仓量均有上升。总成交量56,200 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加30,636 手，持仓量259,842 手，较上一交易日增加620 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.77 和0.30 ，总持仓PCR 下跌0.02 ，市场情绪有所回稳。5日历史滚动波动率升至五年历史75百分位水平附近。认购隐波多有下调。
后市
展望
隔夜美盘原糖期货日K线三连阴，量能缩减明显。我国6月19日白糖期货大幅收低，主要受中美贸易战下股市全线普跌所拖累，市场观望情绪较重。虽然当前全球糖市基本面依然偏紧，但预计下方有成本价格支撑，建议短线可尝试少量持有浅虚值认购搏反弹，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
本周一6月18日，ICE原糖受制于较弱的基本面，连续第三个交易日收低，成交量缩减明显，盘末收于12.28，跌破20日均线。当下全球糖现货价格维持较低水平且基本面利空情况持续，预计后市糖价反弹空间恐有限，当下建议密切关注消息面动态。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价6月19日报价较上一交易日进一步收低，交投情况一般。受压于基本面供给不平衡的现状，短期糖现货价格大概率维持低位运行。6月19日，郑糖期货主力合约大幅收低，各合约结算价全线低走，总成交和总持仓量均有回升，成交总量518,940 手，增加197,360 手，总持仓量为816,806 手，增4,796 手。其中主力SR809的结算价为5142 ，结算价跌幅1.64 %，成交量405,808 手，增加140,630 手，持仓量574,658 手，较上一交易日增3,590 手。
表1：白糖期货合约日行情
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数据来源：Wind，兴证期货
图2：CZC白糖主连日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
6月19日，郑糖主连震荡下跌，期权总成交量和总持仓量均有上升。总成交量56,200 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加30,636 手，持仓量259,842 手，较上一交易日增加620 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.77 和0.30 ，总持仓PCR 下跌0.02 ，市场预期有所回稳。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的68.68%和25.07%，持仓量占比分别为63.31%和27.46%。主力SR809期权合约系列成交量为38,596 手，比上一交易日增加19,350 手，持仓量为164,510 手，较上一交易日增加576 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind，兴证期货
主力1809合约系列中成交最高的为5100认沽合约，其次为5300认购（SR809结算价为5142 ）。合约成交量PCR为1.05 ，较前一日升0.29 。持仓量PCR为0.26 ，较上一交易日下跌0.02 ，投资者预期有所回稳，压力线在6000，支撑线下滑至5100一线。
图3:9月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图4:9月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
次主力1月合约系列中成交量最大的合约为5900认购和5700认购（SR901结算价为5251 ）。合约成交量PCR为0.26 ，较前一日升0.02 。持仓量PCR为0.31 ，较上一交易日基本持平，市场情绪平稳。
图5:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图6:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
从持仓量变化来看，主力9月合约系列中认购多有增仓而认沽多数止盈离场，其中增仓相对最高的为5300认购和5500认购（SR809结算价为5142 ），而5200认沽减仓相对最为明显，市场情绪有所回升。1月合约中认购合约较为活跃，增仓主要集中于5200认购（SR901结算价为5251 ），而减仓集中于6000认购，市场预期有所下跌。
图7：9月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
图8：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
6月19日，郑糖期货创阶段新低，主力合约结算价大幅收低。白糖期权合约成交量和持仓量均有增加，总持仓PCR下跌0.02 ，市场整体情绪有所回稳。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind，兴证期货
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind，兴证期货
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货主力结算价续跌，跌幅有所扩大，5日历史滚动波动率上升，逼近五年历史75百分位水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为15.75 %、18.09 %、14.81 %和12.18 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind，兴证期货
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind，兴证期货
（2）隐含波动率
图14-15分别为6月19日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR809结算价为5142 ，SR901结算价为5251 。
图14:9月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
图15:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
主力9月合约认购认沽合约隐含波动率呈微笑形态，认购隐波进一步收低；次主力1月合约系列隐波呈微笑形态，结构较为平缓，认购隐波同样全线下调。
后市展望
03
隔夜美盘原糖期货日K线三连阴，量能缩减明显。我国6月19日白糖期货大幅收低，主要受中美贸易战下股市全线普跌所拖累，市场观望情绪较重。虽当前全球糖市基本面依然偏紧，但预计下方有成本价格支撑，建议短线可尝试少量持有浅虚值认购搏反弹，注意及时止盈止损。仅供参考。
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