美债收益率再次倒挂！衰退声潮再起，美股将会怎么走？

周三在美联储宣布加息之后，美国5年和10年期国债收益率曲线自2020年3月以来首次出现了倒挂，引发市场对于经济衰退风险的讨论。

从历史经验看，美联储一旦开始加息，经济衰退就成为市场避无可避的担忧。而美债收益率倒挂意味着短期国债收益率高于长期国债收益率，经济学家通常将2/10美债收益率曲线倒挂视为衰退指标。

不过分析师表示，虽然收益率曲线倒挂被视为一种可靠的经济衰退先行指标，投资者现在就感到恐慌可能还是为时过早了。那么美债收益率曲线是什么？美债收益率倒挂意味着什么？为什么当前华尔街投行紧盯这一指标呢？投资者应该如何应对？

什么是美债收益率曲线？

美国财政部通过发行各种形式的债券为联邦政府的预算债务提供资金。美国公债市场包括一个月至一年期的短期国库券、2年至10年期的中期国债，以及20年期和30年期的长期国债。

美债收益率曲线是一种描述所有美国国债收益率的图表，范围从一个月的短期债券到30年的长期债券。正常的收益率曲线是指短期收益率低于长期收益率。投资者通过观察其形状从而推断市场对美国经济增长和货币政策的预期。

通常情况下，美债收益率曲线会向上倾斜，原因是，因通货膨胀和其他不确定因素的风险，投资者通常会要求获得更多补偿才会持有长期债券。也就是说，10年期公债收益率通常会高于2年期公债，因为存续期间较长。

收益率曲线趋于陡峭，暗示市场预期经济活动转强、通胀加温、利率上升。收益率趋于平坦，可能代表投资人预测近期将升息、对经济成长展望失去信心。

目前美债收益率曲线形态如何？

周三，2年期和10年期美债收益率间的息差已收窄至了24.5个基点，比2021年结束时的水平大幅收窄了逾60个基点。尤其是在美联储加息之后，2年期和10年期美债收益率曲线趋平态势已更为明显，此外，美国5年和10年期国债收益率曲线一度出现了倒挂，后来差值回到1个基点。

尽管在以往，2年期和10年期曲线是否倒挂，是美债收益率曲线中预测经济衰退最为准确的一部分。但曲线其他周期中所发生的倒挂信号，同样值得人们重视。

那么收益率曲线出现倒挂意味着什么？

美债收益率倒挂之所以引起市场关注，就在于这一指标对于经济衰退的领先性。2年期美债的数据从1976年开始统计，从那时起，每次10年与2年美债倒挂后确实都发生了经济衰退。但是时滞不同，曲线倒挂到衰退从10个月到33个月不等。

而历史表明，一旦2/10美债收益率曲线倒挂超过1个月，通常美联储就会停止加息，但前美联储主席格林斯潘曾完成过一两次额外加息。

倒挂后美股表现如何？

历史数据显示，美债曲线倒挂后两年内标普500有较多情况下是正收益，其逻辑是曲线倒挂后，衰退一般要2年之后才会发生，这个时候企业盈利依然相对稳定。

目前，美债收益率曲线正在趋平，距离出现倒挂仅一步之遥，美国已经处于经济衰退的边缘。但历史上并不是每次衰退股市都会下挫，不过时空背景不同，投资者也需做好应对风险的准备。

编辑/somer

风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。