必看：全面解读2022年政府工作报告（金融方面）要点

政府工作报告发布，明确了2022年的宏观经济指标设定情况，同时指出了2022年政府的工作方向。具体解读如下，
引言：两张表浓缩政府工作报告要点
（一）2013年以来历年政府工作报告量化目标对比表
宏观经济指标主要包括经济增速、城镇新增就业、CPI同比、财政赤字率、中央对地方转移支付、减税降费规模、地方专项债、中央预算内投资等。

（二）2020-2021年目标与实际完成情况对比

从2021年目标与实际完成情况来看，除专项债规模没有完成发行任务外，其余指标均超额完成。
一、要点1：外部形势看更趋复杂严峻和不确定，内部形势看风险挑战明显增多

（一）外部形势看，主要体现为更趋复杂严峻和不确定，我们理解这主要体现在俄乌冲突导致地缘格局不确定性加大、美联储加息缩表外溢效应有待观察以及大宗商品价格严重影响全球经济复苏等方面，也即整体上看中国经济今年稳增长的外部环境并不乐观，需要稳妥应对。
（二）内部形势看，风险挑战增多，必须爬坡过坎
（三）连续四年强调地方财政收支问题，如提出一些地方财政收支矛盾加大

二、要点2：2021年主要宏观经济指标目标回归常态，就业重要性提升

由于受疫情与基数效应影响，2020年与2021年的经济运行分别有点像波谷与波峰，而2022年的基数效应相对来说较小，基本回归常态，则重在削峰填谷，因此2022年各类经济指标的设定具有较大参考价值。

（一）全年增速目标：5.50%左右，相对中性，和市场预期一致

今年GDP政府预期目标为5.50%左右，符合市场预期，这主要考虑了2020-2021年的两年平均增速（5.10%）和十四五规划目标（即年平均增速应在5%左右）。
（二）CPI目标不变，城镇调查失业率5.50%以内（较2021年更激进）

2021年全年CPI同比增速仅有0.90%，远低于3%的目标设定，2022年CPI同比增速设定为3%左右，继续保持不变，目前看全年通胀压力主要在基数效应与PPI上。同时，城镇调查失业率目标设定为5.50%以下，和2021年的5.50%左右相比，目标设定上更为激进，这意味着就业的重要性有所提升，政策的倾斜力度更大。
三、要点3：2022年宏观政策如何实施？

（一）整体基调：加大宏观政策实施力度，明确提出“及时动用储备政策”

2021年底的中央经济工作会议已经为2022年的宏观政策指明了方向， 2月25日的政治局会议进一步提出要加大宏观政策实施力度，本次政府工作报告则明确提出及时动用储备政策，这个提法显得比较积极。
（二）财政政策：赤字率2.80%、专项债3.65万亿，且整体力度明显超预期

虽然2022年赤字率明显下降、专项债规模保持不变，但从中央支付、减退税规模来来看，财政方面的力度整体上还是明显超预期的，其背景应是2022年的可用财力明显增多。
1、两大指标偏谨慎：赤字率降至2.80%、专项债保持3.65万亿不变

相较于2021年，2022年将赤字率目标由2021年的3.20%降至2.80%、将地方专项债发行规模维持在3.65万亿的水平上不变

2、实施组合式税费支持政策：减退税规模合计高达2.50万亿，大超预期

稳就业的关键在于保市场主体，保市场主体的关键点则在于减税退税与降费，而增值税留抵退税的提出是为了维持市场主体的现金流。2022年政府工作报告提出要实施组合式税费支持政策，即减税与退税并举，并提出全年减退税规模高达2.50万亿，其中留抵退税1.50万亿、减税1万亿。可以看出，减税规模和2021年实际一致，亮点主要在退税
3、中央转移支付大幅增加，明确提出省级财政也要加大对市县的支持

政府工作报告明确2022年中央对地方转移支付增加1.50万亿，规模近9.80万亿，同比大幅增加18%，远高于2021年的7.80%
（三）货币政策：加大实施力度，扩大新增贷款规模、降低实际贷款利率

政府工作报告在货币政策方面提出要加大稳健货币政策的实施力度（和2月政治局会议的提法一致），这种力度主要体现在两个表述上，即扩大新增贷款规模、推动金融机构降低实际贷款利率，这也符合稳信贷的政策导向
四、要点4：合理扩大专项债使用范围，支持在建项目后续融资

（一）虽然专项债规模没发生变化，但中央预算内投资规模较2021年大幅增长300亿元至6400亿元，相对来说比较积极，此举我们理解意在稳投资以及引导投资，通过中央预算内资金的引导，来推动更多资金加入。
（二）政府工作报告提出要合理扩大专项债使用范围，支持在建项目后续融资，开工一批具备条件的重大工程、新基建、老旧公用设施改造等建设项目。这里的“支持在建项目后续融资”提法值得关注，可能意味着城投政策的适度调整。
五、要点5：聚焦提升新型城镇化质量，严控撤县建市设区

新型城镇化、城市更新行动、老旧小区改造仍是值得关注的方向，2022年政府工作报告提出要提升新型城镇化质量，加强市政设施和防灾减灾能力建设，开展老旧建筑和设施安全隐患排查整治，再开工改造一批城镇老旧小区，加强县城基础设施建设。
六、要点6：需求端困境如何缓解？

内需不振与外需不稳是当前困境，为此，政府工作报告提出：
（一）通过增收提升消费能力，促进生活服务消费恢复、继续支持新能源汽车消费、鼓励家电下乡和以旧换新等等，主要方向还是之前受疫情影响较大的服务消费力度要加大。
（二）投资方面要适度超前开展基础设施投资，建设重点水利工程、综合立体交通网、重要能源基地和设施，加快城市燃气管道等管网更新改造，完善防洪排涝设施，继续推进地下综合管廊建设，对国家重大项目要实行能耗单列。这意味着，对于国家重大项目，能耗方面的容忍度会有一定提升。
（三）外贸端的不确定性较大，即要扩大出口信用保险对中小微外贸企业的覆盖面，加强出口信贷支持，加快出口退税进度，帮助外贸企业稳订单稳生产，同时，政府工作报告还提出要扩大鼓励外商投资范围，扎实推进自贸试验区、海南自贸港建设，推动开发区改革创新。
（四）更加注重区域协调发展，如提出经济大省要充分发挥优势，增强对全国发展的带动作用。
七、要点7：关注财税金融体制改革的四大要点

在财税金融体制改革方面，也有一些值得关注的点：
（一）增强预算的约束力和和透明度，推进省以下财政体制改革。我们理解，这意味着，地方政府及平台的投融资约束即便有所调整，预计力度也不会太大，隐性债务与政府债务完全隔离的方向没变，同时区县财政问题也值得关注。
（二）加强和改进金融监管，意味着强监管仍会持续，但会更注重节奏，方向上更注重服务于稳经济，这里的“改进”提法值得关注，我们理解限制性信贷政策的微调便是其中之一。
（三）深化中小银行股权结构和公司治理改革，加快不良资产处置，即中小银行之间兼并重组、化险力度仍会加大。
（四）完善民营企业债券融资支持机制，全面实行注册制。
八、要点8：关注金融领域的一些提法

（一）引导金融机构准确把握信贷政策，避免出现行业性限贷、抽贷和断贷

1.增加支小再贷款，优化监管考核，普惠小微贷款明显增长、信用贷款和首贷户比重继续提升，扩大普金融覆盖面，引导金融机构增加制造业中长期贷款。
2.引导金融机构准确把握信贷政策，继续对受疫情影响严重的行业企业给予融资支持，避免出现行业性限贷、抽贷和断贷，这个提法的空间值得想象。
3.发挥好政策性、开发性金融作用。
以上提法中，引导金融机构准确把握信贷政策，避免出现行业性限贷、抽贷和断贷比较值得关注，我们理解煤炭、地产行业、城投等领域均面临此问题，合理的融资需求需要得到满足，之前一刀切的政策预计会被调整。
（二）提出要设立“金融稳定保障基金”

在防范化解重大风险方面，政府工作报告提出要做好经济金融领域风险处置工作，设立金融稳定保障基金，其目的在于防范化解风险，守住不发生系统性风险的底线。后续要要关注金融稳定保障基金的设立情况，预计金融AMC在金融稳定保障基金的设立上会起到不小作用，而央行则会牵头此事。
九、要点9：畅通销售端，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求

除房住不炒、租购并举等传统提法外，政府工作报告提出要支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，这里面的“更好”表述是比较积极的提法，即通过畅通销售端来缓解当前地产行业的危机，实现更好去化和三稳。
十、要点10：十四五规划期内统筹能耗强度目标、留有适当弹性

2022年没有设定能耗强度目标，而是将其放在十四五规划期内统筹，并留有适当弹性，我们理解这是为了确保能源供应的，即政策导向上是要立足资源禀赋，坚持先立后破……推动能耗双控向碳排放总量和强度双控转变，不搞一刀切、运动式减碳，且新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。
同时，政府工作报告还明确对国家重大项目要实行能耗单列。

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