一文让期权新手吃透什么是波动率

在期权的交易世界里，我们往往不能忽略的一个因子是波动率，但是在实际的交易中我们又常常忽略掉波动率带来的影响。

于是，期权新手们总是会有这样的疑问：为什么标的涨了期权合约价格却不涨？为什么我明明方向买对了缺还亏钱？为什么会出现认购合约和认沽合约价格同时上涨的情况？

带着这些问题，继续阅读下面的文章，即是你是期权新手也可以吃透什么是波动率？它给期权交易带来哪些影响，波动率如何计算，如何分析。

1、什么是波动率？

在标准的定义中，波动率就是指标的价格的波动程度。

波动率越高，金融资产价格的波动越剧烈，资产收益率的不确定性就越强。

波动率越低，金融资产价格的波动越平缓，资产收益率的确定性就越强。

举个例子，比如股票里面，像工商银行、中国银行这类标的，每天涨跌幅在1%左右，这就是波动率低的表现，收益和风险都是在预期之内；像一些妖股，每天不是涨停就是跌停，完全无法猜测什么时候是顶和底，这就是波动率高的表现，收益和风险并存。

2、波动率的表现形式

波动率分为以下四种：历史波动率、隐含波动率、预测波动率、已实现波动率。

以上几种，我们期权投资者重点关注的是隐含波动率，另外一个就是历史波动率，用来做一个参考。

如果直接用教科书上的定义，怕是会把读者们给绕晕，为了让各位更直观的理解以上四个波动率，下面讲一个关于深圳夏季梅雨季节的故事。

7月15日，7月是深圳台风季，对于某位上班族小A来说，上班是一件非常纠结的事情，到底带不带伞成为了每次出门最大的痛苦。

对于往常十年的历史数据来看，7月15日有80%的概率进入到了台风高发的月份，当日都会下暴雨，好吧，小A还是准备带伞出门。但是，手机突然收到一条信息，说今天的天气是多云转阴，那就是可能不会下雨咯，于是小A又开始犹豫要不要带伞呢？小A跑到窗台，往下一看，发现小区的居民手上都拿着一把伞，那么这个时候究竟要不要带伞呢？

历史的数据告诉小A今天要带伞，天气预报预测的数据告诉小A 不用带伞，然后小区的居民（隐含波动率）却又都带着伞，所以小A究竟出门要不要带伞呢？这个结果要等到一天后，我们才知道，已经实现的天气告诉我们小A昨天要不要带伞。

以上的故事就是告诉我们，什么是历史波动率，预测波动率，隐含波动率和已实现波动率。

实际上就是一个概率的问题！反应到期权市场上来。就是当标的资产的市场价格上涨、或下跌的速度足够快，波动很大的时候，那么以该资产为标的的各期权合约被执行的概率就会上升，这将使得期权合约的价值上涨。

当投资者认为未来股市上涨的概率很高的时候，就会不断的买入股票或者看涨期权，从而推动价格不断上涨，同时反映到隐含波动率就是不断的上涨。

反之，当投资者认为未来股市下跌的概率很高的时候，就会不断的卖出股票或者看跌期权，从而推动价格不断下跌，同时反映到隐含波动率也是不断的上涨。

这两者都反应的是隐含波动率会上涨，简单来说，只要预测未来的波动大的时候，波动率都会反映为上涨。

只有当投资者认为未来的市场是不确定性的，没有方向的，简单来说就是震荡市场，多空博弈均衡，这个时候波动率的表现就是不断的下降。

3、波动率的实际运用

就拿当下的行情来说，从7月初市场的大幅上涨，沪指从2900点一路涨到3400上方，现在8月维持着高位震荡行情。我们直观的看一下不同时期，波动率对期权合约价格的影响。

发现没有，这两个月两市的成交量要远远大于上半年四五六月份，而经常会看到大阳柱和大阴柱的出现，波动的幅度明显上升。

所以反应到期权市场就会发现，当下的波动率处于一个历史的相对高位。

自7月初之后，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权的隐含波动率就进入到了30以上，现在维持在30左右波动。波动率高的时候，对应的期权合约的价格自然就高了。

我们来看一下，8月份以来50etf的价格基本围绕在3.300上下方浮动，所以作为平值合约3.300的价格更能直观的反应到高隐含波动率的市场，对于合约价格的影响。基本平值合约的价格维持在1000元以上。

再来看一下隐含波动率在20左右时候，平值合约的价格是多少。

6月份平值合约的价格基本维持在700左右上下浮动。

同样的平值合约，同样的剩余时间价值，为什么合约的价格却相差那么多？

从以上几个图对比，直观的感受到。

高隐含波动率的市场，期权合约价格越贵；

低隐含波动率的市场，期权合约价格越便宜；

所以我们得出的结论是。在当下高成交量的市场，每天标的波动加大，同时期权合约的价格波动也增大，波动率也会在拉升，套利的机会也就越多。反之，在低隐含波动率下，合约价格波动就会降低，套利的机会减少，反而更需要注意择时进场。

最后用一个实际的例子，解释一下，隐含波动率对我们期权交易的影响。

8月17日，星期一，市场大涨，上证50指数涨幅2.44%。

隐含波动率一天上涨幅度超过10%，从8月14日收盘的28.12,8月17日上涨到31.21.

日内认购大涨，虚值合约更是翻倍收益。

这个时候，我们的第一反应是市场如果继续上涨配合隐含波动率继续上涨，是不是可以得到不错收益。

但是周二市场收小阳线，标的在上涨，但是认购合约价格可以看到大幅下跌。主要的原因是隐含波动率下降导致认购合约的价格大幅下降。

所以这个时候，反而适合利用做空隐含波动率的策略，比如跨式双卖、波动率价差等波动率策略去应对这类市场行情。

最后，我们要记住，波动率只是影响期权合约价格的因子之一，而不是绝对的，标的价格的涨跌、时间价值剩余的损耗同样对期权合约价格产生直接的影响。

我们在实际的交易过程中，要综合因素考量，什么时候该利用什么期权策略。