量化金融依旧存在机遇，只是和你想的可能不太一样

我前几天不痛不痒的搞了一篇“为什么普通人做量化可能会比较困难”的文章，意外就火了，我是完全没有想到的。因为我比较懒，没有当年那种一个字一个字敲的劲头，所以除了开头的几句话以外，剩下的部分都是语音识别输入的，当时完全没有想到会有人看。结果突然遇到了很多曝光和关注，受宠若惊。从实际操作价值上来看，我之前写的，“金融常识系列文章”比上一篇讲量化的价值高得多，但那个系列却没什么反应。有可能是我自己不会marketing，但我觉得更大的可能是大多数人是不接触外盘的，甚至因为期货在国内被描述成洪水猛兽，大部分人可能都没有什么深刻的概念。因此我之前写的文章，可能就被当故事来听，那么好，我就再讲几个外盘的故事。
我个人是不做内盘的，其中有各种各样的原因。而且我从一开始就学的外盘，或者说在我所在的地方，外盘才是内盘。
专栏：

故事1：
近二十近20年的市场变化很大，每一波重大变革都代表着一大批交易员的消亡。（当然，我指的全部是国际市场。
在2000以前，市场普遍还是以交易大厅的形式存在的。你在交易大厅里不仅可以看到你的对手方本人，你还可以看到每一笔订单背后所对应的券商。交易大厅里的人，尤其是大客户，一般也不会有太大变化，如果有一个人每天都有一些交易的小习惯，你又熟知这个人和他的券商，你甚至可以从交易大厅的屏幕上根据这条交易记录，猜出来是谁下的单。你可以切实的看到一部分人在恐慌，一部分人在狂欢。你可以切实感受到市场这段时间是平静还是刺激。在那个时代统计套利就是王，几乎没有比统计套利更简单的稳赚不赔的方式了，其本质就是市场非常不理性且率非常低下。
在2000年后，发生了从交易大厅到线上交易的转变，整个过程发生了巨大的变化。就如同以前在菜市场里砍价的老头老太太，现在需要到线上跟淘宝客服来砍价，你说这能行得通吗？在这个过程当中，有大量的交易员失去工作或因此破产。
然而有许多人在这个过程中发现了一些机遇，尤其是在2009年量化金融大行其道之前。当时的市场上甚至还没有普及冰山订单，最简单的交易策略就是追涨，你抢在一个大单之前的价格的买入（1万单在100块，你101买），你把你的止损线放在大单下面（99元），然后你抢在在这个大单上面卖出（102元），你就不停的重复这个过程即可。当然其中也有一些小插曲，比如说fishing and flipping，但这些行为并不难被分辨出来，而且后来flipping被定义为非法，所以又回到了scalper狂欢的时代。直到冰山/切片订单的普及和量化套利程序的出现，夹杂着08年经济危机巨大的波动性。这种套利空间被迅速消磨殆尽，于是这些交易者也退出了市场。
在经济危机的过程中，又诞生了很多新一代的教育员，这些交易员擅长阅读新闻并以小赌大，当时市场的波动性很高。你在经济危机前半部就只管做空，你在经济危机后半部就只管做多，你甚至都不用担心止损。哪怕市场在某一天有所反转，在接下来的几天又都会被压回去，只要你保证金足够，别被压爆仓。你就记着顺着趋势买，使劲赌大的就行。这些勇夫在2008/09年的市场上占了大头，而来到2010/14年市场就像死寂一般。没有了波动性，这些交易者很快就发现，当年平运气赚的，后来都凭本事亏过去了。
在市场死寂一片的过程中，人们突然发现一些很基础的技术分析突然就行得通了。正是因为没有什么新闻，所以市场上的所有参与者都被迫根据眼前就能看懂的一些技术分析来进行交易，技术分析又复活了。经济持续向好，又没什么大事件，每当遇到价格波动就做空vix指数可能是那个时代最稳赚不赔的简单交易。在这个市场大环境背景下，诞生了很多高频交易，正是因为市场没什么波动，所以靠高频来连续不断地积累小额收益，才是当时最挣钱的模式。于是主观交易员只能被迫另辟蹊径，寻找其他出路，而很多就因此离开了市场。
然后就到了2020年，风水轮流转，量化和高频遇到了从未见过的历史环境，高频们互相踩踏，量化交易被全市场同向运动的反常理而挤压，后面的故事大家就都知道了。在市场重大波动下，主观交易员们发现他们突然又行了，然后开启下一个轮回。
我的意思就是以前的市场环境是不一样的。市场不同周期，不同风格，所处的状态也是不一样的。你跑回测的时候，就容易陷入各种误区因此过拟合。写完上次文章后，有私信或者评论就反驳说市场上还有很多机会，他自己就能赚到钱。能赚到钱当然是好的，我也很高兴你能够在这个领域上深耕。但我只想说你的例子可能是少数例子。就像有些人蹦极不栓绳，跳下去还能毫发无伤，我只能是劝退一些不成熟的大众去尝试，但不是说这个东西不可行。事实上，如果你仔细读我上面的文章，你就会发现有些历史机会莫名其妙的。如果你现在感觉以前的市场为什么那么蠢，那未来的人也会想，为什么我们这一代的市场这么蠢。总会有比较精的人通过各种各样的手段发现市场当中的一些机遇，只是这些机遇能不能留存得住？你能不能就靠专门研究这一个或几个窍门活一辈子，我想是十分困难的，除非你是医生，否则不太有越老越吃香的行业尤其是规则和监管要求市场变化的行业，比如律师/程序员/会计。
我上述举的例子也是一样，每一次大变革消磨一大批交易员，干掉一大批量化程序，但终究会有一些活下来的。这些活下来的人在自己的领域上继续深耕，或者尝试学习新的知识，获得新的技巧，有些人就能在市场上驰骋好几十年，但有些人只是抓住了某个历史机遇，昙花一现，必然是如此的。
事实上，直到今天，都会有一些莫名其妙的统计套利就可以work的例子。比如在市场整体上行且波动率较低的时候，每次期权到期那一天走势几乎是一样的（我忙猜可能是有很多做gamma的策略都在同一天执行产生了挤兑）。再比如，国债拍卖日那天的波动也很有代表性，经常是连续好几个月每次拍卖都重复相同的价格走势。再比如说去年还是前年曾经有几个星期，每当tfse开盘，直接做空英国英镑，几分钟后反向拉起，你就能直接赚钱，有什么基本面原因吗？不一定有。很有可能只是某个券商，持有某个长期思路，每天英国股市一开盘，他就直接做空英镑。你要是看出了这个规律，你可以每天花5分钟赚满平时一周才能赚到的钱。你可能会说，这个券商是不是傻子？每天都在给别人做嫁衣。但也许券商他们的角度和咱们的角度是不一样的，他可能并不在意每天开盘最开始拿一点点微小的波动，他可能看的是长期的观点。他怎么想对我们无关紧要，但如果你发现了这个现象，你就可以把它抓住。
我讲的这些，你可能是当故事来看的。但这确实是实际发生的一些例子，这种机遇大部分技术分析型量化策略永远也抓不住，因为其发生毫无道理，但是直接喂数据的黑箱或者根据时间段进行的统计套利（一般在低波动率时用的比较多）有可能可以抓住。那么是这类量化程序就优于上面讲的技术分析型量化策略吗？并不一定，如果你在上面提到的08-14年那种大环境。这种交易策略，肯定跑的不如普通的技术分析量化策略，这个东西就是风水轮流转。
【如果你只是想体验一下量化，或者感受一下这种类型的统计套利。国内有一个量化平台叫聚宽，其中他们提供了一种叫“因子看板”的东西（直接百度因子看板就行），可以提供一种基于基本面的参考思路。感兴趣的可以结合多因子分析和股票池则时随便搞一搞，反正是基于python的免费平台】

故事2：
其实我觉得很可哀的一点，就是老百姓实际上是没有对冲手段的。你在一个成熟的金融市场上有各种各样的对冲工具。基本上只要你有这个想法，你就可以照你的想法去执行，无论是用期权叠出你想要的图形，还是直接去找券商做定制化cfd对赌。如果你自己不会做对冲但你有这个想法，比如基于某种基本面的看法，你还可以找券商让他们帮你做对冲。反倒是普通一般老百姓遇到大的金融波动几乎是无力反抗的。你甚至可能不知道交易所和券商之间也存在互相竞争，当券商大规模发某一类的结构性产品的时候，交易所往往就会提供相应的对冲产品，比如cfd大行其道的时候cme就推出micro contract抢占市场，并提供反向对冲。因此在整个金融市场上，最大的风险其实是不足额对冲。
（以下本来想讲两个利用期权检测不足额对冲的策略，和如何应用期权不足额对冲对赌期权到期日期货短暂高额波动，连动现货做双边回归套利，后来一想大家对期权可能没啥概念，今天就到这吧，有空再说。不过本来大资金做这类策略，又是两腿的对冲，压根也没有什么危险，小资金估计也做不到，就算讲了也确实只能当个故事听听。不过你可以通过故事二，辅助理解故事一当中为什么有券商每天开盘就卖，一点也不担心自己如果慢慢卖可能价格能优化2%。）

期权匿名回答 · 2022-2-28 17:32:36

另外，偶尔我会在各种“赢了”的文章和评论中找到一些莫名其妙又十分有趣的经济观点，虽然不像是酒桌上讨论的那么离大谱，但四舍五入也十分有趣。我只是觉得既然有些人那么相信一些“经济学观点”，为啥不开个户，直接“知识变现”，反而写一些赢麻了的文章中间加点广告呢[飙泪笑]。

期权匿名回答 · 2022-2-28 17:32:51

精彩，大佬多发些文章 [赞同]

期权匿名回答 · 2022-2-28 17:33:20

我以前在COMEX实习的时候还有pit traders，现在应该没了。08年的时候我一个印度同学被裁了托我找工作，他搞CDO^2的能有个毛工作，整个CDO市场都没了。

量化金融依旧存在机遇，只是和你想的可能不太一样

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