关于50ETF分红，期权合约的调整，你了解多少？

前些天上交所，就发布了关于上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约即将调整的公告，很多人担心这个对期权的交易是否有影响，下文简单的来讲讲，这个合约调整是怎么一回事。
一、50ETF现金分红，期权如何调整？

2019年度，50ETF首次分红

1、50ETF分红
2019年11月15日，华夏基金管理公司发布《上证50 交易型开放式指数证券投资基金利润分配公告》（以下简称《公告》）。该公告称，上证50ETF将于2019年12月2日，以每10份基金份额发放0.47元的形式进行分红，表1列出了发分红的相关信息。
也就是每份50ETF分红0.047元。
实际上就是每股50ETF的价格会下降0.047元，比如当前是3.00元，分红后价格会变为3.00-0.047=2.953元，另外有部分现金会到股票账户。

2、期权合约的调整假设
   2019年11月29日50ETF收于3.003，根据《公告》中每10份基金份额发放0.47元的分红规则，除息调整后的标的价格将会变为：
(3.003*10-0.47)/10=2.956
   在上海证券交易所于2015年1月9日发布的《上海证券交易所股票期权试点交易规则》中，关于合约标的除权除息时，期权合约的合约单位、行权价格调整
如图表2所示：

假设11月29日收盘价为3.003，则调整后，新合约单位的计算方式为：
新合约单位=10000*3.003/(3.003-0.047)=10159
假设投资者持有一张行权价为3.00元的平值期权，根据该期权的结算价0.2652计算，该投资者的期权价值为2652元，在经过分红之后，该期权的行权价将会发生变化，新行权价格的计算方式为：
新行权价格=3.00*10000/10159=2.95
调整后的结算价格=0.2652*10000/10159=0.2610
因此，经过调整后该投资者的持仓价值仍然为0.2610*10159=2652元，与分红之前的持仓价值完全相同，并不会发生变化。
二、期权合约的调整，对期权交易有何影响？

1、需要加挂新的合约
分红后，由于合约的标准发生变化，所以需要重新加挂新的标准化合约。原有的期权合约会变更名称，并在名称后缀加上A字，新加挂的标准合约后缀为M。
如下图：18年50ETF调整分红后，合约的变化：

   此次新加挂的为标准合约，12、1、3、6四个月份。每个月平值和上下4档虚实值共9档合约，在原有的合约基础上，总量基本会增加小一倍。
2、行权价与合约份额不同
对你现持仓的期权合约的价格和数量并不会变化。
但是前文提到，经过分红调整后，原有的期权份额将不再是标准化的10000份，而是经过调整后的份额数量。
以2018年为例。2018年50ETF分红，期权调整日为12月3日。
所以，调整后，合约的名字更改了，行权价发生变化，后缀加A。同样，原来带A的期权他的合约数量不再是10000份，2018年的12月合约加A后，对应的单位为10202份。

3、买卖交易的影响
（1）、因为对合约的价格，以及持仓的数量不会有变化，所以对期权交易的买方、以及卖方现有的持仓和交易是没有影响的。
（2）、因为对合约的份额产生了变化，所以对期权备兑有影响，标准的一张期权备兑要10000份50ETF，后面需要补足到10202份。
（3）、对组合策略有影响，带A的合约和不带A的合约，因为合约单位不同，不能构建组合策略。原来的3200变成类似3157A后只能和3047A之类构建组合策略，不可以和新的3000合约构成组合策略。
带A的合约不能和不带A的合约组合行权。

4、新期权同步上市，旧期权遭遇流动性风险
   当上证50ETF分红后，上交所会新上市经调整后的新期权合约，因此市场上的期权种类将会大幅增多。尽管分红并不会对投资者的已持有期权的价值造成损害，但是投资者会更多地倾向于购买标准化的合约，以备期权到期时行权之便。因此，新挂牌的期权的流动性较好，而非标准化的期权合约流动性将会变差。
   以2018年为例。可以观察到，认购期权、认股期权的持仓量，标准合约的持仓量、成交量，远远大于非标准合约。造成了非标准合约的流动性不足。
所以，建议早点移仓到标准合约。新建开仓以标准合约为主。

总结：
期权合约的调整，对现有的合约价格，持仓数量不会产生变化，交易不受影响。但是后期可能会产生流动性的风险，建议可以早点移仓。
而对备兑开仓，以及组合行权的，会有影响，到期行权的时候，要注意区分标准合约以及非标准合约。
新建开仓的话，建议以标准合约为主，因为活跃度更高，成交量更大。

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原创：當幸福来敲門
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