《香帅的北大金融学课》笔记01

企业最重要的决策前三名里面肯定有一个是【融资决策】：在什么阶段你要怎么融资，是发新股票，还是发新债券，或者到银行贷款，要不要分红，分多少，留存多少利润，应该什么时候进行股票回购？
企业的融资决策是怎么做出来的？公司融资的时候是发行股票好，还是发行债券好，哪个对公司更有利？

公司金融学奠基石的理论：MM理论（Miller&Modiogian，1958年）——描述了企业融资决策和企业价值之间的关系
三条推论：
1. 在没有摩擦的世界里（无税收），融资决策与企业价值无关。
企业价格应该等于未来价值的现值，P= PV（value）。如果不等，就会有人进行无风险套利（空手套白狼），两个公司的价格最后一定会回到均衡，也就是回到它们一样的价格。
即：一个企业的市场价格决定于它未来能创造的价值。所以用股票融资还是用债券（或者其他方法）融资，价格都不受影响----Irrelevance of Capital Structure，资本结构无关论
MM定理就像一个披萨理论：一个公司的价值就像一块披萨，它取决于面粉和水是多少，至于你是切四块还是切六块，对披萨的大小（公司价值），是没有影响的。
2. 当有税收存在的情况下，因为利息的免税效应，公司价值随着债务比例上升而上升。而增加的那部分价值，就恰好等于利息乘以公司的税率。
税负越重，越应该多用债权融资----因为这会提升你的公司价值。
3. 当债务存在着破产风险的时候，一个企业的价值会随着债务比例的上升而下降，而下降的价值就等于公司总价值乘以破产的概率。

好的理论是什么？用一个最简洁(parsimonious)的框架模型解释最多(rich)的现象。
——学会这种思考逻辑：先假设一个没有摩擦的世界，然后一步一步地加入这个摩擦，让你可以估算每个摩擦对公司价值的影响。然后从这里作为起点，你就可以动态地思考下去，用这个理论作为标尺(benchmark)，去度量和评估不同条件下的融资决策。
MM定理就像公司金融的地平线定理。