和高频交易套利相比，中低频统计套利有什么优势？

随着高频交易套利越来越多，中低频统计套利的机会会不会越来越少？关注者
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量化交易话题下的优秀答主

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<div class="RichContent RichContent--unescapable"><div class="RichContent-inner"><span class="RichText ztext CopyrightRichText-richText css-hnrfcf" options="[object Object]" itemProp="text">高频套利夏普率随便上二三十，但因为流动性有限所以利润有限。
我们其实不需要那么高的夏普率。降频会降低夏普率，但会因为流动性更高而获得更高的利润。
中低频套利的市场容量大一些，但风险也要比高频大很多，尤其是尾部风险。我们戏称这类策略是“在火车前面捡硬币”

期权匿名回答 · 2022-1-4 09:17:47

高频和中低频找的压根不是同样的套利机会，两者没有什么竞争关系，也基本不会相互挤压。高频交易再多，中低频机会也不会明显变少。
高频的sharpe确实高，但是不scalable，最终盈利能力是有限的。打个比方在jump trading里可能有个组有500mn的buying power, sharpe=20. 老板说你们组真棒啊，明天开始给你们加一倍杠杆，改1bn怎么样？一般都不行，容量已经到头了，没办法牺牲sharpe换取更高的PnL。但中低频一般都可以，只要保证主要trade liquid stock，杠杆可以加得非常高，最终Sharpe肯定不会特别好看，但是PnL大得多了。对于一家hedge fund来说，只要止损机制设定得合理，从而尽可能保证不会一次亏特别多，sharpe其实没那么重要，PnL才是真金白银。

期权匿名回答 · 2022-1-4 09:13:10

高频套利夏普率随便上二三十，但因为流动性有限所以利润有限。
我们其实不需要那么高的夏普率。降频会降低夏普率，但会因为流动性更高而获得更高的利润。
中低频套利的市场容量大一些，但风险也要比高频大很多，尤其是尾部风险。我们戏称这类策略是“在火车前面捡硬币”

期权匿名回答 · 2022-1-4 09:13:45

谢邀。模型是需要根据不同属性，进行分类入库管理的。
首先，在交易之前你必须明确每个模型位于交易频谱的哪个频段。
以下图为例，股指期货500毫秒级（指行情切片，并非交易频率）的跨期套利属于次高频，这是目前中国市场的天花板；题主所谓的中低频统计套利，应该分布在准低频、次低频以及次长仓的部分。频谱不同位置的模型相关性很低，在组合管理时甚至有对冲之效。所以不存在因为高频套利导致中低频机会减少的状况。

其次，我们一般从三个维度去考量一个交易模型：盈利，风险，容量。
盈利比较常见的指标是 Annualized Return，风险比较常见的指标是 Maximum Drawdown，也有复合型的比如 Sharpe Ratio，Calmar Ratio，等等。容量则是指该模型所能管理的最大资金规模。
在传统的“弱有效市场”假设下，这三个维度的要求无法在单一策略中全部满足。所以我们通常会牺牲其一：
你想要盈利高、容量大，则必须承受不小风险，比如动量类，被认为助涨助跌的趋势策略等；
你想要风险低、容量大，则收益率很难上得去，比如机构最流行的期现套利、阿尔法套利等；
你想要盈利高、风险低，则不可能容纳大资金，比如题主所说的高频跨期套利。
举个例子，股指期货早期的市场微观结构非常粗糙，某个高频模型可以管理2000万人民币左右，平均每天的毛利率约为1%，纯利润大概在2~3‰（由于交易次数多，几乎无单日亏损）；也就是说，每天可以稳定地套到20万左右的毛利，其中约15万作为手续费上缴交易所，自己留下5万养矿工，养码农，必要时还要养监管层的朋友。但随着争夺套利机会的交易者日渐增多，该模型不仅寿命缩短（平均一个月就需要大修），而且管理规模也锐减到数百万的量级，基本相当于残废的水平。如果我想继续用它来管理2000万的账户，则必须付出收益率大幅下降的代价。这就是之前所说的此消彼长。
按照上述归类标准，中低频统计套利属于盈利高、风险大、容量大的策略类型，与高频套利不在同一个次元。假设单笔胜率同为70%，高频每天交易上千笔，根据大数定律，单日胜率几乎收敛到1；而中低频几天做一笔，遇到价差的结构性变化时难免资金回撤，但赚到一笔的利润胜过高频千笔。正是对这些利润的追求，保证了股指期货各合约之间的价差不会出现大幅的非理性偏离：高频消灭微观上的偏离，而中低频消灭宏观上的偏离。他们各司其职，互相尊重，互不干涉内政。
不过话说回来，现在最流行的政治正确，就是高频搞乱了市场，制造了恐慌，必须杀无赦，斩立决。所以题主你如果非要说高频套利太多，导致中低频的机会减少，似乎也并没有什么不对。
以上

期权匿名回答 · 2022-1-4 09:14:15

机会不会越来越少的。中低频讲究的是out smart 不是out run. 在延时不是差的离谱的情况下可以有更充裕的反应时间来做复杂模型，execution质量相对影响少，research占得比重大，拼脑力更多。

期权匿名回答 · 2022-1-4 09:15:08

无论是高频策略，低频策略，还是涨停敢死队，都有一个问题：这是公平公开市场，你的策略别人也可以用。
而当很多人用你的策略时，你会遇到两个问题。首先，你要和很多人一起抢有限的机会分羹。其次，你而不是别人抢到机会时，很可能是因为别人根本没抢，因为这其实不是个机会。你不仅要分羹，分的还是别人剩下不要的。
低频策略花样丰富。有很多不同思路来开发。高频策略的选择空间相对有限。而且，同一个低频策略有很多种实现方法，用不同实现方法得出的信号相关性可能还不高。而不同高频策略实现方法产生的信号不仅相关性仍然很强，甚至不同品种的信号相关性都很强。
市场里高频玩家用非常接近的信号抢钱，我上面提到的问题很严重。低频策略的这个问题小一些。但是，因为信号普遍接近，高频策略更容易开发和保养。可以很小的团队做出很牛逼的事，尤其是当信号和其他人完全不同时。

期权匿名回答 · 2022-1-4 09:15:24

1.统计套利
讲套利的入门，不得不提统计套利，这是对普通人来说，最容易掌握的套利模型，而且也是可以实现小资金稳定盈利的方式，比如100w这样的规模，我自忖自己100w只做统计套利，一年实现15%的收益，5%以内的回撤应该是做得到的。基本上所有做套利交易的交易员，最初一定是从统计套利开始的，统计套利的逻辑简单而纯粹：历史的价差统计区间有其一定的规律性，突破统计区间或者统计统计区间的上下沿一定不可持续，会存在一个作用力使其回归，而我只要做好这个回归即可。实事求是讲，这个思路其实再一定意义上是对的，当然这里的价差指的是关联品种的价差，比如棕榈油和豆油，pta和meg，L和pp，豆粕和菜粕，螺纹和铁矿等等，如果你非要拿rm菜粕和rb螺纹组合说这是rmb套利，那我也无话可说了。为什么说统计套利的价差回归思路有一定的意义呢，因为从关联品种的价差区间是存在基本面上的逻辑解释，当棕榈油和豆油价差上1000的时候，部分豆油的需求会被棕榈油替代，导致豆油需求减少，棕榈需求增加，那么给以足够的时间，最终yp的价差就会回归到1000以下，螺纹和铁矿属于上下游关系，当rb/i两者比价高于某一区间之后，必然就是钢厂的利润水平处于高位，那么钢厂就会加大生产力度，导致螺纹供应上行，铁矿需求上行，最终螺纹对铁矿的比价又会回归正常水平。（实际操作中要考虑焦炭价格，为了简单说明我暂且忽略）。

这是yp各个合约的统计价差，可以发现800-1000是密集存在位置，那么做统计套利就可以在低位做多价差，高位做空价差。但是实际操作中显然没有这么简单，因为涉及到合约到期换月，就和抄底wti原油的韭菜一样，移仓换月的损失是你承担不起的忧伤，关于这点，以后讲套利的进阶再说。

2.统计套利微利加强版：蝶式套利
如果你考过期货从业资格证，那么蝶式套利应该是你在备考过程中看到过的概念，而实际操作中基本不会涉及的交易方式，我个人做统计套利一般以蝶式为主。蝶式套利的本质就是套利的套利，先给各位上个图

这是mrm91的蝶式价差图，已经剔除了干扰月份，如果你看不出这个图的规律性，那我觉得可能你真的不适合做套利。-200，蝶式价差的相对底部，因为数据更新到1月初，很凑巧的是，本周五蝶式价差正好从-200涨到了-170，所以对我来说，-200这个位置我愿意做多一把统计，虽然我并不知道m和rm各自的基本面，但是纯粹看图做概率，是一个值得尝试的策略，当然本人做统计套利从来都是玩票性质，我并不会投入太多的筹码。
这样的蝶式策略还有么？当然有很多，yp91蝶式，lp91蝶式，rbi蝶式，凡是可以做价差统计套利的组合都是可以玩成蝶式，追求稳定的那部分利润，我再强调一遍，这些本质上并没有什么太多的技术含量，这也是我自己本人偶尔会玩的策略，但绝对不会重仓。
3.价差的递延
这是一个很有用的方式，其他板块我不好说，化工品，黑色，大多数情况下，当商品价格处于绝对高位时，价差与时间的分布曲线是符合反函数xy=1在第一象限的分布，反之，当价格处于绝对低位时，价差与时间的分布曲线是符合函数xy=1以x轴为对冲轴的映射。
基于这个原理，比如我们看pp59现在500多，pp91只有160，那么就可以做pp91的正套，以此让91的价差往59上递延，反之，苯乙烯的59在-300的时候我们可以做-150的91反套使价差往-300递延。
价差的递延也是很简单的数理归纳总结，属于统计套利范畴，本质上也没什么技术含量，但是只要沉得住耐心，赚点小钱还是没什么问题的。

数理归纳范畴的统计套利基本总结到此，如果你你能管的住自己的手，耐心等待机会，光凭这些，已经有在市场赚钱的能力。
统计套利胜率高，它的本质是归属于基本面套利三要素“库存，基差，利润”中的利润范畴，而当前两者的作用力高于第三者的时候，统计套利就要吃大亏，比如ppma的缩小，所以这是一个优缺点都很明显，入门也很容易的套利方式，因为是利润范畴，很多时候就需要时间去兑现，所以统计套利适合做远期。
本文首发于本人公众号：对冲交易员
进阶版以后再写吧。

期权匿名回答 · 2022-1-4 09:15:37

1.中低频套利策略资金容量更大，盈利=策略收益率*资金容量，所以资金容量越大，就能赚到越多的绝对金额。
2.中低频套利策略相对更简单，更容易开发和维护，太复杂的交易系统，出问题时，找问题都要找好久。
3.中低频套利策略有效性时间相对更长，更不容易失效。
4.中低频套利策略对速度要求相对较低，运营成本相对较低。
上面都说的优点，缺点当然是风险更大，波动更大，回撤更大，收益风险比更低。前面答案也谈到了，中低频套利相对来说夏普比率更低，calmar比率更低，而私募机构要想跟银行券商合作发行产品，他们是极为看重这些的，所以中低频套利策略相对来说，也更难做成产品，募集到资金。
由于高频交易，程序化交易，空头交易等成为了本次股市下跌的替罪羊，所以现在国内股指期货规则是，每天报撤单限制400手，且每次报撤单收取1元费用，还不时会受到各种各样的限制、问询、施压和警告，所以其实现在国内股指期货高频套利比以前难做多了。
我认识的，做股指期货高频套利的朋友，有些就去忙其他事情了，有些甚至索性旅游去了，避开这个风头，等待决策层重归理性，开历史倒车的政策早日改变之后，再大力开工，所以这也导致现在股指期货持仓量和成交量，相对最高水平几乎腰斩。

期权匿名回答 · 2022-1-4 09:16:02

从模型角度而言，二者对应的不是同一个信号，从市场角度而言，也不是同一个市场机制和盈利原理。高频做起来以后，中低依然能做。当然像中国目前由于T+n可以看作人为拉长信号时间，将高频信号变作中低频信号。所以这部分的利润是会随机制改变而减少的，但这部分并非统计套利。

期权匿名回答 · 2022-1-4 09:16:21

商品的价格本质是什么：价格是一种比价关系，做套利就是研究这个比价合不合理，做套利后再去做投机就比较好。
1.做套利最大的难点在于两个，一个是套利是逆势单，因此对于心理承受能力有很大的考验，有可能价差会连续数月，或者最长的有半年都没有修复，这样大部分因为承受不了时间的折磨就放弃了。实际上我们在做价差交易的时候要结合单边投机。
2.我个人提出的看法是价差企稳再进单，这里有一个技巧：价差曲线也可以用技术方法分析，如趋势线，双顶，双底等。我们要持续跟踪，在价差拐头的时候开始介入，这样最大的好处是提高了资金使用效率。当然我们介入后不一定价差马上就恢复了，所以可以在趋势转折后一段时间后再介入，只要离我们的目标位有空间就行。
3.第二个大的难点是资金管理，套利一样是不能满仓，需要进行仓位管理，我们原则上每个套利头寸是不能超过这个套利总资金的10%，我们做日内单边的要求是不能超过2%，套利是放大了头寸。因为对于我们的仓位要进行削减，设好止损位-然后计算10%的资金损失-再推算进入多少头寸，不能没有止损的套利。
5.还要多说几句，我是鼓励大家做套利，我也是在永安期货公司工作多年，后面自己出来做塑料橡胶化工等进出口贸易，一直在期货圈和现货圈，大部分做期货是以亏损告终，大部人的结局是不了了之。但是做套利期货的朋友却都一直在做，因为做套利需要对商品的基本面有非常深入的研究，研究越多，成功率越高，甚至通过套利价差研究发现了很好的单边投机机会的。

期权匿名回答 · 2022-1-4 09:16:32

手续费不敏感，在天朝环境下生存力更强

期权匿名回答 · 2022-1-4 09:16:40

7月12日期货套利分析（视频）动力煤9-1反套进场

期权匿名回答 · 2022-1-4 09:17:02

研究起来比较简单

期权匿名回答 · 2022-1-4 09:18:32

中低频交易可以不到极端价格不出手啊。我就认为股灾来了，95%的人都应当亏损。然后我再进场。而高频交易，胜率高于四成就会频繁实施了。

期权匿名回答 · 2022-1-4 09:18:46

值得研究的3个套利组合，及其风控体系介绍

多维套利训练营是有胡晓辉老师与魏丁老师联合打造的15天套利交易员训练营。其特点是低回撤、低风险、大容量，以操作技能、软件、统计、基本面与套利等具体操作为主。
上周六我们开展了套利训练营第五期第一天的会议。今天我们整理了老师的发言，想看完整版会议回放的朋友们也欢迎扫描二维码联系工作人员获取。

以下为正文内容：

三个套利组合
今天我们会把多维套利学习流程讲一讲，再给大家分享我们下周一可以准备做的三种套利组合。

首先，大家要先熟悉工具，我们培训使用的行情软件是博易大师和文华6，交易软件是无限易和快期，这个主要是助教小叶负责，大家对工具使用还不熟悉或者有任何问题可以联系小叶。
第二点，怎么做？刚开始你得在工具上先看熟价差图，看熟了你才能做，因为价差就代表了这个历史的呈现。第一天开始，争取单策略做一手。我们给大家的风险指标就是你最多只能做五手。第一天先把这一手做完之后，你就有感觉了，然后第二天就可以做多几个策略的，感受一下它的风控。风控的就是我们首先最大程度地被我控制住了，就是只做五手。这个看着很简单，但它包含了很多的系统的配置。这五手也能够给大家做分配的。
再往下，就是要你要做好单策略短中长，就是你这3手或者5手，每天只要获利，就平掉，不管是获利多少。也就是说，新入门的学员，按照我们的练习方式，最好只要有一点获利就平手掉。
单策略短中长做完之后，就要开始做多品种了。我今天给大家推荐三个品种，大家开始做起来，做完以后我会讲跨期套利的特征，之后再讲这个跨品种的特征。跨品种做完之后，再给大家讲统计套利和基本面套利的意义在哪里，简而言之说起来这个统计套利是你的基础测量工具，但它不等于所有的结果。
那么我们如何去回避统计套利的一些风险，有几个维度，比如说单策略占比，然后回避逼仓，回避这个近交割月的，然后基本面套利也是这样。我们基本面套利和这个统计套利关系我们也会讲，然后最后形成一个风控比就是风险收益比。
我这次更多的把套利基本工具的基本架构给大家，然后后面品种的研究包括软件的使用我们团队其实有很多人都是高手，有企业的专业人员，也有软件的高手，也有统计的高手。
大致就是这样的一个学习顺序，接下来我就先给周一大家要做的套利策略提供三个组合。
1.鸡蛋套利

我给大家设计的是买6买7，空345比较好。其中有两个重要的点，第一个就是鸡蛋这个品种它是不太适合于接仓单的，所以它每到交割月都会坍塌。在交割月之前，比如说一月份，如果持仓量比较大的时候，多头会往上拱，拱了以后相对远期就没拱那么多了，这个时候一月对后期升贴水的现货往高里走，一月趋向于升水这个角度走。那么这个时候大家可以先看历史的比价。

大家在统计套利的时候，先要看历史价差的统计，软件要开始去看起来。我自己操作的时候做了一个买7抛5 ，开始的时候5、7价差也不大，这个我觉得是可以做的。大家要注意到这段时间二月份的这个贴水就比较多了，跌的比较厉害。而三月份跌的不多，我们这个时候就可以买远期，抛3-5，这是刚才讲的第一点就是因为近交割月，多头接货不划算，导致每次近交割月都会坍塌，应该说还没有例外。
第二点就是去年的六月份开始修改了交割制度，六月份开始不包含包装物的价格，但是提高了一点蛋的大小的标准。按照包装物的价差，大概六月份要比五月份的少个200块钱，但是也有说法因为蛋的标准提高了，但总体感觉大家认为还是要差个200块钱。按照去年的比价，就容易把六月份以后的持仓低估了。因为按历史价差来看，去年六月份就不含包装了。
今年因为这个五六月份都是不含包装的，所以六月份就不会比五月份低多少，包括六月份以后。那这样的话，我就做了一个抛5抛3的套利，大家也可以做做这个模型。
我个人建议买7抛3可能会比较好，因为七月份是天热的季节了，是旺季的接近于最高的一个月，最旺的应该是八月份，八月份价格比较高了，这个鸡蛋套利也是反套，买五月份以后的，卖五月份以前的3-5 。
2.棉花套利

棉花59反套，前段时间在600多接近700的时候，我给大家做过，也回到300多过，中间两个短线跑的都应该能赚钱了。我们的助教，张浩棋张老师他帮我做了一个账户，应该还在，应该底下平掉今天上来了。上来之后又回下来了，回到了500多的样子，然后现在又回到将近700。
这个波动大家还是可以做，像这个品种我觉得非常好，棉花历史上，是五月份低很多，现在五月份比九月份升水了，起码波动有机会，然后它时间又远，到明年5月份才到期，所以这个做波动也非常好。时间越长，它就包含了更多的时间价值。
前面两个讲的是鸡蛋跨期和棉花跨期，下一个来讲跨品种套利。
3.卷螺05正套

这两天在120左右下来，那天我们的老学员严总还特意打电话问我能不能做，我说120是偏低了，而且五月份时间也挺长的。
其中有个问题我问大家一下，如果说你觉得120套住怎么办？大家想过没有，可能不用在我这回答。
实际上我们后面讲到的他一个短中长，那你这120套出来如果套到100，那就再加一点，哪怕套到0，总的来说热卷总是要比螺纹的成本要高，那我们现在说法是大概高个150。
另外要注意一点，就是最近因为整个卷螺价格都下来了，最好的方式是按照比例比较好，而不是按绝对价差。6000的和4000的比例是不一样的，就同样150价差，和6000的那个基数比的话，它比例就小。如果按4000的比例比，比例就高了。

这个是卷螺05的1分钟图，大家看出来下端就是120 ，上来已经快140了，我们现在就可以把它跑起来。
另外要注意跨品种卷螺不是交易所套利合约，是非标合约，它中间有滑点，可能还会单腿。中间还有很多工具的细节，比如说你想做100手的话，如果一次性下进去，很可能会出现单腿和滑点。
我们有的软件能够分拆，就是一手手下，这些我们在练习中边做边体会。它既体会在品种的选择，也体会在工具的熟悉。
好，这就是我今天介绍的三个好的套利品种。

关于套利风控体系
之前有学员问到风控体系的问题，我今天回答一下。风控体制有两个方面，它最基本的风控就是多策略，也就是我们的设定是认为我们的投资一定会有错误的，而不是说全部正确。
一定会有风险，无非就是风险有多大？最简单的方式就是把这个单策略的占比降下来，因为套利的相关性天然就很弱，有的是跨品种，有的跨期，有的正套，有的反套，还有蝶式套。
那就意味着整个套利的策略相关性天然就是不大的，既然不大，那么在某一个策略上出的风险也会不大。比如说我像我们自己的体系是要控制在2%以下，而且我们经过实践的就是一年有三次是一定是百分之百亏掉的，有一次是200%亏掉，两年一次是300%亏掉了。
那就意味着如果你2%的话，那就三个100%的亏损就会有6%的亏损；那一个200%，那就4%了，那就快4%亏掉了，剩下的6%两年，谈到一年有13%意味着你一年亏损肯定有13%，这是长期的概率。
如果风险再做小一点，那就把这个比如说1%的话，那你整个策略亏损就是剩下6.5%了。这个问题又是一个容量问题，容量就通过我们几十个上百个策略或者更多的策略在跑，这样的话你资金利用率还是很高的。黑天鹅一定是几次，不可能是一群黑天鹅，一群黑天鹅的话，那就变成常态了。所以我们简单的方式就是在黑天鹅出现的时候，我们最大的亏损是多少。
这个问题那天我和陈总讨论两天，这就是我们最基本的这个风控的状态。这个参数是通用的，就是我们把参数设置到所有最坏的结果都给我了，我会怎么样？我们刚刚也算过了，这是我们不同于其他组合的风控，它的风控技术就是多策略、单策略占比。
然后我们讲讲具体的流程风控：
第一个你要统计，统计了之后就选择了一个大概率，大概率不等于说你没有例外，只是有多道过筛体制。
第二个基本面，相当于又过一道，基本面更多的用于否定你统计的数据。比如说你统计很支持，基本面不支持，那你就要否，比如说前段时间焦煤焦炭。
第三个，有逼仓因素。比如说PTA今年的逼仓九月份有逼仓过，其实升水很高了之后，虽然回来了，但是这个历史上它是有逼仓的，你要注意的。
这个问题还有一个基差不支持。比如说纯碱的反套，近月如果说期货贴水很多，那你要注意可能会受近月影响。那还有其他月份的基差，比如说还拿纯碱为例，如果近月升水很高，那你远月的比如说59，你也要注意一点，就要考虑到这个升水因素。
总的来说过筛机制是我们特有的一个定量的一个标准。风险控制主要在这一方面，其他还有组织的风控，比如说这个我设定的就是交易员是第一道，第二道技术风控，第三道就是流程风控。技术风控更体现在比如说基本面不支持，像魏丁总对基本面很熟悉，他和我不一样的时候，那我就不做了。这个技术风控是我们特有的一个过筛机制，最后反正会有个投资的风险收益比结果。
我上次的问题就回答到这里了，这次分享就到这里。

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期权匿名回答 · 2022-1-4 09:18:51

交易成本

期权匿名回答 · 2022-1-4 09:19:38

完全不是一个东西，滑点问题小太多了，编程语言也不一定非得用C，速度慢点没关系，硬件速度，地理位置都没有那么重要了。

期权匿名回答 · 2022-1-4 09:20:20

从理论来看，高频交易套利越来越多，相应的价差正负波幅高度将被压缩，中低频套利回归之路空间被压缩，似乎相应的机会越来越少。但是，我们可以辩证的看待这个问题，中低频套利追求价差极大的偏离时进入，但是由于“极点”难以准确把握，可能未到极点就开始建仓，若回归之路漫长，可能面临不利，反之，若高频套利越多，可能推动中低频提高频率，减少中低频的痛苦指数。总之，好坏在于对“极点”的准确把握。

期权匿名回答 · 2022-1-4 09:21:06

在套利这个领域里速度是决定性的
低频策略高频系统一样能用抢得价比你更好
低频策略的优势可能是来自消息或者别的渠道纯市场角度你低频能做的高频也能做而且还能随便套你

期权匿名回答 · 2022-1-4 09:21:22

优点是回撤大，可回溯数据少，持仓过程刺激！

和高频交易套利相比，中低频统计套利有什么优势？

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