原油期权将助涉油企业精细化管理风险

　　近期，中国证监会批准上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心（以下简称上期能源）挂牌上市原油期权。原油期权将于6月21日正式挂牌交易，市场各方在期待这一新品种上市的同时也在正积极准备。
　　近日，上期能源联合青岛资本市场服务基地举办了原油期权线下培训青岛专场活动，围绕原油现货市场情况、原油期权合约及规则体系和商品期权在原油产业链中的应用等主题，与会嘉宾进行了详细讲解，并回答了参与培训人员的相关提问。
　　一直以来，原油都是经济社会发展的重要物资。今年以来，国际原油供应链事件频发，恒力期货副总经理孙朝旺介绍，今年2月美国东北部地区遭遇极寒天气，引发国际油价上涨超2%。3月苏伊士运河阻塞影响了全球30%的石油运输，伊朗原油事件爆发使得国际原油波动频繁。5月美国成品油管道黑客事件，又让美国东海岸45%成品油受影响。整体来看，2021年国际原油的供需是同步向上博弈的。
　　从贸易成交模式来看，他介绍，目前原油贸易种类主要有长约合同和现货采购两种，而国际原油贸易中以长约合同居多，短期现货合同较少。对于长约合同，有绝对价格和公式法定价两种。对于公式法定价，原油出口国大多每月公布自己的官方价格，即原油出口国以目的地的基准油价为基础加上升贴水。
　　2020年以来，国际原油市场剧烈波动，让我国涉油企业对加强风险管理有了更深刻的认识，相关需求也更加强烈。上期能源于2018年挂牌上市了原油期货，根据期货业协会（FIA）统计，自上市以来，上海原油期货成交量排名全球第三，仅次于CME的WTI原油期货和ICE的Brent原油期货。
　　业内场外业务部任志远表示，期货是标准化的合约，利用期货进行套期保值，标准化易操作。但期货套保的实质是以较小的基差风险代替较大的价格风险，不能完全使风险消失，同时盈亏呈线性。期权相比期货多出了时间维度，不局限于单纯做多或者做空，可进行区间价格保护，通过期权组合的方式可更加灵活的平滑利润曲线。期权可以规避风险的同时保留盈利机会，将线性价格判断扩展到区间价格判断，可进行波动率交易，但需要付出一定成本。
　　随着国内供给侧结构性改革的深入推进，我国涉油企业向高质量发展转型，企业风险管理精细化和多样化需求上升，市场对原油期权的需求日益增强。
　　在商品期权服务产业方面，任志远表示，企业在生产经营过程中的各个环节都面临不同类型的风险，包括价格风险、信用风险、流动性风险等。其中，价格风险可以通过远期、期货、期权等衍生品的套期保值操作进行规避。随着近几年场内、场外期权市场快速发展，越来越多企业开始尝试利用期权工具进行风险管理。在没有场内期权品种时，商品期权在原油产业链的应用主要是通过场外期权。场外期权是客制化的期权合约，根据客户的需求进行合约的设计，近两年也涌现出价差期权、累计期权、生产利润期权等多种复杂结构，企业接受度逐年提高，但场外期权合约的流动性尚需进一步提升。
　　对于原油期权上线对原油产业链的影响，他认为，首先是会丰富原油产业链风险管理手段，之前只有期货，大家的对冲手段比较单一，交易外盘成本又比较高，国内上市原油期权之后企业就可以在期货、期权、期权组合等不同的工具之间调配。其次，场内期权有做市商提供流动性，买卖价差较小，可以大大降低企业套保成本。再次，场内期权上市后，原油燃料油及沥青等品种的场外期权也可以参照原油期权定价，提高了定价效率。最后，原油产品线丰富之后，金融机构也会设立一些挂钩原油的理财、金融产品，增加原油相关结构性产品品类。
　　上期能源顺应市场需求，上市交易场内的原油期权。上期能源衍生品部宣讲人结合国内已上市期权、国际原油期权经验，介绍和阐述原油期权合约规则关键点，专场活动的参与人员踊跃参与讨论，均表示收获良多。
　　为迎接原油期权这一新品种，市场各方都在积极准备。山东京博石油化工有限公司期货负责人刘勇表示，原油是国际大宗商品中的战略性品种，尤其在当前宏观形势复杂的情况下，如何对原油价格风险进行管理就显得尤其重要。当前国内以人民币计价的原油期货成交规模快速发展。为了进一步丰富风险管理工具，市场对于推出场内以人民币计价的原油期权呼声日高。根据国际期权交易经验，推出商品期权能多维度地管理原油价格风险。对于实体涉油企业，上市原油期权将能提升管理效率，优化资源配置。山东京博石油化工有限公司将积极参与原油期权交易，灵活合理运用期货、期权为企业稳健经营保驾护航。
　　来源：期货日报
　　记者：崔蕾

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