CTA策略与乌龙指事件

对于CTA策略而言，乌龙指是行情演进中的达摩克里斯之剑。

所谓乌龙指，就是交易员因为敲错数字而报出来的委托量巨大的订单。如果订单快速取消，或者相比品种的流动性乌龙指订单成交量影响不大，这些情况基本都可以忽略。这里所说的乌龙指，专指订单委托量相较品种流动性具有明显优势时，造成的价格快速扭曲。乌龙指行情相比一般极端行情，有以下两个特殊危害。

1、均值回复

乌龙指行情纯属噪声交易，在行情形成时和一般极端行情一样会造成趋势的快速形成和演进，让CTA趋势投机策略的订单入场，一般都会形成显著的滑点。关键是当市场快速识别出噪声交易后，价格迅速回复，这会让滑点入场的趋势订单直接形成亏损，从而被“左右打脸”。

2、流动性对撮合机制的影响

期货交易的“市价单”并不是对最新价的现限价报单，而是以对手盘的涨跌停价的报单，实际成交价，并不是对手盘的限价，而是报单价，对手盘限价，以及上一个成交价三个价格的中位数。这种期货成交撮合的机制保证了一般意义上，夸张的市价涨停价报单并不会吃太大亏。但是当乌龙指行情导致流动性枯竭时，成交价会迅速向涨跌停价收敛，由于市价单也是涨跌停价，只要有一跳按照涨跌停价成交，按照中位数规则，对手盘的新入场限价单对涨跌停价无法形成刹车抑制，价格雪崩式倒向涨跌停价，指导乌龙指报单全部成交。然后价格快速反弹。

641836318 · 2016-6-29 13:45:47

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CTA策略与乌龙指事件

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