期权市场中做市商的一些常识

期权市场中做市商是双边报价，既报买价也报卖价，一旦被动成交之后就要做对冲处理，报价波动率是能否保证不亏的非常重要的因素。行情发生剧烈波动的时候，买价和卖价的滑点就会增加，当出现极其恶劣的单边行情的时候，做市商会停止报价，像比特币2020年312行情，市场上只能看到散户的狂欢，已经不见做市商的踪影。做市商之间相互鄙视的依据就是能否在剧烈行情当中还坚持报价。

目前我国市场缺乏标的做空机制，但可以买入标的。当标的市场疯狂猛涨的时候，大部分是做市商在报价卖购，他们会买入标的对冲卖购，狂热的不计成本买入标的会造成二级市场ETF的价格会明显高于iopv真实的净值。例如2020年7月6日标的当日大涨9%，就出现了上述情况，但当晚大机构在一级市场用一篮子股票换来了ETF份额，第2天在二级市场上抛售之后就会抹平这种套利空间。但这种二级市场上ETF价格虚高的情况会反推认购期权价格上涨，反过来又对卖购的做市商形成了巨大的对冲压力，如果此刻继续购买标的会形成恶性循环。今年美国散户在游戏驿站股票和期权上抱团干翻对冲基金，就属于这种恶性循环。

大家会觉得做事商很神秘很专业，其实大部分都是商不赚钱，头部的做事商如果没有交易所的返佣和奖励也是亏损的。做智商希望更多的交易者参与进来，而不是做市商和做市商之间交易。同时他们也不希望市场经常出现大波动行情，对冲对他们来讲也意味着损耗，因为他们有报价优势，其实在低波动率低波动的情况下，他们也可以稳定获利。