股指期货基差对中性策略的影响

1.怎么去理解股指期货贴水？
我们实际讲升贴水其实是从期货的角度来讲，期货的价格比现货的价格低，我们就称为期货贴水，期货的价格比现货的价格高就称为期货升水
2.股指期货基差为什么是成本？
当股指深贴水的时候，期货价格更低，当基差收敛时，也就是期货价格上涨，那我们在期货端做空，期货上涨其实是亏钱的，这就形成了基差的成本。

3.为什么会出现贴水？一方面是现在的行情，金融市场的情绪决定，大家可能真的对后面的市场不够看好，不够乐观。另一个方面，也是与我们当前金融市场没有反向套利机制而造成的。

4.今年以来股指基差对市场中性策略的影响
市场从年初以消费、医药、科技板块跑出较长时间的一波行情之后，9月10月经历了市场的调整，11月份之后，A股市场处于震荡上行状态，市场出现各个板块的风格不断快速切换，在设备制造、原材料、资源能源、交通运输、金融地产等这些板块不断快速轮动，在这样市场风格不断快速切换的情况下，阿尔法策略在这样的环境下要跑赢大盘指数会面临较大的难度。虽然从长期来看管理人拥有较不错的阿尔法的挖掘能力，但短周期的风格切换扰动还是给阿尔法策略短期带来了较大的压力。
另一方面，股指基差收敛，期货价格上升，对于中性策略来说，基差收敛虽然降低交易成本，有利于股指开仓，但对于目前已经持有的股指空头来说，会造成额外的亏损，所以两方面结合在一起，出现了一个比较大的回撤。一旦市场回归到相对稳定的状态，不是当下热点散乱的情况，阿尔法策略就能重新找回阿尔法超额收益能力，同时基差收敛从长远看是有利于降低对冲成本的。其实任何策略都会面临这样的不适应，没有长胜将军的投资策略，唯一的解决办法就是通过多种低相关性的策略进行互补和对冲，才是寻求长期大概率获胜的正解。