永安期货王晓宝：上证50ETF期权观察隐含波动率走势分化

　　图为近一个月内期权成交量对比
　　周二上证50ETF早盘高开，随后一路振荡上行，截至收盘报收2.696，较前一交易日上涨0.37%，上方强压力位位于2.75—2.8区域。期权市场交投活跃度有所降低，认购、认沽分别成交367677手和297509手，减少102021手和73729手，为近一个月内最低值，成交量PCR值由前值0.79微涨至0.81，随着标的价格上涨，市场谨慎情绪略有缓解。持仓总量稳步抬升，较上一交易日增持15977手，当前总持仓量1667803手，处于近一个月以来高位，其中认购、认沽持仓分别为1001807手和665996手。从主力6月合约持仓分布看，“认购高于认沽，虚值高于实值”两个特征保持不变，2.75执行价格处期权成交最为活跃，达到136832手，关注该点位能否对后市价格走势形成有效压制。
　　受标的资产上行影响，认沽期权全线下跌，最大跌幅达32.5%，除6月部分虚值认购受时间价值衰减影响小幅下跌外，其余认购期权全线上涨，涨幅位于2.63%—8.96%。标的资产历史波动率上行，但依然处于低位，维持在18%附近，随着波动加剧，后期仍有上涨空间。各月份认购、认沽隐含波动率走势分化，其中认购期权小幅上涨而认沽表现偏弱，但从绝对值看，认沽略高于认购，二者价差保持稳定。主力6月认购认沽隐含波动率均值分别为21.84%和23.15%，均呈现“中间低，两边高”的微笑结构。从期限结构看，6月、9月合约隐含波动率略高于7月、12月合约，月间价差维持为3%—4%。

　　图为主力合约隐含波动率
　　综合来看，上证50ETF如期反弹，能否持续有待观察，上方强阻力位于2.75—2.8区域，短期较大概率维持偏强振荡走势。卖空宽跨式组合可以继续持有，建议持有标的的投资者可卖空虚值看涨期权，构建备兑组合，增强持仓收益。
研究员：唐正璐

永安期货王晓宝：上证50ETF期权观察 隐含波动率走势分化

永安期货王晓宝：上证50ETF期权观察隐含波动率走势分化