【期权教育】国都证券期权早报-20180601

本栏目涉及的股票期权业务属中高风险（R4），适用于积极型（C4）和激进型（C5）投资者。1市场行情
昨日沪指高开震荡上行，尾盘持续拉升，收盘涨幅近2%，成交量较上一交易日萎缩；创业板高开低走，但最终在大盘的带动下收红1%，成交量萎缩。上证50ETF收于2.651，较上一交易日上涨1.92%，成交量5.14亿。市场超跌反弹，但量能较弱，我们对于标的观点：中性。

  上证50ETF的30日波动率为17.64 %，较上一交易日上升62.94BP，低于近三月均值，波动率高位回落，但继续下行的空间不大。

  市场行情上，认购期权全面上涨，认沽期权全面下跌。成交量上，认购期权成交量535,835，较前一日下降3.27%；认沽期权成交量432,270，较前一日下降22.69%。成交量认沽、认购比值（P/C）80.67%，较前一交易日下降20.26个百分点。持仓量上，认购持仓量增加0.82%，认沽持仓量增加3.34%，持仓量沽、购比59.84%,较前一交易日上升2.5个百分点。当月认购、认沽持仓差值下降，次月持仓差值大幅上升，季月持仓差值上升，次季持仓差值大幅下降。加权认购隐含波动率下降，认沽隐含波动率上升，加权认沽、认购隐含波动率比值94.43%，较上一交易日上升5.6个百分点。指标互有涨跌，期权市场整体指标：中性。

资料来源：上交所期权之家
注：

（1）涨跌幅度=（期权合约当日结算价-期权合约前结算价）/期权合约前结算价;
（2）认沽认购比=认沽期权合约总成交量/认购期权合约总成交量;
（3）当日结算价小于0.001元的合约及当日新挂合约不计入合约涨跌幅排名;
（4）行权日，到期合约不计入当日成交量和涨跌幅排名。
2投资策略
6月1日A股将加入MSCI指数。昨日央行也对市场呵护有加，大额净投放，在资金面、技术面的支撑下，市场迎来超跌反弹，主题主要以医药、大消费等防御型主题为主，大盘蓝筹强于创业板，标的涨幅近2%。但同时我们也看到，市场依然量能不足，近期市场缺乏新的主题，市场表现比预期的更弱。跨月后资金面将进一步宽松，大盘蓝筹受入MSCI的消息支撑，市场短期或有所反弹。但力度可能不大。择时模型上两个模型均示空，期权市场指标尚可，但近日隐含波动率沽购比进一步走高。在波动率上，波动率高位有所下行，但持续下降的空间不大，未来可能区间震荡。
如若认为标的区间震荡走势，可卖出宽跨式期权组合。
如若认为标的进一步下跌的空间不大，可卖出虚值认沽期权。
如若认为标的短期上下皆空间不大，可买入牛市价差期权后再卖出虚值认沽构建海鸥组合。

3风险提示

  人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场进一步下跌。
  市场风格、情绪转换较快，可能出现波动率变动幅度较大的情况。
研究员：
黎虹宏
Email：
lihonghong@guodu.com
执业证书编号：
S0940516070002