解读 | 第40期投资大宗商品期货不可不知的十一条规则（下）

点击上方“聚贸”可以订阅哦！

近年来，随着从原油到铜的大宗商品价格再创新高，市场对大宗商品投资的兴趣大幅上升。在上一期的解读栏目中，聚贸已经详细解读了投资大宗商品期货的5条规则，本期将继续解读剩余的6条规则，供企业、投资人参考。

一、社会现象的捕捉
期货市场与股票市场都是博弈的市场，符合二八法则。物极必反。当绝大多数人都抱有同样的看法，而价格维持相对平稳时，往往是行情拐点出现时。这要求我们花费大量的时间去阅读各种财经新闻，并在地铁、公交、商场、饭店等多个场合搜集各种信息。在2015年5月，我们只要到一个地方，都听到人在谈股票，这就是风险信号。在2014年上半年，在绝大多数场合都听不到人谈股票，这是安全信号。大宗商品市场更是这样，本来是一个小众市场，当某一个品种被广泛关注时，往往是培育出了几个神话级的投资大师，比如2010年的棉花与2012年豆粕，这往往是行情要结束的信号。2016年的原油市场值得关注。一个比较好的指标是新闻联播。

二、政策有效性的把握
全球宏观经济政策对期货价格有着非常重要的影响，但是难以分析。多年经验，注意颁布了哪些具体的政策，而不是关注政策的目的。行动比言语重要的多。政策，如果是一个帕累托改进的政策，一般都会实现，如果是利益再调整的，一般难度会很大，如果是大部分人受损的政策，多半是会夭折的。

三、仓位调整与杠杆控制
若不是顶级的交易高手，一般不使用2倍以上的高杠杆。一般地，过高杠杆会破坏交易心理的稳定性，另一方面，杠杆太高时，黑天鹅事件的发生往往会使多年的盈利在一次失误中回吐过多，2015年很多期货大佬在股票市场出现巨额亏损，全因高杠杆遇到百万年一遇的千股连续跌停。

结合经济运行的强度（经济数据变动速度与加速度）、价格运行的强度（波动率）与政策的力度（货币政策量与价变动的程度、财政政策的量、产业政策变动的程度、进出口政策对进出口量的影响程度等），在经济运行、政策、价格三个变量同向时，杠杆可以略高一些，当三个变量不一致时，杠杆要略低一些。

仓位的调整，在经济数据、政策与价格变动的程度都较小时，连续盈利几个交易日后应减仓。

四、把握仓位变动透露的信息
增仓下行是空头主动下压，多头被动接单，若价格在高位，趋势线往下，大概率事件是价格要持续下行几个交易日，或者更长时间。反之，增仓上行是多头主动上攻，空头被动接单，若价格在低位，趋势线往上，大概率是价格持续上行几个交易日，或更长时间。

减仓上行或下行，空头或多头主动止盈离场，往往是一波行情的结束。在价格高位，空头止损往上拉价格，往往是上涨的结束，在价格低位，多头砍仓往下压价格，往往是下跌的结束。比如，2012年的豆粕，以空头在几分钟之内减仓数万手结束了豆粕牛市。

五、升贴水与价格结构
期货升水，并且不断扩大，说明市场看涨浓烈，多半是通胀预期较为浓烈时，价格继续上涨的概率较大，当升水缩窄时，就要注意回调风险。期货贴水的分析逻辑是类似的。
当期货合约呈现远期贴水的结构，意味着投资者对未来越来越悲观，反弹后放空更好。当期货合约价格呈现远期升水的结构，回调后买入更好。

六、等待与离场
当以上十个方面具有一致性时，就意味着大机会来了，但多数时候，很多方面都是冲突的，比如经济下行趋势，价格整理，政策取向积极，期货远期贴水，但相关品种却远期升水，持仓上一会增仓下行，改天又减仓上行，这种时候往往是震荡市，没有方向。

期货交易，60%的时间是在等待，当机会来时要抓住。在不清晰的时候，没有把握的时候，高杠杆交易是不太合适的。当所有的信息都指向行情将要模糊时，就应该坚定离场，不恋战。期货交易更像是比武、更像是战争，不可轻取妄动，知己知彼，详细的观察各种因素之后，选择一个合适的时机，投入适当的兵力，失败后有能力保存有生力量，成功后能够壮大自己的力量。

期货交易不全是基于预测，更多是基于各种情况的分析，选择一个合适的时间与空间，做出恰当的选择。行情看对看错并没有那么重要，重要的是，错误时要活着，正确时要活得更好，而不是反过来，正确时赚点毛票，错误时亏损惊人。

聚贸

聚贸
http://www.jumore.com/
http://www.jumoreglobal.com
扫一扫，或者长按识别图中二维码，关注聚贸微信

解读 | 第40期 投资大宗商品期货不可不知的十一条规则（下）

解读 | 第40期投资大宗商品期货不可不知的十一条规则（下）