什么是商品期货

《逃不开的经济周期》by 拉斯·特维德读书笔记

期货这个概念很早就接触了，听到过很多在一夜之间暴富或者倾家荡产的故事，所以一直以来对期货的印象就是高风险，最好别碰。但实际上，期货是为了抵御风险而设计的，今天就来讲一讲期货到底是啥。

我们都知道商品的价格是有波动的，像原有、煤炭、大米、小麦、铜、铝等等，对于这些商品的生产者来讲，价格的波动意味着未来的不确定性，即风险。好比一个生产者有太多的存货，如果未来价格下跌严重，那么就是一笔重大的损失。为了防止这种情况的出现，生产者可以将这些存货提前卖出，即起一份期货合约，约定在一段时间之后以规定好的价格进行交易，为了防止买方爽约，买方必须缴纳总价一定比例的保证金。

这样，生产者就不在害怕未来价格变动的影响，提升了经营稳定性，同样对于买家来说，也锁定了未来的价格成本，经营风险也降低了。但是实际上在期货交易中有很大一部分是投机者，对于这部分投机者来说风险是非常大的，原因就是期货的保证金机制。比如一位投机者以10%的保证金1万元买了一份总价10万的期货合约，如果合约价格跌了10%，那么就会把这1万元全部亏掉了，除非继续补充保证金，否则就会被强制平仓，简单来讲就是这份期货货合约有10倍的杠杆。

但也不是所有的期货投资都会承担高风险，对于很多机构投资者来讲，期货拥有很好的对冲股市风险的特性。原因是股市价格具有前瞻性，如房地产开发已经过热，人们预计未来房价会走低，那么房地产股就会跌，但这个时候水泥等原材料由于市场需求仍然旺盛所以价格还在一路上涨。所以，持有期货合约就能对股市的波动风险起到抵御的作用。实际上很多时候当遇上大熊市时，期货市场确实是表现很好的。下面以著名的耶鲁基金的资产配置为例：

股票
30%
债券
7.5%
对冲基金
25%私募股权
17.5%
实物资产
20%
总计
100%

可见股票和债券加起来才37.5%，并不是很高，另外值得注意的是还有20%的实物资产，这其中主要就是商品期货，耶鲁基金通过持有期货合约来抵御股市大盘的风险。

所以，期货的风险高不高，还是得看期货持有者的目的。对于纯粹投机者来讲，风险确实高，但如若使用得当，不管是对实体经济的经营还是金融投资，都有显著抵御风险的作用的。